公司研究丨深度报告丨徐工机械（000425.SZ） [Table_Title] 徐工机械：新周期，"新徐工"价值重估进行时 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司作为我国工程机械行业龙头制造商，在上轮上行周期中的估值属性具备典型的国内周期股 特征。如今站在新一轮周期起点，混改后的"新徐工"重新出发，我们认为其有望摆脱以往国 内周期股的估值框架并迎来价值重估，核心来源有三：1）国际化：在国内周期外寻找需求增量； 2）产品拓展：挖机补短板，矿机做增量；3）经营质量改善：盈利能力有望进一步提升，资产 质量有望显著改善。当前工程机械行业国内、海外景气趋势向上，伴随公司国际化、拓品类、 提质量多措并举，看好公司在新一轮上行期的价值重估潜力。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 曹小敏 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SAC：S0490521050001 SFC：BRP550 SFC：BVO790 王硕 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 29 %% %% %% ...

证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2025-09 徐工集团工程机械股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东 持股信息的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 - 1 - | 8 | 国家制造业转型升级基金股份有限公司 | 209,114,505 | 1.77% | | --- | --- | --- | --- | | 9 | 徐州徐工金帆引领企业管理咨询合伙企业 | 189,477,510 | 1.60% | | | （有限合伙） | | | | 10 | 中国证券金融股份有限公司 | 166,923,243 | 1.41% | 二、公司董事会公告回购股份决议前一交易日（2025 年 4 月 7 日）前十名无限售条件股东持股情况 | 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 占无限售 条件股份 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 总数比例 | | 1 | 江苏省国信集团有限公司 | 581,990,780 | 7.17% | | 2 | 香港中央结算有限公司 | 5 ...

发布大额回购计划，彰显国企担当 事件：徐工机械发布回购公司股份的公告，拟用自有资金或其 他合法资金回购 18-36 亿元，回购价格不超过人民币 13 元/股， 按 13 元/股价格计算，拟回购股份占总股本的 1.17%-2.34%。本 次回购的股份将用于实施股权激励或员工持股计划。 连续第三年实施回购计划，回购规模创历史新高：回顾公司历 史回购，公司分别于 2015 年、2023 年、2024 年发布回购计划并 完成，回购规模分别约为 2.59 亿元、8.52 亿元、3.73 亿元，分 别占彼时总股本的 1.08%、1%、0.48%。本次回购系公司连续第三 年回购，且规模较大，我们认为一方面反映了公司对当前行业格 局和产业边际改善的判断，系对业绩增长的信心，另一方面是积 极深化国改，持续完善长效激励机制。此举亦充分体现了国有大 企业对社会、对市场的担当。 深化国改，践行股东回报计划：公司通过引入市场机制、优化 股权结构和激励机制等改革手段，持续推动自身向高质量发展转 型，也在 2024 年底提出了《全球投资者未来三年（2025-2027） 回报计划》，不仅在主业方面加强研发投入、提升基本面，也在股 东回报方面 ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨徐工机械（000425.SZ） [Table_Title] 徐工机械：拟回购 18-36 亿元股份用于激励，进 一步激活发展动能 报告要点 [Table_Summary] 公司公告拟回购股份，回购价格区间为不超过人民币 13 元/股（含本数），回购资金总额为 18~36 亿元，本次回购股份拟用于实施股权激励或员工持股计划，彰显公司对未来发展的信心和对公 司价值的认可，有助于提高公司广大核心骨干的积极性和凝聚力。国内方面，公司传统板块起 重机械、挖掘机械、混凝土机械有望受益行业周期上行，新兴板块矿山机械成长空间广阔；同 时公司持续推进国际化主战略，已形成出口贸易、海外绿地建厂、跨国并购和全球研发"四位 一体"的国际化发展模式，海外市场份额有望稳步提升，看好公司上行期业绩弹性。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 曹小敏 王硕 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SAC：S0490521050001 SFC：BRP550 SFC：BVO790 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research ...

事件简评 公司 2025 年 4 月 8 日发布回购股份公告，拟通过集中竞价交易方 式回购股份，回购股份实施股权激励或员工持股计划。 经营分析 回购公告彰显公司长期业绩增长信心。根据公告，公司本次拟定 回购资金总额不超过 36 亿元、不低于 18 亿元，回购价格不超过 13 元/股，回购股份用于用于实施股权激励或员工持股计划，增强 投资者信心，股份回购彰显了公司长期业绩增长信心。 国内挖机复苏超预期，公司充分受益于内需更新周期上行。25Q1 国内挖机销量保持高增，行业进入上行期。根据中国工程机械工 业协会数据，25Q1 国内挖机销量为 19517 台，同比+28.5%，挖机 内销已连续多个月保持正增长；我们看好未来国内挖机迎来上行 周期，公司作为国内挖机行业头部厂商，有望充分受益国内挖机 需求复苏。 作为行业龙头，公司多个领域均处于行业领先地位。公司产品中 汽车起重机、随车起重机、压路机等 16 类主机位居国内行业第一； 公司起重机械、移动式起重机、水平定向钻持续保持全球第一， 桩工机械、混凝土机械稳居全球第一阵营，道路机械、随车起重 机、塔式起重机、高空作业平台保持全球第三，矿山露天挖运设 备进位至全球第四 ...

事件简评 我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 903.17/1006.62/1154.58 亿元，归母净利润为 59.46/77.99/102.63 亿元，对应 PE 为 16/12/9X，维持"买入"评级。 风险提示 下游地产、基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格 上涨风险、汇率波动风险。 公司 2025 年 4 月 8 日发布回购股份公告，拟通过集中竞价交易方 式回购股份，回购股份实施股权激励或员工持股计划。 经营分析 回购公告彰显公司长期业绩增长信心。根据公告，公司本次拟定 回购资金总额不超过 36 亿元、不低于 18 亿元，回购价格不超过 13 元/股，回购股份用于用于实施股权激励或员工持股计划，增强 投资者信心，股份回购彰显了公司长期业绩增长信心。 国内挖机复苏超预期，公司充分受益于内需更新周期上行。25Q1 国内挖机销量保持高增，行业进入上行期。根据中国工程机械工 业协会数据，25Q1 国内挖机销量为 19517 台，同比+28.5%，挖机 内销已连续多个月保持正增长；我们看好未来国内挖机迎来上行 周期，公司作为国内挖机行业头部厂商，有望充分受益国内挖机 需求复苏。 作为行业 ...

徐工机械(000425) 报告日期：2025 年 04 月 08 日 3 月前四周，国内流通领域市场监测挖机开工小时数同比提高 15%，环比提高 66%，煤 炭、有色、公共设施等领域的投资增速有所改善。 3 月工程机械主要产品月平均工作时长为 90 小时，同比增长 7%，环比增长 94%。 证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 拟 18-36 亿元回购股份彰显信心，新徐工迈向全球工程机械龙头 ——徐工机械点评报告 投资要点 ❑ 事件：4 月 8 日，公司发布股份回购公告，彰显发展信心和对自身价值的认可 本次回购价格不超过人民币 13 元/股，总金额为 18-36 亿人民币，预计回购股份 1.38-2.77 亿股（约占总股本 1.17%-2.34%），回购的股份拟用于实施股权激励或员工持股计划。 ❑ 工程机械行业筑底向上，龙头公司有望受益 1）挖机内销强劲：3月挖机内销19517台，同比增长29%；出口10073台，同比增长3%。 1-3 月挖机内销 36562 台，同比增长 38%；出口 24810 台，同比增长 5%。3 月 CMI 指数为 128.56，同比增长 18%，环比增长 21%，逼近扩张值， ...

徐工集团工程机械股份有限公司 关于首次回购公司股份的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2025-08 （一）公司回购股份符合《回购指引》相关规定。 1.公司未在下列期间内回购股份： （1）自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事 项发生之日或者在决策过程中，至依法披露之日内； 徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称"徐工机械"或 "公司"）于 2025 年 4 月 8 日召开第九届董事会第三十次会议（临 时），审议通过了《关于回购公司股份的议案》，同意公司以自有 资金或其他合法资金通过二级市场回购公司股份，本次回购的股 份将用于实施股权激励或员工持股计划。本次回购资金总额不超 过人民币 360,000 万元（含），不低于人民币 180,000 万元（含）， 回购价格不超过人民币 13 元/股（含）。具体回购股份的数量以回 购期限届满时实际回购的股份数量为准。 本次回购股份的实施期限自公司董事会审议通过回购股份 方案之日起不超过十二个月。具体内容详见公司刊登在巨潮资讯 网（www.c ...

证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2025-06 徐工集团工程机械股份有限公司 关于回购公司股份的公告 - 1 - 7.公司董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人 及其一致行动人在回购股份实施期间无增减持计划。 8.公司持股 5%以上股东及其一致行动人未来六个月尚未制 定减持计划。 特别风险提示： 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.拟回购股份的种类：人民币普通股（A 股）。 2.回购股份的用途：用于实施股权激励或员工持股计划。 3.回购价格区间：不超过人民币 13 元/股（含本数）。 4.回购资金总额及资金来源：本次回购资金总额不超过人民 币 360,000 万元（含），不低于人民币 180,000 万元（含）。回购 所需资金全部来源于公司自有资金或其他合法资金。 5.回购数量：在本次回购价格不超过人民币 13 元/股条件下， 按照回购资金总额不超过 360,000 万元测算，预计回购股份的数 量不超过 27,692.31 万股，约占公司目前已发行总股本的 2.34%； 按照回购资金总额不低于 18 ...

证券代码：000425 证券简称：徐工机械 公告编号：2025-07 徐工集团工程机械股份有限公司 关于回购公司股份的报告书 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称"徐工机械" 或"公司"）拟使用自有资金或其他合法资金通过深圳证券交易 所交易系统以集中竞价交易方式回购部分公司已在境内发行的 人民币普通股（A 股）股票，回购的资金总额不超过人民币 360,000 万元（含），不低于人民币 180,000 万元（含），回购价 格不超过人民币 13 元/股。本次回购的股份拟用于开展股权激励 或员工持股计划，回购股份的实施期限自公司董事会审议通过回 购股份方案之日起不超过十二个月。 2.公司于 2025 年 4 月 8 日召开第九届董事会第三十次会议 （临时），审议通过了《关于回购公司股份的议案》，表决情况为 9 票同意，0 票反对，0 票弃权。根据公司《章程》的规定，本 事项经董事会审议通过后，无需提交公司股东大会审议。 3.公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开 立了股份回购专用证券账户 ...