期货研究报告|黑色专题 2025-07-23 铁元素与碳元素年度走势再评估 研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 供需推演显示，基于国内钢材消费同比增 0.4%的假设下，同时考虑到今年下半年铁矿 石进口增量，全年铁矿石供需将维持略微偏宽松格局，预计港口库存将有所累库，但 累库幅度不及预期。碳元素方面，基于粗钢和生铁增量的推算，预计 2025 年焦炭（炼 铁用）消费将同比增加 652 万吨。鉴于过去焦化利润持续不佳，焦化厂普遍采取以销 定产策略，并结合焦炭出口情况，全年焦炭产量预计增加 439 万吨。焦炭供需推演显 示，焦炭市场 ...

丙烯聚烯烃日报 | 2025-07-23 丙烯期货上市价格走强 市场要闻与数据 丙烯方面，丙烯主力合约收盘价6613元/吨，丙烯华东现货价6500元/吨（+65），丙烯华北现货价6375元/吨（+0）， 丙烯华东基差-113元/吨，丙烯华北基差-238元/吨。丙烯开工率73%（+2%），丙烯加工费197美元/吨（+4），进口利 润-173元/吨（+5），厂内库存30230吨（+210）。 丙烯下游方面，PP粉开工率37%（-0.25%），生产利润85元/吨（-20）；环氧丙烷开工率74%（+2%），生产利润-291 元/吨（-22）；正丁醇开工率90%（+10%），生产利润26元/吨（-60）；辛醇开工率81%（+6%），生产利润838元/吨 （+0）；丙烯酸开工率80%（+2%），生产利润981元/吨（-25）；丙烯腈开工率76%（+0%），生产利润-731元/吨（-17）； 酚酮开工率81%（+3%），生产利润-693元/吨（-25）。 聚烯烃方面，L主力合约收盘价7368元/吨（+78），PP主力合约收盘价7168元/吨（+77），LL华北现货7200元/吨（+0）， LL华东现货7190元/吨（+0） ...

新能源及有色金属日报 | 2025-07-23 镍价盘面上涨，升贴水略有回落 镍品种 市场分析 2025-07-22日沪镍主力合约2508开于123310元/吨，收于123530元/吨，较前一交易日收盘变化1.51%，当日成交量为 109036手，持仓量为35618手。 沪镍主力合约夜盘开盘跳空高开快速上涨，午夜后振荡回落，日盘继续振荡回落，午后振荡回升，收长下引阳线。 成交量较上个交易日略有减少，持仓量较上个交易日有所增加。德国政府与商界代表21日共同发布一项大规模投 资倡议，承诺到2028年在德国投资6310亿欧元，以提振经济和增强竞争力。当地时间7月21日，巴西总统卢拉表示， 若美国总统特朗普不改变想法，当巴西予以回应时，双方"关税战"或将打响。据环球网援引《华尔街日报》报道 称，欧盟原以为即将与美国达成控制关税的协议，但现在正准备反击。工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日 国新办新闻发布会上表示，实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点 行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。支持重点工业大省发挥"挑大梁"作 用，包括落实支持政策、培育 ...

氯碱日报 | 2025-07-23 政策端持续驱动，氯碱盘面上行 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价5260元/吨（+142）；华东基差-200元/吨（-82）;华南基差-160元/吨（-42）。 现货价格：华东电石法报价5060元/吨（+60）；华南电石法报价5100元/吨（+100）。 上游生产利润：兰炭价格535元/吨（+0）；电石价格2830元/吨（+0）；电石利润112元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-315元/吨（+130）；PVC乙烯法生产毛利-595元/吨（+26）；PVC出口利润-13.8美元/吨（-9.0）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存36.8万吨（-1.4）；PVC社会库存41.1万吨（+1.8）；PVC电石法开工率77.52%（+0.59%）； PVC乙烯法开工率68.31%（-1.92%）；PVC开工率74.97%（-0.10%）。 下游订单情况：生产企业预售量69.6万吨（+0.6）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2658元/吨（+89）；山东32%液碱基差-64元/吨（-89）。 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0）； ...

原油日报 | 2025-07-23 重新定义石化老旧装置或带来炼油产能优化 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌99美分，收于每桶66.21美元，跌幅为1.47%；9月交货的伦敦 布伦特原油期货价格下跌62美分，收于每桶68.59美元，跌幅为0.90%。SC原油主力合约收跌0.55%，报504元/桶。 2、 伊朗外交部发言人伊斯梅尔·巴加埃在例行记者会上表示，伊朗将与中国和俄罗斯就伊朗核计划问题举行三方 会谈。巴加埃表示，在过去一年中，伊朗与中国和俄罗斯就"快速恢复制裁"机制，进行了富有成效的磋商，以跟 进核协议的执行情况。同时巴加埃批评欧洲国家将该机制用作威胁伊朗的工具。 (来源：Bloomberg） 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3、\t美国财政部长贝森特表示，下一轮美中会谈可能讨论中国购买俄罗斯和伊朗石油的问题。对于上述消息，在7 月22日举行的中国外交部例行记者会上，外交部发言人郭嘉昆在回应外媒记者"中方对此有何评论"的提问时表示， 在关税问题上，中方立场是一贯和明确的，希望美方同中方一道落实两国元首通话达成的重要共识，发挥中美 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-07-23 政策及情绪影响较大，工业硅多晶硅触及涨停 工业硅： 市场分析 2025-07-22，工业硅期货价格触及涨停，主力合约2509开于9345元/吨，最后收于9655元/吨，较前一日结算变化（545） 元/吨，变化（5.98）%。截止收盘，2509主力合约持仓380961手，2025-07-22仓单总数为50053手，较前一日变化 -88手。 供应端：工业硅现货价格上涨。据SMM数据，昨日华东通氧553#硅在9600-9800（200）元/吨；421#硅在9800-10100 （200）元/吨，新疆通氧553价格9000-9200（250）元/吨，99硅价格在9000-9100（250）元/吨。昆明、黄埔港、天 津、西北、新疆、上海、四川地区部分硅价也上涨。97硅价格同样上涨。 消费端：据SMM统计，有机硅DMC报价11600-12500（1200）元/吨。SMM报道，受成本端工业硅强驱动，及山东 某有机硅厂事件刺激对于后续供应的担忧的双重影响下，有机硅条线产品价格全线上调，其中DMC市场价格至 11600-12500元/吨、上调约1200元/吨，107胶市场价格至1 ...

供应端：截至2025-07-22，企业产能利用率85.08%（0.08%）。样本企业总库存量为89.55 万吨（-7.22），港口样本 库存量为54.10 万吨（+5.20）。 需求端：截至2025-07-22，复合肥产能利用率32.55%（+2.72%）；三聚氰胺产能利用率为64.24%（+1.68%）；尿素 企业预收订单天数6.06日（+0.12）。 宏观情绪持续向好，化工板块整体上涨，尿素盘面走强。尿素开工高位运行，供应端压力持续，中盈装置计划近 期检修，部分装置下旬仍有检修计划，预计将缓解部分供应压力。下游农业需求推进放缓，复合肥工业开工率提 升缓慢，其他工业需求维持弱势，下游刚需采购为主。出口将有序推进，集港意愿提升，港口库存持续提升，尿 素上游工厂库存走低。 策略 尿素日报 | 2025-07-23 情绪氛围影响，尿素持续上涨 市场分析 价格与基差：2025-07-22，尿素主力收盘1817元/吨（+5）；河南小颗粒出厂价报价：1850 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1840元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价：1840元/吨（+0）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：23 元/吨（ ...

燃料油日报 | 2025-07-23 燃料油基本面一般，现货供应充裕 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.1%，报2924元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.19%，报3602 元/吨。 原油价格维持震荡走势，FU、LU单边价格受到成本端支撑，但中期平衡表转松的预期限制了价格的上行空间。 就高硫燃料油市场而言，目前基本面缺乏亮点，近期市场结构持续调整，尤其裂解价差已经从高位显著回落，现 货端供应相对充裕，库存水平偏高。但与此同时，下游发电终端需求旺季为市场提供一定支撑，其中埃及采购力 度偏强。参考船期数据，埃及7月份高硫燃料油进口量预计达到99万吨，环比增加99万吨，同比去年增加49万吨。 但随着埃及LNG进口增加，发电厂后续对燃料油的需求增长空间或有限。往前看，我们认为高硫燃料油结构性利 好因素并未完全消退，如果裂解价差调整充分，吸引炼厂端需求大幅回升，可以关注市场结构再度走强的机会。 低硫燃料油方面，近期基本面边际转松，巴西船货到港有所增加，科威特出口也开始恢复，亚太地区现货供应相 对充裕。中期来看，低硫燃料油剩余产能较为充裕，且航运业碳中和趋势将导致低硫燃料油市场份额被逐步替代， ...

纯苯苯乙烯日报 | 2025-07-23 化工普涨氛围，EB基差进一步走弱 纯苯与苯乙烯观点 单边：纯苯观望；苯乙烯观望 基差及跨期：近月BZ纸货-远端BZ2603期货，逢高做反套；EB2509-2510跨期反套 跨品种：EB-BZ价差逢高做缩 风险 投产超20年装置的政策，油价大幅波动，中美关税谈判后续发展 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-258元/吨（-27）。纯苯港口库存17.10万吨（+0.70万吨）；纯苯CFR中国加工费174美元/ 吨（+10美元/吨），纯苯FOB韩国加工费158美元/吨（+11美元/吨），纯苯美韩价差125.0美元/吨（-13.0美元/吨）。华 东纯苯现货-M2价差-55元/吨（+10元/吨）。 纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-1920元/吨（-10），酚酮生产利润-693元/吨（-25），苯胺生产利润-97元/吨（+74）， 己二酸生产利润-1543元/吨（+16）。己内酰胺开工率91.72%（-4.00%），苯酚开工率81.00%（+3.00%），苯胺开工 率75.86%（+4.96%），己二酸开工率64.80%（-0.90%）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差4元/ ...

策略 新能源及有色金属日报 | 2025-07-23 宏观及供应端扰动较多，碳酸锂盘面仍偏强 市场分析 2025-07-22，碳酸锂主力合约2509开于71900元/吨，收于72880元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化2.71%。当日成 交量为1118226手，持仓量为411638手，前一交易日持仓量381185手，根据SMM现货报价，目前基差为-2180元/吨 （电碳均价-期货）。当日碳酸锂仓单10089手，较上个交易日变化120手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，电池级碳酸锂报价68100-70100元/吨，较前一交易日变化1100元/吨，工业级碳酸锂 报价66950-67950元/吨，较前一交易日变化1100元/吨。6%锂精矿价格768美元/吨，较前一日变化10美元/吨。据SMM 数据，受碳酸锂供应端减量信息扰动影响，期货价格持续大幅上涨。下游正极材料厂对此价位接受意愿较低，但 在持续上涨的市场趋势下，叠加库存持续消化，采购意愿已出现边际改善。 当前宏观情绪偏强，供应端扰动消息较多，锂矿审批问题及盐厂减产消息不断，导致碳酸锂盘面偏强，短期观望 为主。 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本 ...