股 票 研 究 [Table_industryInfo] 计算机 [ Table_Main[ 联 TIna 想fbole] 集 _T 团itle （] 0992） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 11.06 行业复苏与 AI PC 技术领先共振，重回增长周期 2024.05.27 海 ——联想集团 FY24Q4 业绩点评 [ 交Ta易bl数e_据M arket] 外 秦和平(分析师) 52周内股价区间（港元） 7.14-11.42 公 0755-23976666 当前股本（百万股） 12,405 当前市值（百万港元港币） 137,196 司 qinheping027734@gtjas.com 证书编号 S0880523110003 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 业绩超预期，重回增长轨道。PC换机周期在即，叠加公司AI PC的布局与技术领先， 联想集团 恒生指数 香 持续看好公司在PC市场的领先地位，基础设施及服务生态建设扎实推进。 65% 摘要： 港 48% ） [T ab盈le_利Su预m测ma及ry投] 资建议：调高FY ...

Investment Rating - The report assigns a rating of "Accumulate" for Tencent Holdings [10]. Core Views - The report highlights that Tencent's Q1 performance exceeded expectations, driven by strong growth in video account advertising and a recovery in gaming, indicating a potential for high growth in the full year [24]. - The company achieved a revenue of 159.5 billion RMB in Q1 2024, representing a year-on-year increase of 6%, which aligns with expectations [39]. - The adjusted net profit for Q1 reached 50.3 billion RMB, a significant year-on-year increase of 54%, primarily due to improved revenue structure and operational efficiency [39]. Financial Data - **Overall Performance**: Revenue showed steady growth, with a gross profit margin increase leading to accelerated profit growth [49]. - **Segment Performance**: - **Value-Added Services**: Revenue was 78.6 billion RMB, down 1% year-on-year, with domestic gaming revenue at 34.5 billion RMB, down 2% [39]. - **Advertising**: Revenue reached 26.5 billion RMB, up 26% year-on-year, exceeding market expectations [39]. - **Financial Technology and Enterprise Services**: Revenue grew by 7% year-on-year to 52.3 billion RMB [39]. Operational Data - The WeChat ecosystem remains robust, with a 12% year-on-year increase in paid user accounts for value-added services [31]. - The number of Tencent Video subscribers increased by 3% year-on-year, indicating a recovery in user engagement [39]. Future Outlook - The report anticipates continued high-quality growth for the company, with expectations for non-IFRS adjusted net profits of 196.2 billion RMB and 221.9 billion RMB for 2024 and 2025, respectively [39]. - The target price is set at 449 HKD, suggesting a potential upside of 21% from the current price [39].

股股 票票 研研 究究 [Table_industryInfo] 传播文化业 [ Table_Main[ 2TI 0na 2fbo 4le] . _ 0T 5i .t 2le 6] [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级: 增持 微软发布 Copilot PC，5 月版号数量稳定 [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] 行 ——传媒行业周报 2024年 20期 业 陈筱(分析师) 李芓漪(分析师) 杨昊(分析师) 周 021-38675863 021-38038428 021-38032025 报 chenxiao@gtjas.com liziyi@gtjas.com yanghao029514@gtjas.com 证书编号 S0880515040003 S0880523080004 S0880524020001 本报告导读： 微软发布全新产品Copilot+PC，其强大的AI实时交互能力可用于各类指导场景，与 [相Ta关ble报_D告oc Report] 对话框交互方式相比更为智能、直观；5月96款国产游戏获批版号，数量保持稳定。 《5 月版号下发，游戏公司产品节奏常态 化》20 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 贵金属 [ Table_Main[2TI 0na2fbo 4le] . _0T5i.t2le6] [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 预期摇摆，不改金价长牛 行 ——贵金属周报 业 于嘉懿(分析师) 刘小华(分析师) 更 021-38038404 021-38038434 新 yujiayi@gtjas.com liuxiaohua027843@gtjas.com 证书编号 S0880522080001 S0880523120003 [Table_DocRepo相rt关] 报告 本报告导读： 贵金属《内需强化全球滞涨，贵金属长牛 美联储4月FOMC政策会议纪要放鹰，叠加美国5月PMI指数扩张，市场的降息预 持续》 2024.05.18 期回调。但美国经济韧性随着居民超额储蓄的耗尽，消费就业市场走弱，已经有所松 动，高利率时间维持过长，经济软着陆难度增大，甚至激化危机暴露，金银将有亮眼 表现。此外，地缘政治格局动荡，避险情绪将助力贵金属价格上行。 0524收盘价 周涨跌 摘要： （元/克，元/千克 [T abl周e_期Su研m ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 电子元器件 [ Table_Main[ 2TI 0na 2fbo 4le] . _ 0T 5i .t 2le 5] [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 系统级 AI 终端来临，供应链深度受益 [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] 行 ——AI 终端板块推荐系列五 业 舒迪(分析师) 文紫妍(分析师) 更 021-38676666 021-38038321 新 shudi@gtjas.com wenziyan@gtjas.com 证书编号 S0880521070002 S0880523070001 本报告导读： AI端侧已达临界点，系统级AI终端来临，高通和苹果有望进一步引领AI终端时代， [相Ta关ble报_D告oc Report] 供应链将深度收益。 电子元器件《Copilot智能升级，AI终端时 摘要： 代来临》 2024.05.21 [T abl投e_资Su建mm议a。ry]A I端侧已达临界点，高通和苹果有望进一步引领AI终端 电子元器件《GPT-4o 赋能 AI终端，换机 时代，供应链将深度收益。推 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 保险 [ Table_Main[ 2TI 0na 2fbo 4le] . _ 0T 5i .t 2le 5] [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级: 增持 寿险增长放缓，财险保费承压 [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] 行 ——保险行业 2024 年 4 月保费数据点评 业 刘欣琦(分析师) 谢雨晟(分析师) 李嘉木(分析师) 事 021-38676647 021-38674943 021-38038619 件 liuxinqi@gtjas.com Xieyusheng@gtjas.com lijiamu026075@gtjas.com 证书编号 S0880515050001 S0880521120003 S0880524030003 快 评 本报告导读： 4月寿险增速放缓，健康险与意外险增长动能仍较弱；车险缓慢增长，非车受农险、 [相Ta关ble报_D告oc Report] 意外险、健康险等影响增长承压；资负同振利好缓解利差损风险，利好估值修复。 保险《资负共振有利于缓解利差损，看好寿 摘要： 险》 2024.05. ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 有色金属 [ Table_Main[ITnafbol]e _Title] [评Tab级le_：Inv est] 增持 2024.05.25 上次评级： 增持 内需预期&出口价差，加工再迎机遇 [细Ta分bl行e_s业ub评In级du stry] 行 ——工业金属周报 业 于嘉懿(分析师) 孟宪博(分析师) 更 021-38038404 021-38038432 新 yujiayi@gtjas.com mengxianbo029249@gtjas.co 证书编号 S0880522080001 mS0 880523120001 本报告导读： 美国5月 Markit制造业PMI初值好于预期，国内经济运行延续回升态势。此前欧美 [相Ta关ble报_D告ocR eport] 国家对俄罗斯铝、铜、镍金属进行制裁，导致铝、铜金属价格外强内弱。随着美国经 有色金属《【国君有色】钴锂小金属周度数 据库 0525》 济活动改善，国内金属加工材出口或持续好转。 2024.05.25 摘要： 有色金属《贵金属周度数据库》 [T abl周e_S期um研m判ar：y]5 月 2 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 批零贸易业 [ Table_Main[ 2TI 0na 2fbo 4le] . _ 0T 5i .t 2le 5] [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 政策支持海外仓，继续看好跨境出海产业 [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] 行 ——跨境电商观察系列第 37 批发零售业 增持 业 刘越男(分析师) 陈笑(分析师) 贸易 增持 更 021-38677706 021-38677906 新 liuyuenan@gtjas.com chenxiao015813@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880518020002 本报告导读： 国常会审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，我们认为海外仓 重要性日益凸显，看好积极布局海外仓或优化物流配送的头部公司。 [相Ta关ble报_D告oc Report] 摘要： 批零贸易业《四月社零增速环比回落，限 额以下更优》 [T abl国e_常Su会mm审a议ry]通 过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》。 2024.05.1 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 机械行业 [ Table_Main[ 2TI 0na 2fbo 4le] . _ 0T 5i .t 2le 6] [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级: 增持 低空经济持续催化，工程机械内需有望复苏 [细T分ab行le业_评su级bI ndustry] 行 业 徐乔威(分析师) 欧阳蕤(分析师) 刘麒硕(研究助理) 周 021-38676779 021-38676550 0755-23976666 报 xuqiaowei023970@gtjas.com ouyangrui029285@gtjas.com liuqishuo028693@gtjas.com 证书编号 S0880521020003 S0880523120002 S0880123070153 本报告导读： 推荐供给收缩、更新周期为主的集装箱、船舶、油服设备，边际改善方向推荐出口链、 [相Ta关b报le_告D ocReport] 海风、3C设备，新技术推荐人形机器人、半导体设备、复合集流体设备。 《5月工程机械同比微降，看好工程机械内 摘要： 销复苏》2024.05.24 《地 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 公用事业 [ Table_Main[ 2TI 0na 2fbo 4le] . _ 0T 5i .t 2le 6] [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级: 增持 需求高增可期，供需平衡偏紧 [细Ta分bl行e_业su评bI级nd ustry] ——公用事业行业周报（2024.5.20-2024.5.24） 行 业 于鸿光(分析师) 孙辉贤(研究助理) 汪玥(研究助理) 周 021-38031730 021-38038670 021-38031030 报 yuhongguang025906@gtjas.c sunhuixian026739@gtjas.co wangyue028681@gtjas.com om m 证书编号 S0880522020001 S0880122070052 S0880123070143 [相Ta关ble报_D告oc Report] 本报告导读： 《污染源扩容，催生多行业需求》 国网能源院预计2024年需求维持高增，供需平衡偏紧。2024年4月新能源新增装机 2024.05.20 节奏放缓，风光利用率下降。 《电量增 ...