Investment Rating - The report assigns an "Overweight" rating to the company with a target price of 14.50 RMB, compared to the current price of 9.88 RMB [135] Core Views - The company is a leading player in China's mobile phone distribution and retail industry, with significant competitive advantages and a strong growth trajectory driven by resource and channel networks [6] - With the recovery of consumer electronics and the increasing penetration of AI-enabled smartphones, the company's future development is promising [6][8] - The company is expected to benefit from the rising demand for AI and foldable smartphones, which could catalyze a new wave of device upgrades [10][13][70] Valuation and Financial Forecasts - The company's EV/EBITDA valuation is estimated at 14.17 RMB per share, based on a comparison with peers such as Bailian, Huazhi, Kidswant, and Tianyin [4] - Revenue is projected to grow from 92.16 billion RMB in 2023 to 100.19 billion RMB in 2026, with a CAGR of 2.1% to 3.2% [7][134] - Net profit attributable to shareholders is expected to increase from 655 million RMB in 2023 to 886 million RMB in 2026, with a CAGR of 9.6% to 11.2% [7][134] Industry Outlook - The global smartphone market is recovering, with Q1 2024 shipments increasing by 7.8% YoY to 289.4 million units, signaling a rebound in demand [69] - China's smartphone market also showed signs of recovery, with Q1 2024 shipments growing by 6.5% YoY to 69.26 million units [69] - AI-enabled smartphones and foldable devices are expected to drive a new wave of upgrades, with AI smartphones projected to account for 5% of global shipments in 2024 and 45% by 2027 [76][105] Competitive Advantages - The company has established a strong competitive moat through its resource advantages, extensive channel network, efficient supply chain system, and digital capabilities [16][18][22] - It operates over 10,000 offline stores and more than 3,000 Apple-authorized stores, making it the largest Apple APR retailer in China [22][62] - The company has a comprehensive online presence, covering major e-commerce platforms such as Tmall, JD, and Douyin, with online sales growing by 120% YoY in 2023 [59] Financial Performance - Revenue grew from 55.8 billion RMB in 2019 to 92.16 billion RMB in 2023, with a CAGR of 13.3% [81] - Net profit attributable to shareholders increased from 344 million RMB in 2019 to 655 million RMB in 2023, with a CAGR of 17.5% [81] - The company maintains a stable gross margin of around 3.1% to 3.4%, with a net margin of 0.7% to 0.9% [26][83] Dividend Policy - The company has maintained a high dividend payout ratio of over 60% in the past five years, with a dividend yield of 3.51% in 2023 [114][115] - Future dividend policies are expected to remain robust, supported by stable cash flows and profitability [114] Future Plans - The company plans to focus on operational efficiency, channel network expansion, and overseas market development in 2024 [103] - It will also closely monitor the development of AI-enabled smartphones and explore opportunities in this emerging segment [103]

股 票 研 [Table_Industry] 煤炭 究 2 024.06.02 [评Tab级le_I：nve st] 增持 节能降碳政策不改煤炭行业供需平衡 上 次评级: 增持 煤炭行业周报 [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] 行 [table_A ut黄ho涛rs] ( 分析师) 邓铖琦(分析师) 021-38674879 010-83939825 业 huangtao@gtjas.com dengchengqi024452@gtjas.com [相Ta关ble报_R告ep ort] 周 登 记编号 S0880515090001 S0880523050003 煤炭《展望电改，火电依然受益，动力煤进 报 入旺季涨价通道》 本报告导读： 2024.05.26 动力煤：电力需求旺季提前到来，动力煤价格进入上涨通道；炼焦煤：弹性更大的在 煤炭《展望电改，火电依然受益，动力煤进 金九银十。 入旺季》 2024.05.26 投资要点： 煤炭《4月规上工业原煤产量同比下降 [投Ta资bl建e_议Su：mm我a们ry]认 为煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反应的不仅是煤 2.9%》 炭行业深刻供需结构变化 ...

股 票 研 [Table_Industry] 有色金属 究 2 024.06.02 [评Tab级le_I：nve st] 增持 下游备库充足，零单成交清淡 上 次评级: 增持 ——钴锂金属周报 [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] 行 [table_A ut于ho嘉rs]懿 (分析师) 宁紫微(分析师) 兰洋(研究助理) 021-38038404 021-38038438 021-38031027 业 yujiayi@gtjas.com ningziwei@gtjas.com lanyang028684@gtjas.com [相Ta关ble报_R告ep ort] 更 登 记编号 S0880522080001 S0880523080002 S0880123070158 有色金属《滞胀交易钝化，静待欧洲降息催 新 化》 本报告导读： 2024.06.02 锂盐供给延续增加，但6月需求预期有限。下游库存充足，上周锂价弱势运行。 有色金属《节能降碳再强调，行业供给或全 面优化》 2024.05.30 投资要点： 有色金属《预期摇摆，不改金价长牛》 [T abl周e_期Su研mm判a：ry]维 持锂钴行 ...

股 票 研 [Table_Industry] 贵金属 究 2 024.06.02 [评Tab级le_I：nve st] 增持 欧洲降息前夕，贵金属蛰伏待涨 上 次评级: 增持 ——贵金属周报 [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] 行 [table_A ut于ho嘉rs]懿 (分析师) 刘小华(分析师) 021-38038404 021-38038434 业 yujiayi@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com [相Ta关ble报_R告ep ort] 更 登 记编号 S0880522080001 S0880523120003 贵金属《贵金属周度数据库》 新 本报告导读： 2024.06.02 贵金属《预期摇摆，不改金价长牛》 美国4月核心PCE数据显示通胀有所减弱，然消费者需求下降，美国企业对经济前 2024.05.26 景悲观，降息预期升温，推动本周金银价格和贵金属指数上行。目前美通胀粘性较 贵金属《贵金属周度数据库》 大，且联储抑制通胀决心坚定，高利率将持续，对经济损害将逐步显现，市场不确定 性加大，同时全球地缘政治紧张，随着投资者风险偏好收敛，贵金属板块 ...

股 票 研 [Table_Industry] 计算机 究 2 024.06.02 [评Tab级le_I：nve st] 增持 车路云大单提升交通信息化行业景气度 上 次评级: 增持 [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] 行 [table_A ut李ho沐rs]华 (分析师) 伍巍(研究助理) 010-83939797 021-38031029 业 limuhua@gtjas.com wuwei028683@gtjas.com [相Ta关ble报_R告ep ort] 事 登 记编号 S0880519080009 S0880123070157 计算机《电力市场政策不断深化，IT建设有 件 望加速》 本报告导读： 2024.05.27 快 2024年5月31日，北京公共资源交易平台显示，车路云一体化项目金额超出预期， 计算机《低空经济：万亿赛道，中国引领全 评 项目出资比例中政府占70%、国有企业占30%，交通信息化景气度得到显著提升。 球》 2024.05.16 投资要点： 计算机《OpenAI发布GPT-4o，AI交互迎来 [T abl投e_资Su建mm议a：ry北] 京市车路云一体化新型基础设 ...

证 券 研 究 报 告 [Table_Industry] 医药/必需消费 爱尔眼科(300015)[Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 15.91 上次预测: 15.91 [当前价格： Table_CurPrice] 12.12 并购 52 家医疗机构，完善下沉市场布局 [Table_Date] 2024.06.03 | --- | --- | --- | |----------------|-------------------|-----------------------| | | | | | [table_Authors | 丁丹 ] ( 分析师 ) | 赵峻峰 ( 分析师 ) | | | 0755-23976735 | 0755-23976629 | | | dingdan@gtjas.com | zhaojunfeng@gtjas.com | | 登记编号 | S0880514030001 | S0880519080017 | 本报告导读： 公司拟收购 52 家眼科医疗机构，将具有较大发展潜力的地市级、县级医院纳入到上 市公司体系， ...

股 票 研 [Table_Industry] 食品饮料 究 2 024.06.02 [评Tab级le_I：nve st] 增持 白酒增长质量为先，大众品关注边际改善 上 次评级: 增持 ——食品饮料行业周度更新 [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] 行 [table_A ut訾ho猛rs] ( 分析师) 陈力宇(分析师) 李美仪(研究助理) 021-38676442 021-38677618 021-38038667 业 zimeng@gtjas.com chenliyu@gtjas.com limeiyi026738@gtjas.com [相Ta关ble报_R告ep ort] 周 登 记编号 S0880513120002 S0880522090005 S0880122070042 食品饮料《从小作坊到钢铁丛林：零食业绩 报 周期及成长空间探讨》 本报告导读： 2024.05.28 白酒以增长质量、实际动销为先，关注批价变化；大众品期待边际改善与催化，啤酒 食品饮料《预期先行，价值彰显》 饮料终端动销加速、边际向好趋势有望率先凸显。 2024.05.26 投 资要点： 食品饮料《饮水思变续写王 ...

3. 行业发展及竞争格局 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 8 公司所在行业"C29 橡胶和塑料制品业"近一个月（截至 2024 年 5 月 31 日） 静态市盈率为 23.81 倍。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 BOPA 薄膜下游应用领域广泛，未来软包装市场稳步增长将为 BOPA 薄膜 市场需求带来增长动力。从应用领域看，BOPA 薄膜是生产各种复合包装材 料的重要材料，目前已成为继 BOPP、BOPET 薄膜之后应用比重第三大的薄 膜包装材料，广泛应用于食品、日化、医药、消费电子、软包电池等众多领 域中。其中，1）食品饮料软包装市场：近年来，随着消费者对食品饮料的 新鲜、健康、风味等要求不断提升，具有高保鲜、高阻隔、抗穿刺及耐热等 特性的高端食品包装需求快速增长，推动 BOPA 薄膜等功能性塑料薄膜的 市场需求增长。根据 Arizton 数据，2022 年全球食品饮料软包装市场规模约 为 1327.70 亿美元，预计于 2028 年将增长至 1829.70 亿美元；2）日化用品 软包装市场：随着环保政策不断趋严，日化领域对包装需求将不断提升，从 而为 BOPA 薄膜等高端软包 ...

股 票 研 [Table_Industry] 传播文化业 究 2 024.06.02 [评Tab级le_I：nve st] 增持 “元宝”可引用公众号内容，关注国产大模型落地 上 次评级: 增持 ——传媒行业周报 2024 年 21 期 [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] 行 [table_A ut陈ho筱rs] ( 分析师) 杨昊(分析师) 李芓漪(分析师) 021-38675863 021-38032025 021-38038428 业 chenxiao@gtjas.com yanghao029514@gtjas.com liziyi@gtjas.com [相Ta关ble报_R告ep ort] 周 登 记编号 S0880515040003 S0880524020001 S0880523080004 传播文化业《落地条件初具，搜索与情感陪 报 伴赛道崛起》 本报告导读： 2024.05.29 腾讯发布AI助手“元宝”，能够调用微信公众号内容，显著提升AI搜索资料来源质 传播文化业《微软发布Copilot PC，5月版号 量、反向促进公众号内容生态繁荣，关注国产AI降低成本、增加落地场景趋势 ...

股 票 研 [Table_Industry] 公用事业 究 2 024.06.02 [评Tab级le_I：nve st] 增持 消纳红线调整，环境价值有望提升 上 次评级: 增持 ——公用事业行业周报（2024.5.27-2024.5.31） [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] 行 [table_A ut于ho鸿rs]光 (分析师) 孙辉贤(研究助理) 汪玥(研究助理) 021-38031730 021-38038670 021-38031030 业 yuhongguang025906@gtjas.com sunhuixian026739@gtjas.com wangyue028681@gtjas.com [相Ta关ble报_R告ep ort] 周 登 记编号 S0880522020001 S0880122070052 S0880123070143 公用事业《加强火电电建亦为改善新能源消 报 纳关键》 本报告导读： 2024.06.01 国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》调整消纳红线、主张提升消纳能 公用事业《节能降碳行动方案印发，环保多 力；明确增量高耗能项目最低绿电消费比 ...