华福证券 产品研发不及预期；市场竞争加剧风险；新品推广不及预期风险。 司 研 微电生理（688351.SH） 新品销售快速增长，加速进军房颤治疗领域 投资要点： 公司发布 2024 年半年报。 24H1 公司实现营收 1.98 亿（同比+39.6%），归母净利润 1701 万 元（同比+689.3%），归母扣非净利润 92 万元（同比+107.5%），实 现毛利率 59.1%（同比-8.5pct），净利率 8.6%（同比+7.1pct）。 单 Q2 公司实现营收 1.09 亿元（同比+21.4%），归母净利润 1284 万元（同比+11.9%），归母扣非净利润 227 万元（同比-22.8%）。 加速进军房颤治疗领域，压力导管、冷冻消融等新品销售同比+475%。 依托集采执行、市场推广等因素，公司高端新品入院速度加快， 24H1 公司 TrueForce®压力导管、IceMagic®冷冻消融产品等新品收入同 比增长 475%，截止目前公司已在全球累计实现超 7 万例三维电生理手 术。 1）国内市场：随北京、湖北、天津集采中标执行，TrueForce®压 力消融导管上市后已在多中家心实现近 3000 例射频消融 ...

电子 2024 年 08 月 22 日 华福证券 AMD 宣布收购服务器供应商，英伟达强力加持 "黑神话"游戏体验-算力周跟踪 投资要点： 本周算力芯片板块表现较好，数据中心板块出现回调。（1）CPU/GPU 板块：本周（0819-0821）除龙芯中科外，算力芯片板块普涨，其中英伟达 +3.15%，英特尔+2.59%，AMD+6.23%，寒武纪+7.87%（本周三寒武纪单 日涨势迅猛）。AI 应用兴起仍是算力市场发展的强大动力。（2）数据中 心板块：本周出现回调，超微电脑-0.80%，广达+1.26%，纬颖-6.67%，英 业达-4.63%。 英伟达游戏显卡为《黑神话：悟空》提供全景光线追踪和 DLSS 3 技 术加持。8 月 20 日，《黑神话：悟空》上线，在视觉效果和游戏体验上都 达到了很高的标准。英伟达的全景光追技术和 DLSS 3 技术，为游戏的图 形效果和技术提升带来了显著的影响。借助 GeForce RTX 40 系列 GPU 及 其 AI Tensor/RT Core 的强大性能，《黑神话：悟空》能呈现出如同现实般 的全景光线追踪间接照明、反射和阴影效果。全景光线追踪技术需要强大 的处理能力，玩 ...

华福证券 公 司 报 告 全志科技（300458.SZ） 经营业绩稳步增长，智能新品助力发展 投资要点： 公 司 财 报 点 评 证 券 研 究 报 告 全志科技2024年半年度报告显示，2024年上半年公司实现营业收入10.63亿 元，同比+57.30%，归母净利润1.19亿元，同比+800.91%。从2024年Q2单季度 来看，公司实现营业收入6.53亿元，同比+49.45%，归母净利0.70亿元，同比 +185.92%。 财务表现超预期，毛利率稳步修复。报告期内，公司营业收入及归母净利润 均实现大幅增长，主要受益于下游客户需求增长及新产品量产顺利。此外， 公司毛利率32.97%，同比+1.45pct，呈现出稳步修复的趋势。其中，公司智 能终端应用处理器芯片营收达9.11亿元，营收占比85.75%；毛利率为 32.10%，同比+0.21pct。单季度而言，公司2024年Q2营业收入6.53亿元，受 益于工业、AIot等下游的景气度回升，创下历史季度新高。 研发进展顺利，亮点新品持续提拉营收。公司坚持核心技术IP的自主研发， 8K视频解码AI SoC、先进工艺高可靠性车规设计、高级安全SoC系统设计、智 能 ...

Investment Rating - The report maintains a "Hold" rating for the company [2][4]. Core Views - The company reported a slight increase in revenue and net profit for the first half of 2024, with revenue at 39.377 billion yuan, up 0.26% year-on-year, and net profit at 7.109 billion yuan, up 2.16% year-on-year [3][4]. - The company has received approval for six new nuclear power units, which supports future performance growth [4]. - The company manages 28 operational nuclear units and 10 under construction, accounting for 43.48% of the national total capacity [3][4]. Financial Summary - For 2024-2026, the company is projected to have revenues of 88.965 billion yuan, 93.517 billion yuan, and 99.830 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 12.150 billion yuan, 12.398 billion yuan, and 13.189 billion yuan [4][5]. - The company's earnings per share (EPS) is expected to grow from 0.24 yuan in 2024 to 0.26 yuan in 2026, with price-to-earnings (P/E) ratios decreasing from 19.6 to 18.1 over the same period [5][7]. - The company’s total assets are projected to increase from 415.25 billion yuan in 2023 to 482.95 billion yuan in 2026, with a debt-to-asset ratio decreasing from 60.2% to 58.1% [7][8].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected stock price increase of over 20% relative to the market benchmark within the next six months [9]. Core Views - The company reported a revenue of 187 million yuan for H1 2024, representing a year-on-year increase of 15.16%, and a net profit of 29 million yuan, up 20.68% year-on-year [1]. - The growth in the restaurant channel exceeded expectations, driven by continuous client retention and product innovation, with over 50% of sales coming from new products developed in the last three years [2]. - Despite a decline in gross margin to 38.05% due to increased competition and price pressures, the company managed to improve its net profit margin to 16.54% through cost optimization [3]. - The company aims to maintain its growth trajectory by focusing on innovation and expanding its product offerings, particularly in the peak seasoning sales season in H2 [3]. Financial Performance Summary - For Q2 2024, the company achieved a revenue of 96 million yuan, a 15.58% increase year-on-year, and a net profit of 16 million yuan, up 20.37% year-on-year [1]. - The gross margin for Q2 was reported at 38.05%, down 2.49 percentage points year-on-year, while the net profit margin improved by 0.66 percentage points [3]. - The company’s revenue and net profit forecasts for 2024-2026 have been adjusted to 69 million yuan, 84 million yuan, and 102 million yuan respectively, reflecting a growth rate of 22% for each year [4]. Channel Performance - Revenue growth by channel in Q2 showed significant variation: restaurant channel +37.94%, food processing -2.21%, brand customization +14.77%, direct supermarkets -14.47%, direct e-commerce +23.26%, and distributors -40.04% [2]. - The company’s regional revenue growth varied, with notable increases in South China (+60.03%) and declines in other regions [2]. Future Outlook - The company plans to continue its innovation-driven growth strategy, focusing on expanding its product range and customer base to sustain performance in the upcoming sales season [3].

华福证券 公 司 财 报 点 评 证 券 研 究 报 告 芯碁微装（688630.SH） 业绩超预期，紧握多重行业机遇高速成长 投资要点： ➢ 事件： 公司公告 24H1 实现营收 4.49 亿，同比+41.04%；实现归母净利 1.01 亿元，同比+38.56%，扣非净利 0.99 亿元，同比+45.84%；其中 Q2 实现营收 2.51 亿（预告中值 2.45 亿），同比+55.37%，环比+26.93%； 归母净利 0.61 亿元（（预告中值 0.61 亿），同比+55.58%，环比+53.25%； 扣非净利 0.62 亿元（（预告中值 0.60 亿），同比+58.62%，环比+67.84%。， 业绩超预期！ ➢ PCB+泛半导体共同驱动成长，会计政策变更影响毛利率 PCB 业务）：24H1 PCB 行业逐步回暖，PCB 厂商稼动率回升后对 设备需求提升。同时 PCB 企业在东南亚大量投资设厂。除了持续进行 的高端化外，24H1 公司全球化进展迅速，LDI 设备成功销往越南/泰国 /日本等地。泛半导体）：公司泛半导体领域多点开花，在手订单保持较 快增长。公司 IC 载板市场表现良好，同比增速较快。IC ...

华福证券 银行 2024 年 08 月 21 日 20240821 日报：1-7 月商业银行新发放个人住房贷款 3.1 万亿元 投资要点： 板块表现： 8 月 21 日，沪深 300、银行指数均收跌。截至收盘，沪深 300 指 数下跌 0.33%，银行指数下跌 0.72%。分板块来看，国有行、股份行、 城商行、农商行分别下跌 0.65%、0.36%、1.41%、1.04%。 个股表现： 截至收盘，涨幅前三的银行分别为中信银行+0.61%、浦发银行 +0.56%、平安银行+0.10%。涨跌幅后三的银行分别是杭州银行-3.92%、 成都银行-2.45%、瑞丰银行-2.04%。 行业新闻： 1-7 月商业银行新发放个人住房贷款 3.1 万亿元。根据金融监管总 局统计，截至目前，房地产开发贷款余额较年初增长 4000 多亿元，经 营性物业贷款余额同比增长 19%，并购贷款余额同比增长 21%。今年 1-7 月，商业银行新发放个人住房贷款 3.1 万亿元，有效支持了居民刚 性和改善性住房需求。 个股公告 紫金银行《关于董事长、董事变动的公告》。赵远宽先生因到龄 不再担任公司董事长、董事、董事会战略与普惠金融委员会主任委 ...

华福证券 钢铁 2024 年 08 月 21 日 钢铁行业月报（2024.07） 需求拐点将至，底部逐渐确立 投资要点： 铁矿石 1）生产：7月国产铁矿石原矿产量 7,022万吨，环比-2,640万吨/-27.3%， 同比-1,549 万吨/-20.9%；1-7 月国产铁矿石原矿累计产量 62,277 万吨，同 比+7.0%。 2）进口：7 月进口铁矿砂及其精矿 10,281 万吨，环比+520 万吨/+5.3%， 同比+934 万吨/+10.0%；1-7 月累计进口铁矿砂及其精矿 71,377 万吨，同比 +6.7%。 冶炼端 1）生铁：7 月生铁产量 7,140 万吨，环比-309 万吨/-4.1%，同比-620 万吨/-8.0%；1-7 月生铁累计产量 50,968 万吨，同比-1,924 万吨/-3.7%。 2）粗钢：7 月粗钢产量 8,294 万吨，环比-867 万吨/-9.5%，同比-786 万吨/-9.0%；1-7 月粗钢累计产量 61,372 万吨，同比-1,279 万吨/-2.2%。 成材端 1）生产：7 月钢材产量 11,436 万吨，环比-1,119 万吨/-8.9%，同比-218 万吨 ...

证券研究报告|行业投资策略 房地产 行业评级 强于大市（维持评级） 2024年8月21日 华福证券 华福证券 非典型的房地产周期复苏 房地产行业2024H2投资策略 证券分析师： 陈立 执业证书编号：S0210523080003 请务必阅读报告末页的重要声明 投资要点 华福证券 华福证券 总量数据回顾 • 2024年前7月，全国商品房销售面积5.4亿㎡，同比下降18.6%；中国房屋新开工面积4.4亿㎡，同比下降23.2%；施工房屋面积70.3亿㎡，同比下降12.1%；竣工房屋面 积3.0亿㎡，同比下降21.8%；开发投资完成额6.1万亿元，同比下降10.2%；到位资金总量为6.2万亿，同比下降21.3%。 调控政策回顾 • 2023年至今，房地产调控政策经历了从紧缩到松绑、再到进一步支持的过渡。今年以来，在促进住房需求（降低首付比例和取消房贷利率下限）、消化库存（通过" 以旧换新"政策和现房收储）、以及缓释风险（如建立项目融资白名单）等多方面政策持续推进，推动房地产市场整体企稳回升。 房企经营回顾 • 2024年一季度，营业收入规模合计0.29万亿（YoY-8.6%），营业成本0.23万亿（YoY-5.1%） ...

华福证券 消费电子 苹果领军 AI 端侧创新，消费电子长期量价上行 空间打开 投资要点： AI 提升硬件的用户价值，看好苹果引领行业发展 端侧 AI 凭借其可用性及安全性，以及用户情境的强认知能力成为 Gen AI 的下一波创新浪潮。其中苹果作为硬件+操作系统+AI 模型三维 合一的厂商，我们看好其率先推出高完成度的 AI 终端产品。Apple intelligence 的推出也展示了苹果易用/强大的爆款产品特点，通过降低 提示词复杂度，减少内容在不同 app 流转等方式大幅提升了端侧 AI 的 可用性和便捷性。 第一阶段：硬件变革适配 AI 负载，催化存量设备换机 我们认为 AI 对 iPhone 的量/价影响分为 2 个阶段。第一阶段：价） 适配 AI 负载需要芯片底层架构，内存和整机设计方案的变更，带来处 理器、存储、电池、散热等单机价值量提升。量）高存量带来换机潮。 据 IDC，21-23 年 iPhone 销量均值为 2.32 亿，但是存量机从 2019 年的 9.5 亿增长到 14.6 亿部的历史新高，而 Apple AI 将仅支持 iPhone 15 Pro 以上机型，有望带来换机潮。 第二阶段 ...