2025.10.20 文字数：1991，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 安卓 国庆节后，A股上市公司三季报开始紧锣密鼓发布。首批"交卷"公司业绩如何？ 今年以来，黄金及有色金属板块涨幅明显，相关上市公司成为资金集中加仓的焦点。上周，紫金矿业获 融资净买入居首，净买入额为15.77亿元，年内，紫金矿业涨幅超过1倍。 福耀玻璃近期完成了管理层的新老交接，曹德旺辞去董事长职务，此后仍作为公司董事继续履职，并担 任部分子公司的董事、董事长及法定代表人，曹德旺之子曹晖接棒，任公司董事长。前三季度，福耀玻 璃实现营收333.02亿元，同比增长17.62%，归属净利润70.64亿元，同比增长28.93%。 有12家公司营收、净利润双下滑，其中就包括有着千亿"中药茅"之称的片仔癀（600436.SH）。前三季 度，片仔癀营业收入、归属净利润增速双双两位数下滑，录得上市以来最惨三季报。其中，营业收入同 比下降11.93%；归属净利润同比下降20.74%。针对业绩下降的原因，片仔癀表示，主要原因系年初至 报告期末医药制造业销售减少、毛利率下降所致。 第一财经根据Wind数据统计，截至10月20日，A股市场79家上市公司发 ...

Core Viewpoint - A global asset reshuffling is underway, with significant investments flowing into technology and gold, raising questions about whether this represents a wealth feast or a repeat of past market pitfalls [5]. Group 1: Gold Market Insights - As of October 15, COMEX gold prices surpassed $4,200 per ounce, marking a 54% increase year-to-date [6]. - The current gold bull market is driven by central banks, with gold's share in reserves surpassing U.S. Treasury bonds for the first time since 1996, indicating a strategic shift towards physical assets [8][10]. - China's foreign exchange reserves increased by $16.5 billion in September, with gold reserves rising by $29.4 billion, reflecting a 11.6% month-on-month growth, bringing gold's share in total reserves to 7.68%, the highest in a decade [10]. Group 2: Technology Sector Performance - The technology sector, particularly semiconductors, has seen remarkable growth, with companies like Semiconductor Manufacturing International Corporation and Cambricon Technologies experiencing stock price increases of 58.93% and 120.28%, respectively [11]. - The U.S. stock market has been on a tech bull run for three years, with the S&P 500 index rising 83% since October 2022, driven largely by major tech firms [11]. - AI investments are now contributing 40% to U.S. GDP growth, with major AI companies accounting for 80% of the stock market's growth [12]. Group 3: Market Dynamics and Contradictions - The simultaneous rise of gold and technology stocks is unusual, as gold typically serves as a safe haven while tech stocks are seen as riskier investments [14]. - The current economic environment features significant monetary easing, with expectations of further interest rate cuts, which has led to increased capital inflows into technology [18]. - The contrasting strategies of heavy investment in technology while maintaining gold as a hedge reflect a complex market sentiment, with institutions betting on both outcomes [19][24]. Group 4: Future Implications - The ongoing investment in technology is seen as a gamble on a new technological revolution, with the potential for either a successful AI-driven economic boom or a market correction leading to asset depreciation [20][23]. - Major investment firms, such as Harvard Management Company, are increasing their stakes in both tech giants and gold, indicating a dual strategy to navigate potential market volatility [24].

Investment Rating - The report assigns a "Trading Buy" rating to the company, indicating a potential upside of 5% to 15% from the current price [3][11]. Core Insights - The company reported a revenue of 9.49 billion RMB for the first three quarters of 2025, representing a year-on-year growth of 54.7%. The net profit attributable to shareholders was 1.96 billion RMB, up 28.6% year-on-year [8]. - The third quarter saw a revenue of 4.03 billion RMB, with a year-on-year growth of 69.6%, although profit performance was slightly below expectations due to a decline in gross margin [8]. - The company is optimistic about future performance, driven by the rapid growth of its DCU products and a favorable market environment for domestic computing power due to trade conflicts [8]. Summary by Sections Company Overview - The company operates in the communication industry, with a current A-share price of 228.25 RMB and a market capitalization of 530.53 billion RMB [2]. Financial Performance - For the first three quarters of 2025, the company achieved a gross margin of 60.03%, which is a decline of 8.9 percentage points year-on-year. The increase in sales expenses to 3.18% also impacted profitability [8]. - The company expects net profits for 2025 to reach 3.20 billion RMB, with a year-on-year growth of 65.81% [10]. Product Portfolio - The company's product mix is heavily weighted towards high-end processors, accounting for 99.92% of its offerings, with technical services making up the remaining 0.08% [4]. Market Outlook - The report highlights the potential for growth in the CPU and DCU product lines, driven by the "信创+AI" initiative and increasing domestic demand for computing power due to geopolitical factors [8].

生成式人工智能的发展，离不开一系列政策的有力支持。今年8月份，国务院印发的《关于深入实施"人 工智能+"行动的意见》提出，到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能 终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明 显增强，人工智能开放合作体系不断完善。到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能 终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共 享。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支 撑。 中国电子商务专家服务中心副主任郭涛在接受《证券日报》记者采访时表示："当前生成式人工智能用 户规模指数级的增长，本质是技术普惠化与需求刚性化的深度共振。在算力基建加速与算法创新的基础 上，市场完成从'尝鲜'到'依赖'的认知跃迁，出现'试用'到'常用'的深刻转变。" 各领域典型应用涌现 生成式人工智能是基于算法、模型、规则生成文本、图片、声音、视频、代码等内容的人工智能技术。 例如，人工智能红绿灯会根据车流实时调整放行时间；不少景区推出了外骨骼 ...

科创芯片ETF指数（588920）业绩比较基准为上证科创板芯片指数收益率，管理人为鹏华基金管理有限 公司，基金经理为罗英宇，成立（2025-07-16）以来回报为47.80%，近一个月回报为1.92%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 来源：新浪基金∞工作室 10月20日，科创芯片ETF指数（588920）开盘涨1.62%，报1.506元。科创芯片ETF指数（588920）重仓 股方面，中芯国际开盘涨1.74%，海光信息涨2.96%，寒武纪涨2.04%，澜起科技涨2.88%，中微公司涨 2.33%，沪硅产业涨1.83%，芯原股份涨3.41%，恒玄科技涨1.98%，华海清科涨1.96%，思特威涨 5.45%。 ...

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 10月20日，半导体龙头ETF（159665）开盘涨1.25%，报1.775元。半导体龙头ETF（159665）重仓股方 面，中芯国际开盘涨1.74%，海光信息涨2.96%，寒武纪涨2.04%，北方华创涨1.64%，豪威集团涨 1.41%，澜起科技涨2.88%，中微公司涨2.33%，兆易创新涨3.24%，长电科技涨1.90%，紫光国微涨 1.71%。 半导体龙头ETF（159665）业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率，管理人为工银瑞信基金管理有 限公司，基金经理为史宝珖，成立（2022-12-22）以来回报为75.25%，近一个月回报为0.36%。 来源：新浪基金∞工作室 ...

中信建投认为，国产算力板块迎来密集催化，国产算力芯片迎来国产创新窗口期。当前已经涌现出一大批国产算力芯片厂商，相继推出自研AI芯片，其他 配套环节的国产化进程也正在加速推进。 截至2025年10月20日 10:09，中证数字经济主题指数(931582)强势上涨2.48%，成分股士兰微(600460)上涨9.99%，华润微(688396)上涨7.34%，兆易创新 (603986)上涨6.32%，均胜电子(600699)，晶合集成(688249)等个股跟涨。数字经济ETF(560800)上涨2.62%。 流动性方面，据Wind数据显示，数字经济ETF盘中换手1.42%，成交977.31万元。拉长时间看，截至10月17日，数字经济ETF近1月日均成交3089.07万元。份 额方面，数字经济ETF最新份额达6.82亿份。 国泰海通证券指出，随着AI大模型对算力需求的持续增长，HBM产品的堆叠层数正从8层向12层演进，导致测试复杂度大幅提升。部分厂商因此计划在堆叠 环节后增设新的测试步骤，以提升产品良率，进而推动晶圆级和封装级测试设备需求的增长。 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | --- | - ...

10月20日，A股三大指高开，AI赛道集体走强，算力硬件、AI应用、消费电子等概念集体活跃。相关 ETF中，电子ETF（159997）截至发稿涨2.88%，溢折率0.12%，盘中频现溢价交易，成分股中，士兰 微、景旺电子、东山精密等多股涨停，协创数据、兆易创新等个股跟涨。 Wind金融终端显示，电子ETF（159997）当前盘中获净申购达500万份。 此外，芯片ETF天弘（159310）涨2.78%，成分股中，士兰微涨停。资金流向上，该ETF上周五个交易 日累计获资金净流入超1.5亿元。 消息面上，据央广网消息，10月19日，2025世界VR产业大会在江西南昌召开，本届大会以"VR让世界 更精彩——VR+AI开启数智未来"为主题。大会为期两天，共设5场专题对接，涵盖AI+VR融合创新、 AI+XR眼镜、AI+VR大空间沉浸式体验、VR+低空经济、VR+制造业智改数转；另设4场企业生态论 坛，华为、中国联通、科骏、泰豪等企业分享最新战略布局与实践成果。 此外，半导体领域龙头企业也有最新消息传来。 此外，据智通财经，黄仁勋又一次对英伟达被迫离开中国市场表示惋惜。近日，在美国城堡证券 （Citadel Securi ...

证券研究报告 | 2025年10月20日 海光信息（688041.SH） 优于大市 25Q3 营收同比高增，归母净利润受少数股东损益扰动 25Q3 营收同比高增，归母净利润受少数股东损益扰动。公司发布 25Q3 财报， 2025 年前三季度实现营业收入 94.90 亿，同比+54.65%；归母净利润 19.61 亿元，同比+28.56%；扣非归母净利润 18.17 亿元，同比+23.18%。分季度来 看，25Q3 公司实现营业收入 40.26 亿元，同比+69.60%、环比+31.38%；归母 净利润 7.60 亿元，同比+13.04%、环比+9.26%；扣非归母净利润 7.27 亿元， 同比+10.56%、环比+12.17%。从收入端来看，受益于国内人工智能的快速发 展以及信创服务器 CPU 的自主可控，国内高端芯片市场需求持续增长，公司 通过深化与整机厂商、生态伙伴在重点行业、领域合作，加速在客户端的导 入，25Q3 营收实现同比高增。从利润端来看，25Q3 少数股东损益为 4.39 亿 元，同比+110%、环比+89%，大幅增长，进而导致公司归母净利润增速放缓。 毛利率、费用率同比下滑，环比提升。公司 ...

证券研究报告 | 2025年10月20日 25Q3 营收同比高增，归母净利润受少数股东损益扰动。公司发布 25Q3 财报， 2025 年前三季度实现营业收入 94.90 亿，同比+54.65%；归母净利润 19.61 亿元，同比+28.56%；扣非归母净利润 18.17 亿元，同比+23.18%。分季度来 看，25Q3 公司实现营业收入 40.26 亿元，同比+69.60%、环比+31.38%；归母 净利润 7.60 亿元，同比+13.04%、环比+9.26%；扣非归母净利润 7.27 亿元， 同比+10.56%、环比+12.17%。从收入端来看，受益于国内人工智能的快速发 展以及信创服务器 CPU 的自主可控，国内高端芯片市场需求持续增长，公司 通过深化与整机厂商、生态伙伴在重点行业、领域合作，加速在客户端的导 入，25Q3 营收实现同比高增。从利润端来看，25Q3 少数股东损益为 4.39 亿 元，同比+110%、环比+89%，大幅增长，进而导致公司归母净利润增速放缓。 毛利率、费用率同比下滑，环比提升。公司 25Q3 实现毛利率 60.0%，同比-9.1 个 pct、环比+0.7 个 pct，主要由于： ...