今日早参 2026 年 4 月 01 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 今日热点 宏观：中东冲突抬升全球通胀预期 受中东战争导致的能源供给冲击影响，3 月美欧日 Markit 综合 PMI 普遍走 弱，高油价对实体经济的扰动或开始显现，全球经济增长动能短期承压。2 月美日欧通胀指标表现温和，但在地缘风险升温与霍尔木兹海峡管控的背景 下，原油价格大幅走高，推动全球通胀预期上行，市场对美联储 2026 年货 币政策路径预期由降息 61bp 收窄至 5bp。本月权益及大宗商品市场大幅波 动，全球主要国家国债收益率显著上行，避险情绪升温驱使美元指数走强。 全月来看，美国三大股指均下跌，原油大幅上涨，工业金属普遍下跌。 风险提示：中东冲突持续恶化，长端通胀预期失锚。 研报发布日期：2026-03-31 研究员 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 胡李鹏 SAC:S0570525010001 SFC:BWA860 王子琳 SAC:S057 ...

证券研究报告 思瑞浦 (688536 CH) 看好工业、汽车、光模块等多点开花 2026 年 3 月 31 日│中国内地 半导体 思瑞浦发布年报，2025 年实现营收 21.42 亿元（yoy+75.65%），归母净利 1.73 亿元（yoy+187.72%），扣非净利 1.16 亿元（yoy+141.25%）。其中 Q4 实现营收 6.11 亿元（yoy+64.64%，qoq+5.11%），归母净利 4698.19 万元（yoy+147.70%，qoq-22.12%）。公司单季度营收已连续 7 个季度环 比增长，主要受益于四大细分市场多点开花，叠加费用管控有效，利润弹性 显著。展望 2026 年，工业、汽车等模拟芯片市场需求持续复苏，因上游成 本上升海外龙头如 TI、ADI 等公司均上调芯片价格，国产化有望持续导入。 公司深耕工业、通信等市场，技术积累深厚，受益于服务器、光模块等细分 市场快速增长。看好公司收入利润弹性逐步兑现。维持"买入"评级。。 2025 回顾：营收利润双增，电源管理收入占比提升 2025 年实现营收 21.42 亿元（yoy+75.65%），其中电源管理类 7.30 亿元 （yoy+1 ...

证券研究报告 | 2026年03月31日 思瑞浦（688536.SH） 优于大市 四季度收入创季度新高，毛利率同环比提高 2025 年扭亏为盈，四季度收入创季度新高。公司 2025 年实现收入 21.42 亿 元(YoY +75.65%)，归母净利润 1.73 亿元，扣非归母净利润 1.16 亿元，扭 亏为盈；毛利率同比下降 1.5pct 至 46.64%；研发费用同比增长 1.9%至 5.88 亿元，研发费率同比下降 19.9pct 至 27.46%。其中 4Q25 实现营收 6.11 亿元 (YoY +64.64%, QoQ +5.11%)，连续 7 个季度环比增长，创季度新高，归母 净利润 0.47 亿元，扣非归母净利润 0.33 亿元，毛利率 47.08%(YoY +1.8pct， QoQ +0.5pct)。 信号链和电源管理芯片收入构成更加均衡，累计量产产品型号超 3200 款。 分产品线看，2025 年公司信号链芯片收入 14.10 亿元(YoY +44.64%)，占比 65.80%，毛利率同比提高 0.43pct 至 50.53%；电源管理芯片收入 7.30 亿元 (YoY +198.60%)， ...

[Table_Info1] 思瑞浦(688536) 电子 [Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 内生外延双轮驱动，算力汽车多元领航 事件： [Table_Summary] 公司发布 2025 年年度报告。2025 年公司实现营业收入 21.42 亿元，同 比增长 75.65%；归母净利润 1.73 亿元，同比增长 187.72%。其中第四 季度实现营业收入 6.11 亿元，同比增长 64.64%，环比增长 5.11%；归 母净利润 0.47 亿元，同比增长 147.70%，环比下降 22.12%。 点评： 业绩修复强势反转，双轮驱动格局稳固。公司 2025 年成功实现扭亏为 盈，营收规模连续 7 个季度稳步增长，彰显出强劲的经营韧性与平台化 转型的初步成果。从业务结构看，信号链芯片是公司的中流砥柱，全年 实现收入 14.10 亿元，同比增长 44.64%。与此同时，电源管理芯片业 务在并入创芯微后迎来爆发式成长，全年实现营收 7.30 亿元，同比激 增 198.60%，收入占比提升至 34.07%，双轮驱动业务协同增长。 算力汽车多元放量，高端应用突破瓶颈。公司紧抓 AI 算力爆发与汽车 ...

思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 2025 年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告 根据中国证券监督管理委员会《上市公司募集资金监管规则》、《上海证券 交易所科创板股票上市规则》以及《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指 引第 1 号——规范运作》等有关规定，现就思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限 公司（以下简称"公司"）2025 年度（以下简称"报告期"）募集资金存放与实 际使用情况专项说明如下： 一、募集资金基本情况 1、首次公开发行股票募集资金 根据中国证券监督管理委员会于 2020 年 8 月 18 日签发的证监许可 [2020]1824 号文《关于同意思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司首次公开发 行股票注册的批复》，公司获准向境内投资者首次公开发行人民币普通股 20,000,000 股，每股发行价格为人民币 115.71 元，股款以人民币缴足，募集资金 总额为人民币 2,314,200,000.00 元。公司共计支付承销保荐费用含增值税金额计人 民币 161,901,432.00 元（不含增值税金额为人民币 152,737,200.00 元），扣除此项 承销保荐费用含增值税金额后，实际收到募 ...

公司代码：688536 公司简称：思瑞浦 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 2025年度内部控制评价报告 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2025年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 2. 财务报告内部控制评价结论 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。公司董事会下设的审计委员会对董事会建立和实施内部控制进行 监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会及董事、高级管理人员保证本报告内 容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及 连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故 ...

独立董事的履职评价采取自我评价、相互评价等方式进行。 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 董事、高级管理人员薪酬管理制度 第一章 总则 第一条 为进一步完善思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司（以下简称 "公司"）的薪酬管理，建立与现代企业制度相适应的激励约束机 制，充分调动公司董事、高级管理人员的积极性和创造性，促进公 司稳定、持续、高速发展，根据《中华人民共和国公司法》《上市 公司治理准则》《思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司章程》 （以下简称《公司章程》）等规定，结合公司实际情况，制定本制 度。 第二章 适用对象 第三章 管理机构 第五条 公司董事会下设薪酬与考核委员会，负责制定、审查公司董事、高 级管理人员的薪酬政策与方案，制定绩效考核标准并组织实施考核， 监督本制度的执行，并负责评估及建议启动薪酬追索扣回程序。 董事和高级管理人员的绩效评价由董事会下设的薪酬与考核委员会 负责组织，公司可以委托第三方开展绩效评价。 1 第二条 本制度适用于公司董事及高级管理人员。 第三条 本制度所称董事，是指本制度执行期间公司董事会的全部成员，包 括非独立董事、独立董事。 第四条 本制度所称高级管理人员，是指总经 ...

思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 章程 2026 年 3 月 1 | | | 第一章 总则 公司在苏州市市场监督管理局注册登记，取得统一社会信用代码为 91320000593916443C 的《营业执照》。 本章程或者股东会对法定代表人职权的限制，不得对抗善意相对人。 法定代表人因为执行职务造成他人损害的，由公司承担民事责任。 公司承担民事责任后，依照法律或者本章程的规定，可以向有过错的 法定代表人追偿。 第十条 股东以其认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部财产对公司 的债务承担责任。 3 第一条 为维护思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司（以下简称"公司"）、 股东、职工和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为，根据《中 华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共 和国证券法》（以下简称"《证券法》"）和其他相关法律、法规和 规范性文件的规定，制定本章程。 第二条 公司系依照《公司法》和其他法律、法规和规范性文件的有关规定， 由思瑞浦微电子科技（苏州）有限公司整体变更设立的股份有限公司。 第三条 公司于 2020 年 8 月 18 日经中国证券监督管理委员会（以下简称"中 国证监 ...

2025年，本人朱光伟作为思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司（以下简 称"思瑞浦"或"公司"）的独立董事，严格按照《公司法》《证券法》《上市公 司治理准则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上市公司独立董事管理办 法》等法律法规及《公司章程》、公司《独立董事工作制度》《独立董事专门会议 工作制度》等内部规章制度的要求，秉持客观、独立、公正的立场，诚实、勤勉、 独立地履行职责，积极参加公司股东会、董事会等相关会议，勤勉履职，认真审 议各项议案，对公司重大事项发表审慎、客观的意见，充分发挥作为独立董事的 作用，切实维护公司和中小股东的合法利益，促进公司稳健、规范、可持续发展。 现将2025年度的工作情况汇报如下： 一、独立董事的基本情况 （一）独立董事人员情况 公司于2025年1月10日选举产生第四届董事会。第四届董事会共9名董事，其 中独立董事3名，分别为黄生先生、潘飞先生、朱光伟先生，占董事会人数三分 之一，符合相关法律法规及公司制度的规定。 （二）独立董事任职董事会专门委员会的情况 本人在董事会提名委员会担任委员。 思瑞浦微电子科技（苏州）股份有限公司 独立董事2025年度述职报告 （二）参加专门委员 ...

Market Overview - The Shanghai Composite Index increased by 0.24%, while the Shenzhen Component Index decreased by 0.25%. The ChiNext Index and the North Star 50 both fell by 0.68% and 0.84% respectively [1] - The TMT sector led the market with notable gains in SW Communication Cables (+7.94%), SW Semiconductor Equipment (+3.28%), and SW General Publishing (+1.95%) [1] - Conversely, the TMT sector also saw declines in SW Consumer Electronics (-1.92%), SW Gaming III (-1.79%), and SW Discrete Devices (-1.60%) [1] Domestic News - Aibang's ARAI glasses are set to launch their first smart glasses product, featuring a micro-optical machine with a volume of only 0.03cc, which is one-fifth of the common 0.15cc solutions in the industry [1] - In the semiconductor industry, TSMC's 2nm process capacity is fully booked until 2028 due to high demand from major tech companies like Nvidia, AMD, Qualcomm, and Apple [1] - Kaistone released two new series of advanced ion implantation machines, Hyperion and iKing 360, covering various applications including advanced logic, storage, SiC, compound semiconductors, IGBT, and SOI materials [1] - STMicroelectronics raised up to 3.2 billion RMB for the development and industrialization of CIS solutions for high-performance imaging, smart driving, and visual AI applications [1] Overseas News - In the semiconductor packaging and testing sector, DDR5 memory prices have seen significant reductions, with some products dropping by up to $100, particularly Corsair's 32GB model, which is now priced around $379.99, down from a peak of $490 [2] - Samsung's NAND wafer factory in Xi'an, China, has successfully completed a process upgrade, achieving mass production of the eighth-generation V-NAND (V8 NAND) with 236 layers, and is targeting 286 layers for the next generation by 2026 [2] - TrendForce has revised its global laptop shipment forecast for 2026, now expecting a year-on-year decline of 14.8%, down from a previous estimate of 9.2% due to weakening consumer demand and rising supply chain costs [2] - Netflix and YouTube have become the preferred video service platforms for French users, with predictions that Netflix's global monthly active users will exceed 1 billion by 2027, while YouTube's user base is expected to approach 3 billion [2] AI News - Apple plans to introduce a new iOS feature called "Extensions," allowing users to integrate more third-party AI chatbots with Siri, creating a dedicated section in the App Store for these extensions [3] - Suno launched version 5.5, enabling users to train models using their own voices to create AI-generated music, with features for personalized music models based on user preferences [3] - Soul AI Lab released an open-source model, SoulX-LiveAct, which generates real-time digital human videos with expressive emotions and rich body movements based on input images, audio, and commands [3] - Meta announced the launch of TRIBE v2, a brain activity model that predicts high-resolution fMRI brain signals based on multimodal training with video, audio, and text [3] Industry Tracking - The first commercial satellite remote sensing control station in Southwest China, the Meishan Receiving Station, has been put into operation, marking a significant breakthrough in the commercial aerospace industry [4] - Researchers from Tsinghua University have observed the decay rate of false vacuum in accordance with quantum field theory predictions, utilizing Rydberg atom rings [4] - Zhirun Medical showcased a flexible brain-machine interface system with the highest channel count in the domestic clinical-grade sector, demonstrating international leadership in stability and signal acquisition efficiency [4] - A domestic industrial device for solution-based polyolefin elastomers has entered trial operation in Tianjin, alleviating reliance on imports for strategic emerging industries [4] Annual Reports - Lens Technology reported total revenue of 74.41 billion RMB for 2025, a year-on-year increase of 6.46%, with a net profit of 4.02 billion RMB, up 10.87% [7] - Zhongwei Company achieved total revenue of 12.39 billion RMB, a 36.62% increase, with a net profit of 2.11 billion RMB, up 30.69% [7] - GigaDevice reported total revenue of 9.20 billion RMB, a 25.12% increase, with a net profit of 1.65 billion RMB, up 49.47% [7] - Sirepu reported total revenue of 2.14 billion RMB, a 75.65% increase, with a net profit of 173 million RMB, up 187.72% [7]