2 0 2 5 / 0 6 作者：聂波 从业资格证号：F03117695 交易咨询证号：Z0019358 研究联系方:niebo@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：肖兰兰 交易咨询证号：Z0013951 ◼ 根据USDA6月报告，25/26年度全球大豆、菜籽和葵籽增产较多。 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 椰子 棉籽 棕榈仁 花生 菜籽 大豆 葵花籽 全球主要油料产量（百万吨） 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 椰子 棉籽 棕榈仁 花生 菜籽 大豆 葵花籽 25/26年度全球油料增产情况（百万吨） 数据来源：USDA，紫金天风期货研究所 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 椰子 棉籽 棕榈仁 花生 菜籽 大豆 葵花籽 全球主要油料出口（百万吨） 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 椰子 棉籽 棕榈仁 花生 ...

2 0 2 5 / 0 5 / 2 1 | 作者：李文涛 | 研究助理：刘宇涵 | | --- | --- | | 从业资格证号：F3050524 | 从业资格证号：F03121274 | | 交易咨询证号：Z0015640 | 联系方式：liuyuhan@zjtfqh.com | | 联系方式：liwentao1@zjtfqh.com | 审核：肖兰兰 | | 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 | 交易咨询证号：Z0013951 | | | | 现货市场走弱，线上竞拍流拍增加。近期供应端扩张，国产煤保持正常生产，开工稳定高位，蒙煤通关 恢复到正常水平，焦煤供应宽松；需求端，下游焦钢企开工高位，但淡季需求预期偏弱，仅保持按需采 | | --- | --- | --- | | 核心观点 | 中性 | 购；煤矿整体库存偏低，个别矿出货压力大，蒙煤口岸及港口小幅累库，焦钢企原料煤库存也比较充足； | | | | 整体来看，基本面仍然没有太大的驱动，盘面转势需要实际看到煤矿减产，但短期也难见到，若没有宏 | | | | 观利好释放，预计焦煤继续阴跌寻底为主。 | | 现货 | 中性偏空 | 现货市场继续走弱，部分 ...

䬚懤敏մ۶ 2025 /5 / 13 Ԅѐ䍺Ṳ䇷ਭφF03108575 Ӛ᱉䈘䇷ਭφZ0013951 ᡇޢਮד⌊ᐨ㧭ᵕ䍝Ӛ᱉䈘ѐࣗ䍺Ṳ ֒㘻φ䱾⩩㩧 Ӛ᱉䈘䇷ਭφZ0021508 䛤φchenlinxuan@zjtfqh.com ᇗṮφ㛌ަަ | | ⻩䞮䬸߬⛲ㄥᐨ䙆⑆㺞⧦࠰⭕ӝু࣑θռ↚ࢃ | ԭ⸵с䐂㔏࠰䬸ԭ㔝㔣䎦䐂Ⲻグ䰪θ੄㔣䴶ީ⌞⸵ㄥԭṲ䐂䙕θ㤛⸵ԭ䐂䙕᭴㕉θ䴶䘑ж↛ | | --- | --- | --- | | Ṯᗹ㿸⛯ | 䴽㦗 | 㘹㲇⸵ㄥࠅӝ᛻߫θ↚ཌθᐸ൰ީ⌞ᓜ䖹儎Ⲻ◩⸵ㄥⲺᡆᵢᇔ䱻䖹քθ൞䴶≸ᵠ࠰⧦ඃຂⲺ᛻߫сᡌ䳴ԛᘡ䙕䀜਀θ䬸ԭ䎦ࣵ人䇗ԛքփ | | | | 䴽㦗ѰѱȾ | | ⻩䞮䬸⧦䍝ԭṲ | څグ | ⭫⊖㓝⻩䞮䬸⧦䍝ԭṲ-4550 /ਫ਼㠩6.53нݹ/ਫ਼Ⱦ | | ᴾᐤ | ѣᙝ | Ჸᰖᕰ傧ࣞȾ | | 䬸⸵-⑥ਙᓉᆎ | څグ | ᡠ㠩5 9ᰛθള޻ѱ⑥䍮᱉୼ᓉᆎȽ਀ԉᓉᖻ୤ᙱᓉᆎ䖹5 2 +1.1 11.6нਫ਼Ⱦ | | 䬸⸵-䘑ਙԭṲ | څグ | ◩ཝ࡟ӐȽᐪ㾵䬸䖿⸩㋴⸵CIFԭṲ⧥∊ ࡡ࠼-60 -65㗄ݹ/ਫ਼㠩700 700㗄ݹ/ਫ਼Ⱦ | | 䬸⸵-ള޻ ...

Ӛ᱉䈘䇷ਭφZ0019358 2025 /5/ 13 Ԅѐ䍺Ṳ䇷ਭφF03117695 Ӛ᱉䈘䇷ਭφZ0013951 产地 主题 ⹊ガ㚊㌱ᯯ:niebo@zjtfqh.com ֒㘻φ㙸⌘ ᡇޢਮד⌊ᐨ㧭ᵕ䍝Ӛ᱉䈘ѐࣗ䍺Ṳ ᇗṮφ㛌ަަ | | 㗄ളૂެԌളᇬީ㌱ླ䖢θ㗄৕⋯䙆↛ਃᕯθള޻⋯㜸䐕䳅θռᱥԄ㢸੄ᔶခθ㨒⋯⏞ᑻᴶཝȾ | | --- | --- | | | 4 MPOBᣛ઀ѣθ傢ᶛ㾵ӐἋι⋯ӝ䠅໔ᑻ䎻人ᵕθ࠰ਙㅜਾ人ᵕθ3ᴾ⎾䍯䗴ࡦ儎⛯ҁ੄θ4ᴾ᱄ᱴс䲃θᴶ㓾4ᴾᓋ㍥ᓉ䎻 | | | 人ᵕȾ4ᴾᰖ䇰ᱥ傢ᶛ㾵ӐἋι᷒ঋӝ䘎ᱥ࠰ ⋯ ⦽ ൽཝᑻрॽθ䘏ᴪཐᱥᯁᴾ੄ᚘགྷ᭾ᓊθྸ᷒ঋ㓥Ⲻⵁᯁᴾ⅗ᴾӝ䠅໔ᑻθ | | | ᖶᒪᒩൽٲ൞14%ᐜ਩θਜཌ4ᴾ䲃䴞䠅㲳❬儎ӄ়ਨᒩൽ≪ᒩθռᱥ䴞䠅䘎ᱥքӄ3ᴾθഖ↚䙖ᡆӝ䠅⧥∊໔ࣖ䎻20% 4ᴾӝ | | | 䠅ᱥ়ਨᴶ儎≪ᒩθԄ5ᴾᔶခθ঩ֵד❭ᱥ໔ӝઞᵕθռᱥӝ䠅໔ᑻਥ㜳Ր᭴㕉Ⱦ↙ྸ↚ࢃᣛ઀θ3ᴾ⎾䍯儎θᴪཐᱥᴿച | | | 䍝㺂Ѱθ䱬⇫ᙝⲺȾ | | Ṯᗹ㿸 | ቧ൞рઞদቲ㜳⸵䜞ਇᐹ1ᴾࡦ4 24ᰛ㍥䇗⎾㙍⭕⢟Ḫ⋯44.4ӵॽθ1-3ᴾ⎾㙍32ӵॽθ䘑ޛ4 ...

作者：王谦 从业资格证号： F03123709 近期原油绝对价格边际反弹，月差方面阶段性反弹，伊朗断供炒作是本轮强势的核心原因，也导致了阶段性EFS价差的持续 低位，至少就目前而言，伊朗的出口并未出现较大幅度的减量，部分出口货船的出口路径受到一定程度影响，或向浮仓累积， 但是如西方媒体所说降至0的情况并未发现，当前主要仍以预期交易为主，我们仍将关注后续伊朗方面表态来对后续整体供 需格局进行动态调整。近月收宏观交易过度的大背景下，远月估值修复的概率较大，从配置角度看可部分多配远月合约。 核心观点 低位震荡 美国财政部近期对伊朗进行了年内的第四轮制裁，本轮制裁更为精准，对山东鲁清和惠州港口制裁力度加大，从路径制裁转 移至买方制裁本质上也是制裁升级的一种表现形式，受此影响，阶段性伊朗油的到货收到影响。委内瑞拉方面美国同样加强 制裁力度，中性评估当前的政策措施对委内瑞拉的影响程度。 其他基本面方面依旧维持阶段性向好态势，春季检修后，炼厂季节性开工开始回暖，美国和欧洲的采买需求也逐步开始体现， 后续关注采买需求对月差方面的传导情况，当前依旧主要以供应端炒作带来的波动为主，若向上驱动开始由供应端转向需求 端，可择机选择部 ...

2025/3/20 从业资格证号：F03103802 交易咨询证号：Z0018548 审核：肖兰兰 交易咨询证号：Z0013951 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 2025年3月19日美联储议息会议表现温和。放缓缩表的速度超出 预期，释放了市场流动性趋紧的新信号，超额流动性已经快干了。 主要政策内容包括： 1. 维持利率不变：美联储将联邦基金利率目标区间保持在 4.25%-4.50%，符合市场预期。 2、放缓缩表速度（QT Taper）：宣布自4月1日起，将国债减持 速度从每月250亿美元降至50亿美元，MBS减持速度维持每月350亿美 元不变。这一调整旨在减少国债市场供给压力，支持美债收益率下行。 3、点阵图信号：年内降息预期维持2次（50BP），但倾向于减少 降息次数的委员显著增加。 4、投票分歧：美联储理事沃勒反对放缓缩表，主张维持原有缩 表节奏。 美联储对经济预测调整：增长与就业：2025年GDP增速预测中值 从2.1%下调至1.7%，失业率预测从4.3%上调至4.4%。通胀预期上修 2025年PCE通胀预测从2.5%上调至2.7%，核心PCE通胀从2.5%上调至 2.8%，主要因关税政策推升商 ...

Economic Policy Insights - Trump emphasizes high tariffs as a means to boost the economy, referencing McKinley's success with similar policies[2] - McKinley’s tariff policies, including the 1890 McKinley Tariff Act, significantly raised import duties to protect domestic industries[3] - The U.S. manufacturing sector's GDP share has declined from over 11.7% in 2013-2014 to around 10%-10.4% from 2020-2023, indicating challenges in revitalizing domestic manufacturing[5] Historical Context and Comparisons - McKinley’s era was characterized by the U.S. as a rising market, contrasting with today's status as a global leader[5] - The U.S. gained overseas territories post-Spanish-American War, marking its emergence as a global power under McKinley[4] - Trump's actions, such as threats of tariffs against Canada and Mexico, reflect a desire to emulate McKinley’s protectionist stance[5] Strategic Implications for China - The current geopolitical climate may provide China with opportunities to expand its market and resources amidst U.S. pressures[6] - The effectiveness of U.S. sanctions against China hinges on maintaining alliances with Europe and Asia, which may be strained by current conflicts[6] - Historical lessons suggest that China should seek alliances to counterbalance U.S. dominance, similar to the strategies employed during the Three Kingdoms period in China[6]

本次电话会议仅供民生证券专业投资者参考会议内容任何情况下都不构成投资建议任何机构或个人不得以任何形式泄露本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利 哎好的各位尊敬的几位投资者大家好我是民生新宿的联系手机张玉清欢迎接受大家欢迎进入我们的这个调会议昨天这个股金矿业被美国国土安全部纳入了这个维吾尔族强迫劳动预防法的申请单导致今天股价呢是出现了一些波动那么我们第一时间邀请到了公司的董秘正总来解读该事件的影响那么先少去我们直接进入主题有请郑总这边先介绍一下相关的情况之后会有投资者的举动环节郑总 好的大家也非常关注就是因为美国国土安全部把紫金矿业在新疆的三家前所企业列入这个强迫劳动的一个清单实体清单同时也把公司也一并纳入了 那主要呢就是说因为前阶段像是阿扎的统计官已经被列入了这一次在拜登政府即将下台的时候又把这个新疆的一批企业列入这个被制裁的这个名单了那我们也关注到了这个事的 虽然这个事实际上我们对紫荆包括对我们中国政府了解的人其实都非常明都非常清楚所谓的新疆涉嫌强迫劳动根本是美国政府 一种政治打压的一个行为的我们紫禁的话在现在在新疆的话这四个企业啊现在人数应该有几千人了 ...

2 0 2 4 / 1 1 / 1 5 作者：贾瑞斌 联系人：田洲恺 从业资格证号：F3041932 从业资格证号：F03134743 交易咨询证号：Z0015195 邮箱：tianzhoukai@zjtfqh.com 联系方式：jiaruibin@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：肖兰兰 交易咨询证号：Z0013951 本周观点 ◼ 美元大幅走强，带动有色金属回调，因锌自身供应矛盾较强，调整幅度较小。外盘近月持仓集中度下降，远月持仓和升贴水走强。绝对价格偏强， 月差和比值承压。 ◼ 基本面上，炼厂复产缓慢，锌锭月产维持低位，供应端恢复空间仍极其有限，且需求端未见明显起色。供应的矛盾或已大部分计提，基于偏弱的终 端需求和累库预期，沪锌估值中枢或有下移趋势，当前需注意驱动反转的拐点。 ◼ 策略上，伦锌升贴水走强，人民币汇率承压，11月累库预期较强，比值和月差继续上行空间有限，可考虑择机止盈。 月度平衡 本期平衡表调整内容 分项/时间 2024/11 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 2024/12 2025/1 2025/2 2025/3 2 ...

Economic Environment - The current economic situation is significantly different from Trump's first term, with a fiscal deficit rate close to 7% compared to 2.37% previously, and entering a rate-cutting cycle rather than a rate-hiking one[1] - Inflation control is the primary focus for Trump, as the economic environment includes high inflation and a rising unemployment rate[5] Market Performance - Recent market trends show strong performance in U.S. stocks, with the S&P 500 up 25.45% year-to-date and a 32.73% increase year-on-year[2] - The Nasdaq index has increased by 28.45% year-to-date, reflecting strong market expectations for tax cuts and re-inflation policies[2] Policy Priorities - Trump's policy priorities include strict immigration control, reducing the fiscal deficit, and managing inflation, with energy policy being a key area for immediate action[8][11] - The proposed tax cuts aim to further reduce corporate tax rates from 21% to 15%[9] Trade and Tariffs - Trump is expected to implement significant tariffs, including a 25% tariff on $500 billion worth of Chinese goods, which could impact trade relations[4][9] - The proposed "Reciprocal Trade Act" aims to set U.S. tariffs at the same level as those imposed by other countries, promoting domestic production[19] Financial Implications - The average fiscal deficit during Trump's first term was around 4%, significantly lower than the current 7% under Biden, indicating a tighter fiscal space for future policies[11] - The anticipated policies may lead to persistent inflation in the short term, affecting the overall economic landscape[19]