司 मे 良信股份（002706.SZ） 建筑领域拖累需求，周期底部蓄势 投资要点： 紧抓新机，发力营销变革。公司坚持"营销牵引，产品领先，提质 增效，绩效驱动"，全面推进"两智一新"战略，新设 4 大行业开发部、 6 大区共 54 个办事机构，加大投入建立端到端的客户服务体系，构建 覆盖全国的完备服务网络。同步增强公司解决方案产品力，自主开发的 Magic Link Power 平台构建以"电力+绿色"为主体的智慧能源业务产 品，业务涉及智能建筑、智慧园区、零碳园区、智能交通、政教等。推 动直流接触器产品广泛应用于新能源汽车（电池包/电控盒）、储能（大 储/工商业）、充电桩（液冷超充桩）等直流负载回路。 盈利预测与投资建议：公司是国内中高端低压电器龙头，全面实施 "两智一新"重点战略，加大业务投入。考虑到建筑行业下行严重拖累 市场需求，行业价格竞争激励。我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 50.8/60.1/74.0 亿元（前值为 57.7/72.1/88.3 亿元），归母净利润分别为 5.0/6.1/7.7 亿元（前值为 5.7/7.8/10.2 亿元），对应当前股价 13/10/8 倍 PE ...

司 研 华福证券 马应龙（600993.SH） 24 年中报点评：扣非归母净利润高速上涨，治痔类产品 表现亮眼 投资要点： 上半年扣非归母净利润保持高速增长。 24H1：公司实现营业收入 19.28 亿，同比增长 17.52%，实现归母净利 润 3.12 亿，同比增长 10.85%，实现扣非归母净利润 3.09 亿，同比增长 38.32%。 24Q2：公司实现营业收入 9.73 亿，同比增长 20.43%，实现归母净利 润 1.14 亿，同比增长 21.84%，实现扣非归母净利润 1.15 亿，同比增长 42.99%。 24H1：治痔产品营收 8.75 亿，同比增长 22.02%；大健康营收同比增 长 33.27%；医疗服务营收同比下降 7.61%；医药商业营收同比增长 17.01%。 医药工业：治痔类产品表现亮眼，大健康有望成为第二增长点。 肛肠细分领域以马应龙麝香痔疮膏、麝香痔疮栓为核心，24 年 H1 深 化药线渠道营销变革，加强零售渠道终端动销，新设广阔渠道，深挖三四 线市场潜力，终端产出增长明显。治痔产品营收同比增长 22.02%。 大健康顺应国货风潮，加大重点健康品种培育，发力内容营销。23 年 ...

华福证券 兆易创新（603986.SH） Q2 营收持续上扬，多业务线陆续改善 投资要点： 公司公告：公司 24H1 实现营业收入约 36.1 亿元，同比+22%；24H1 归母净利润约 5.2 亿元，同比+54%；24H1 扣非归母净利润 4.7 亿元，同比 +72%。公司 24Q2 实现营业收入约 19.8 亿元，同比+22%，环比+22%；24Q2 归母净利润约 3.1 亿元，同比+68%，环比 52%；24Q2 扣非归母净利润 2.9 亿元，同比+99%，环比+58%。 市占优先战略驱动营收高增，毛利率企稳或受现货需求影响。公司 24H1 营业收入同比增加 21.69%，主因 23 年市场需求低迷和库存逐步去化 后，24H1 消费、网通市场出现需求回暖，带动公司存储芯片的产品销量和 营收增长；而在经营层面，公司继续保持以市占率为中心的策略，持续进 行研发投入和产品迭代，公司多条产品线竞争力不断增强，促进产品销量 和营收增长。公司 Q2 毛利率为 38.15%，较 Q1 的 38.16%基本持平。我们 认为，公司 Q2 毛利涨势放缓，或受近期存储现货需求走弱，现货价下跌 影响。但旺宏则表示 Q3 nor ...

Group 1 - The report highlights a stable outlook for the US economy, with expectations of a loose monetary policy and a steady global economic environment. Long-term, there may be limited room for interest rate cuts in the US [1][10] - Global manufacturing is in an upward cycle, and as the US economic outlook stabilizes, global manufacturing is expected to recover as well [1][10] - The report emphasizes the importance of exports in driving domestic manufacturing recovery in China, particularly focusing on capital goods and emerging market countries [1][10] Group 2 - The report suggests a potential short-term rebound in trading, with a focus on the valuation recovery of growth sectors, particularly high-end manufacturing leaders [1][11] - Key sectors to watch include semiconductor equipment, domestic replacement leaders, banking, automotive lithium batteries, wind and solar exports, pharmaceuticals, engineering machinery, shipbuilding, copper smelting, aluminum processing, and traditional manufacturing leaders [1][11] - The report indicates that financial and real estate sectors have shown gains, while other sectors have declined [11][16]

华福证券 美容研究 2024 年 08 月 25 日 中国医疗器械供应链发展情况报告——产业经济 周观点(2024.8.19-2024.8.23) 投资要点： 近期观点 1、医药指数本周关注的 6 个子行业均录得负收益，表现不佳。 2、在"三医联动"政策环境下医疗器械产业继续发展，工业、流 通、物流市场规模稳步增长但增速有所放缓，第三方物流行业集中度 提升；SPD 市场进入黄金发展期，沿海地区发展较快；医疗设备全周 期管理服务市场规模达千亿元。 | --- | |----------------------------------------------------------------------------------| | | | 团队成员 | | 分析师： 赵月 (S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn | | 相关报告 | | 何 看 待 近 期 港 股 的 上 涨 与 波 动 — — 2024.08.23 | | 、复盘十年中美医疗器械板块—— 2024.08.20 、全球预期混乱长期促进中国制造业出海——产 | 业经济周观点——2024.08.19 略定期 风险 ...

华福证券 e p tro p eR _ e lb aT |ts r iF _ e lb aT yT Table_First|Table_Summary A 股周观察（0819-0823）： 鲍威尔"放鸽" ，全球资产有望继续反弹 投资要点： 周五晚上，美联储主席鲍威尔在杰克逊·霍尔年会上发表了"放鸽" 的讲话，确认美联储将开启降息。这使得全球资产为止振奋，贵金属、原 油、美股皆上涨。 我们认为，在美联储"鸽派"表态的情景下，全球资产有望继续反弹。 而A股也可能跟上。鲍威尔在杰克逊·霍尔年会上的讲话非常重要，通常 会对全球资产造成显著影响。2022年、2023年，鲍威尔在杰克逊·霍尔年 会上都是鹰派表态，之后全球资产显著下跌。2024年8月的杰克逊·霍尔年 会，是美联储主席鲍威尔近几年来第一次正式鸽派表态，相信对于全球资 产的正向激励应该是可以期待的。 本周次新股收益情况：本周近一年上市（不含当周）的所有次新股平 均周涨幅-6.58%，wind全A本周涨幅-2.05%，次新股表现落后wind全A 4.53 pct。其中涨幅前三的个股分别是：达梦数据、利安科技、诺瓦星云，涨幅 分别为6.53%，2.14%，1.1 ...

华福证券 策 略 定 期 报 告 策略定期研究 2024 年 8 月 25 日 策 略 研 究 红利逻辑继续演绎 投资要点： ➢ 市场思考：本周市场整体收跌，全 A 下跌 2.05%。市场赚钱效应不佳， 成交额在 5500 亿元中枢波动，缺乏持续性主线，市场继续轮动。其中传媒 板块受爆款游戏《黑神话：悟空》带动走出主题性行情，在大盘下跌时强 势上涨，但在下半周有不小的回调；华为海思全联接大会召开在即，产业 链关注热度提升。本周仅家用电器和银行上涨，美容护理或主要系龙头爱 美客中报业绩不及预期，与农林牧渔领跌。 ➢ 市场观察：市场量能小幅提升，北向资金披露规则调整。1）市场估值： 债收益差上升至 2.1%超过+2 标准差水平，估值分化系数小幅提升。2）市 场情绪：市场情绪环比回暖，其中或存在前期基数较低影响，行业轮动回 落至预警线水平，或预示市场分化调整。市场大盘风格占优，主题热度主 要聚集在央企银行、保险精选、汇金持股。3）市场结构：市场量能环比上 升，银行、通信、交通运输多头个股占比居前，建筑材料、社会服务、计算 机内部或存在α机会。4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上 周下降 3 亿元，平均成交 ...

华福证券 海外市场周观察（0819-0825） 鲍威尔降息信号点燃市场 投资要点： 本周美股市场在7月议息会议纪要、鲍威尔的讲话和各项经济数据中寻找 方向，市场情绪随着对美联储政策预期的变化窄幅波动。美联储主席鲍威尔 在Jackson Hole会议上明确表示调整政策的时间已经到了，在鲍威尔的讲话 推动下，三大股指集体上涨；8月标普全球制造业PMI降至48，加之美国大非 农就业数据的下修加深了市场对美国经济衰退风险的担忧。随着鲍威尔的讲 话结束，市场将进入新的观察期，等待更多的经济数据和政策信号来指引方 向，下周需重点关注美联储最关注的通胀指标7月PCE物价指数。 经济数据方面：（1）美国8月标普全球制造业PMI初值为48，仍位于容 枯线以下，预期和前值均为49.6；服务业PM为55.2，预期54，前值55。 （2）劳动力市场方面，美国劳工局将截至3月的一年中就业增长下修81.8万 人，平均每月减少约6.8万人，为2009年以来的最大下修幅度，表明劳动力市 场之前并没有市场预期的那么强劲。美国至8月17日当周初请失业金人数为 23.2 万人，前值22.8 万人；美国至8月10日当周续请失业金人数186.3 万 ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 华福证券 宏 观 研 究 3． 一 Table_First|Table_Summary 一周综评与展望： 美联储降息信号进一步释放 投资要点： 本周有三方面值得重点关注。 一是 8 月 15 至 16 日，中美金融工作组在上海举行了第五次会议。首 先，与会双方就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于进一 步全面深化改革的总体部署等双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、 坦诚和建设性的沟通。其次，会议听取了技术专家组关于提高金融韧性方 面的一系列汇报，与会金融机构聚焦可持续金融进行了经验分享与交流。 此外，中国人民银行与美财政部就在中美金融工作组框架下加强中美金融 稳定合作签署了换文，互换了金融稳定联络人名单，旨在出现金融压力事 件和金融机构运营风险时双方金融管理部门能够保持及时、畅通的联络渠 道，减少不确定性。这些会议成果彰显了中美双方务实交流、寻求合作、 共同应对挑战的态度，有利于两国乃至全球金融稳定和风险防范。 二是金融监管总局推动高质量发展取得显著成效。近期，在国新办举 办的系列新闻发布会上国家金融监督管理总局统计与风险监测司司长廖媛 ...

华福证券 农林牧渔 猪价震荡回调，不改景气趋势 投资要点： ➢ 生猪养殖：猪价震荡回调，不改景气趋势。1）二育出栏积极性增强， 猪价震荡走低。中元节短时备货结束，屠企宰量回落，但二育及压栏群体 整体出栏积极性偏强，猪价震荡走低。周内南北肥标价差走势分化，北方 因二育出栏增多，肥标价差走弱；南方因存在大猪刚需，肥标价差仍坚挺。 8 月 25 日猪价 19.96 元/斤，周环比-0.53 元/公斤。8 月 22 日 175/200kg 生猪 与标猪价差分别为 0.28/0.42 元/斤，周环比持平/+0.03 元/斤。二育维持边进 边出的状态，整体出栏大于补栏，栏舍利用率进一步下降。8 月 11-20 日二 育销量占比 3.15%，较前十日+0.83%；截至 8 月 20 日，育肥栏舍利用率 57%，较 8 月 11 日-3pct。2）白条走货不佳，宰量低位震荡。当前南北多地 气温仍高，叠加猪价高位，需求端表现偏差，屠宰端白条走货疲软，屠企 无主动增量表现，上周样本屠宰企业日均宰量 13.11 头，较上周日均-0.70%。 受制于下游深加工企业开工率低、贸易商存货仍存等因素，屠企冻品出库 缓慢。8 月 22 日全 ...