螺旋上升：美联储放鹰短期打压金融属性，海外制造业PMI重拾升势 有色金属 证券研究报告/行业周报 2024年05月26日 行业评级：增持 投资要点 分析师：郭中伟 ◼ 【本周关键词】：美联储会议纪要放鹰，欧美5月制造业PMI初值回升 执业证书编号：S0740521110004 ◼ 投资建议：趋势的延续，维持行业“增持”评级 1）贵金属：本周美联储会议纪要释放鹰派信号，短期贵金属承压，中长期来看，美 Email：guozw@zts.com.cn 国十年期国债实际收益率处于 2%左右历史高位，降息空间终将打开并带来实际利率 的趋势下行，而全球信用格局重塑背景下，贵金属价格将上涨至新高度。 分析师：谢鸿鹤 2）大宗金属：本周海外 5 月制造业 PMI 初值重拾升势，国内逆周期政策持续发力， 执业证书编号：S0740517080003 提振复苏信心，全球制造业复苏周期仍将持续，在供给瓶颈下，基本金属终将迎来新 Email：xiehh@zts.com.cn 一轮景气周期，尤其是铜铝更是如此，我们坚定看好2024年大宗板块的投资表现。 ◼ 行情回顾：大宗价格涨跌互现：1）周内，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅 分 ...

[Table_Industry] 北美MDI 装置再次扰动；长丝市场报价重心上移 化工 证券研究报告/行业周报 2024年5月26日 [评Ta级ble：_I增nve持st（] 维持） 重点公司基本状况 股价 EPS PE PB [分Ta析b师le：_A孙u颖th ors] 简称 评级 (元) 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E (MRQ) 执业证书编号：S0740519070002 万华化学 88.71 A5 .36 5.90 6.75 8.22 A1 6.5 15.03 13.14 10.79 3.01 买入 Email：sunying@zts.com.cn 华鲁恒升 29.02 1.68 2.12 2.68 3.02 176. 2 13.70 10.83 9.61 2.06 买入 宝丰能源 16.62 0.77 1.20 1.91 2.01 213. 5 13.89 8.71 8.26 3.05 买入 分析师：王鹏 扬农化工 62.15 3.85 4.06 4.64 5.95 167. 1 15.31 13.39 10.45 2.50 买入 执业证书 ...

感谢大家参加大家好欢迎参加中泰总量金融三人谈电话会议下面开始播报名的声明声明播报完毕后主持人本次电话会议与中泰证券 本会议信息仅供参考不代表任何投资建议本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任 今日的各位投资者大家晚上好很高兴啊本周我们这个中财政券总量金融三人谈的节目又跟大家再见了那这次的话我们把时间稍微调整了一下我们往后延迟了一下也方便各位投资人更好地这个关注我们的节目那还是按照我们过去的惯例由这个宏观互收银行行业分别对这个本周的热点问题做一个汇报那首先我们请到我们宏观的负责人张德里老师 对当前宏观政策路径做一个思考对这个话题做一个汇报有请贝老师好的谢谢邵博各位投资者大家晚上好4月份政治局会议召开到现在差不多一个月的时间了其实现在的政策思路也很明确今天晚上跟大家汇报一下对这个月政策思路的一些变化以及基于这个分析展望一下未来宏观政策的一个趋势 按照以前的一个惯例其实只要一季度的经济增速还不错的话那四月份的政治局会议其实会保持一个比较强的一个定力今年一季度的GDP5.3%其实是比较超预期的但是我们看到这个四月份的政治局会议总体定调是比较积极的虽然说没有增量的政策安排但是他也提到了要靠全发 ...

多部委发文支持基础设施和公用特许经营项目发行 REITs -行业研究周报 证券研究报告/行业研究周报 房地产/公募REITs 2024年5月25日 [T评ab级le_：M增ain持] （维持） [公Ta募bleR_ESIuTmsm行ar业y] 周报-20240525 分析师：由子沛 执业证书编号：S0740523020005  本周 REITs 指数下跌 0.47%，沪深 300 累计下跌 2.08%，中证 500 指数下跌 Email：youzp@zts.com.cn 3.25%，中证全债指数上涨0.13%，中债1年期国债指数上涨0.04%，中债10年 期国债指数上涨0.11%，中证转债指数下跌0.35%。上市以来REITs与十年期国 联系人：陈希瑞 债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.43、-0.42、0.64，与沪深300、中证 Email：chenxr@zts.com.cn 500相关性分别为0.31、0.39。 [基Ta本ble状_P况ro fit]  行业基本情况 上市REITs数 36 重点政策：5月21日，国家发改委、水利部、财政部、人民银行、住建部、交通 行业总市值(亿元) 105 ...

国际出行意愿高涨，静待旺季需求攀升 证券研究报告/行业周报 2024年05月25日 交运 评级：增持（维持） ≈[投T a资ble要_S点um mary] 分析师：杜冲 n 投资建议：一、航空机场：国际出行意愿高涨，静待旺季需求攀升。根据 FlightAI5 月 执业证书编号： S0740522040001 24日发布的《长线出境游暑运前瞻》，今年暑运，旅客长线出境游意愿依旧高涨，目前 电话： 已有相当部分的长线（航距 5000KM 以上）出境游旅客提前订下行程，暑运搜索指数 Email：duchong@zts.com.cn 较去年同期上升 22%，长线出境游中，家庭出行旅客（亲子游、全家游、携老人）是 暑运期间的出行主力，且占比从去年的 36%上升至 43%。预计在各地中高考结束后， 联系人：李鼎莹 民航市场将逐步迎来今年的暑运旺季，届时国内及国际出游需求将进一步回升。中长 电话： 期看，我们认为行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望 Email：lidy@zts.com.cn 持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的 业绩表现有望持续改善，建议关注低 ...

Consumer Price Trends - Life materials prices are more stable than production materials, with life materials fluctuating within a 5% range since December 2018, while production materials fluctuated within a 20% range[12] - General daily necessities prices have risen by approximately 5% since December 2011, while durable consumer goods prices have fallen by about 10%[7] - General daily necessities prices increased by 0.3% month-on-month in April, while durable consumer goods prices decreased by 0.5%[15] High-Frequency Data - Steel production remains high, with a 94.66% blast furnace operating rate in Tangshan as of May 24[25] - Cement prices nationwide showed signs of recovery as of May 23, indicating potential acceleration in infrastructure construction[26] - Export container freight rates continued to rise, with the China Export Container Freight Index (CCFI) reaching 1311.85 points as of May 17[53] Risk Factors - Risks include domestic and international policy changes, economic fluctuations exceeding expectations, and international trade frictions[69]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2][7]. Core Insights - The company has shown significant improvement in profitability and cash flow, with a notable increase in net profit and a positive trend in cash flow from operating activities [8][9]. - The overseas business is expected to drive sustainable high-quality development, with revenue from clients outside the mainland reaching 235 million yuan, a year-on-year increase of 15.41% [7]. - The company emphasizes a "similar reuse" development model, enhancing customer stickiness and improving management efficiency, which contributes to profitability [8]. Financial Performance Summary - **Revenue Forecast**: Projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are 68.58 billion yuan, 73.43 billion yuan, and 80.27 billion yuan respectively, with growth rates of 5%, 7%, and 9% [7]. - **Net Profit Forecast**: Expected net profits for the same years are 7.20 billion yuan, 8.32 billion yuan, and 9.87 billion yuan, with corresponding growth rates of 10%, 16%, and 19% [7]. - **Earnings Per Share (EPS)**: EPS is projected to increase from 0.79 yuan in 2023 to 1.19 yuan in 2026 [2][7]. - **Cash Flow**: The company reported a net cash flow from operating activities of -6.32 billion yuan in Q1 2024, an improvement from -9.29 billion yuan in the same period last year [9]. Cost Control and Efficiency - The company has effectively controlled costs, with sales, management, and R&D expense ratios decreasing compared to the previous year [9]. - The cash flow improvement is attributed to increased cash receipts from sales and reduced cash payments for goods and services [9].

国际出行意愿高涨，静待旺季需求攀升 证券研究报告/行业周报 2024年05月25日 交运 评级：增持（维持） ≈[投T a资ble要_S点um mary] 分析师：杜冲 n 投资建议：一、航空机场：国际出行意愿高涨，静待旺季需求攀升。根据 FlightAI5 月 执业证书编号： S0740522040001 24日发布的《长线出境游暑运前瞻》，今年暑运，旅客长线出境游意愿依旧高涨，目前 电话： 已有相当部分的长线（航距 5000KM 以上）出境游旅客提前订下行程，暑运搜索指数 Email：duchong@zts.com.cn 较去年同期上升 22%，长线出境游中，家庭出行旅客（亲子游、全家游、携老人）是 暑运期间的出行主力，且占比从去年的 36%上升至 43%。预计在各地中高考结束后， 联系人：李鼎莹 民航市场将逐步迎来今年的暑运旺季，届时国内及国际出游需求将进一步回升。中长 电话： 期看，我们认为行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望 Email：lidy@zts.com.cn 持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的 业绩表现有望持续改善，建议关注低 ...

多部委发文支持基础设施和公用特许经营项目发行 REITs -行业研究周报 证券研究报告/行业研究周报 房地产/公募REITs 2024年5月25日 [T评ab级le_：M增ain持] （维持） [公Ta募bleR_ESIuTmsm行ar业y] 周报-20240525 分析师：由子沛 执业证书编号：S0740523020005  本周 REITs 指数下跌 0.47%，沪深 300 累计下跌 2.08%，中证 500 指数下跌 Email：youzp@zts.com.cn 3.25%，中证全债指数上涨0.13%，中债1年期国债指数上涨0.04%，中债10年 期国债指数上涨0.11%，中证转债指数下跌0.35%。上市以来REITs与十年期国 联系人：陈希瑞 债、一年期国债、中证转债相关性分别为-0.43、-0.42、0.64，与沪深300、中证 Email：chenxr@zts.com.cn 500相关性分别为0.31、0.39。 [基Ta本ble状_P况ro fit]  行业基本情况 上市REITs数 36 重点政策：5月21日，国家发改委、水利部、财政部、人民银行、住建部、交通 行业总市值(亿元) 105 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) with a market price of 18.53 yuan [10]. Core Viewpoints - The company's performance has significantly improved due to the recovery of visitor traffic and the impact of long-distance tourism. However, there is a need to monitor the recovery of surrounding tourism and the operational effects of new projects [10]. - The company has adjusted its profit forecast, maintaining a "Buy" rating. The pressure on visitor traffic is attributed to the diversion caused by long-distance tourism [10]. - The company achieved a revenue of 630 million yuan in 2023, reflecting a year-on-year growth of 70.9%, while the net profit attributable to the parent company reached 147 million yuan, a substantial increase of 623.9% [10][11]. Financial Performance Summary - **Revenue Forecasts**: - 2022A: 369 million yuan (-12.0% YoY) - 2023A: 630 million yuan (70.9% YoY) - 2024E: 687 million yuan (9.0% YoY) - 2025E: 809 million yuan (17.9% YoY) - 2026E: 856 million yuan (5.8% YoY) [10]. - **Net Profit Forecasts**: - 2022A: 20 million yuan (-60.6% YoY) - 2023A: 147 million yuan (623.9% YoY) - 2024E: 169 million yuan (15.1% YoY) - 2025E: 200 million yuan (18.3% YoY) - 2026E: 216 million yuan (8.1% YoY) [10]. - **Earnings Per Share (EPS)**: - 2023: 0.79 yuan - 2024: 0.91 yuan - 2025: 1.07 yuan - 2026: 1.16 yuan [10]. - **Return on Equity (ROE)**: - 2023: 10% - 2024: 10.8% - 2025: 11.7% - 2026: 11.4% [10]. Key Investment Points - The company is expected to benefit from the recovery of surrounding tourism and the operational effects of new projects, particularly the Pingqiao rafting project scheduled to launch mid-year [10]. - The company’s performance in Q1 2023 showed a slight decline, necessitating close attention to the recovery pace of surrounding tourism and the operational effects of new projects [10]. - The company’s revenue from core scenic areas and hotel operations increased by 2.8% and 118.2% respectively, indicating a strong recovery in demand [10].