华福证券 电子 2024 年 08 月 08 日 电子 英伟达 Blackwell 推迟持续发酵，持续重视国产 算力需求释放-算力周跟踪 投资要点： 本周海外算力板块受情绪影响较大。本周（0805-0807）英伟达-7.79%， 主要由于 Blackwell 芯片因设计缺陷推迟上市。国内算力板块出现较大回 调，海光信息-8.12%，龙芯中科-6.24%，寒武纪-6.36%，主要受市场对于 英伟达芯片推迟的担忧情绪影响。我们认为，市场需求仍然存在，市场担 忧情绪释放，算力链有望迎来新的增长机会。本周英特尔-11.03%，已经连 续四周下跌，或因业绩未达市场预期，叠加大幅裁员影响。 一、英伟达 Blackwell 架构 GPU 设计缺陷引发链式效应 英伟达下一代基于 Blackwell 架构的 AI GPU 因设计缺陷问题推迟上 市。8 月 3 日，据 The Information 报道，Blackwell 系列中最先进的 AI 芯 片 B200 的上市时间可能推迟三个月或更长。台积电工程师为量产进行准备 时，在连接两个 Blackwell GPU 的裸晶上发现了设计缺陷，这一缺陷会导 致芯片良率或产量降低，通 ...

Hair Medical Industry Overview - The hair medical industry in China is a multi-billion-dollar market, with the potential to reach 1381 billion yuan by 2030, driven by increasing consumer awareness and a young demographic facing hair loss issues [6] - The industry is divided into two main segments: hair transplantation and medical hair care, with the latter growing at a CAGR of 25.5% from 2016 to 2021, reaching 6.5 billion yuan [13] - The hair loss population in China exceeds 250 million, accounting for 17% of the total population, with a significant portion being young individuals under 30 years old [6][21] Hair Transplantation Market - Hair transplantation technology has evolved significantly since 1997, with advancements like 3D hair transplantation increasing hair transplant volume by 20% compared to traditional methods [9] - Chain hair transplant institutions dominate the market with a 23.9% share, while public hospitals are gradually exiting the market due to limited resources [11] - The hair transplant market has grown steadily from 2016 to 2022, with chain institutions leveraging marketing and professional services to capture a significant market share [11] Medical Hair Care Market - The medical hair care market, which includes scalp health management and post-operative hair nourishment, grew from 2.1 billion yuan in 2016 to 6.5 billion yuan in 2021, with a projected market share of 45.3% by 2030 [13] - This segment is expected to be a major growth driver in the hair medical services market due to its large customer base and demand for regular treatments [13] Emerging Hair Loss Prevention Products - The hair growth device market saw a significant surge in 2023, with sales reaching 440 million yuan, an 86.9% year-on-year increase, driven by consumer interest in hair health and personal appearance [37] - Oral hair loss supplements, particularly vitamin-based products, are gaining traction, with consumers showing a preference for mid-to-high-priced items [39] - Biotin gummies, a new concept in hair loss prevention, experienced a 308% year-on-year growth in 2021, indicating strong potential in the market [43] Minoxidil Market Analysis - The minoxidil market in China is dominated by two major players, Sihuan Pharmaceutical and Zhendong Pharmaceutical, which together hold over 90% of the market share [33] - Minoxidil, available in 2% and 5% concentrations, is a key drug for hair loss treatment, with the 5% concentration showing better efficacy [31] Investment Opportunities - The hair medical industry has low market penetration, indicating significant growth potential as consumer awareness and demand for hair health services increase [46] - The industry exhibits strong market elasticity, with demand remaining robust even during economic downturns, driven by the importance of personal appearance [46] - Rising disposable incomes are fueling consumer spending on hair health, particularly among middle-to-high-income groups, creating opportunities for high-value services and advanced treatments [46]

Group 1 - The report indicates that there are signs of improvement in stock market liquidity in July, despite a slight decrease in trading activity in the secondary market and continued low issuance of equity funds [2][3] - In July, the total amount raised in the primary market was 18.9 billion yuan, with IPOs raising 4.4 billion yuan, a decrease of 16.31% month-on-month [13] - Major shareholders in the secondary market showed a slight net reduction in holdings, with a net decrease of 0.8 billion yuan in July, compared to a net decrease of 1.1 billion yuan in the previous month [16] Group 2 - Northbound capital experienced a slight net outflow of 16.6 billion yuan in July, which is a decrease of 27.8 billion yuan compared to the previous month [33] - The report highlights that the sectors with the highest proportion of Northbound capital holdings in July were household appliances, electrical equipment, food and beverage, non-ferrous metals, and the automotive industry, with respective proportions of 10.8%, 7.0%, 4.8%, 3.8%, and 3.6% of the total A-share market value [35][38] - Foreign capital continued to prefer investments in electrical equipment, food and beverage, and banking sectors, while increasing holdings in non-bank financials, public utilities, and defense industries [38][39]

华福证券 公用事业 2024 年 08 月 08 日 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 严家源(S0210524050013) yjy30561@hfzq.com.cn 相关报告 1、行业动态跟踪：煤电低碳改造方案出炉，减碳降 碳煤电转型升级——2024.07.18 公用事业 加快构建新型电力系统建设，聚焦关键环节力争 新突破 投资要点： 事件：2024 年 8 月 6 日，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局日 前联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》。《方案》 提出在 2024—2027 年重点开展 9 项专项行动，推进新型电力系统建设取得实 效。 大规模提高新能源外送比例，发展新型交直流输电技术应用。针对新能源 电量在跨省区输电通道中的占比偏低问题，随着大型风电光伏基地和水风光综 合基地的建设，新能源外送需求将增加。《方案》提出提高新能源电量占比、 应用先进技术于新增输电通道，并依托先进的发电、调节、控制技术，开展新 型交直流输电技术应用，有效降低配套煤电比例，实现高比例或纯新能源的外 送。根据 ACDC，截至 2023 年，中国已经建成 3 ...

华福证券 安琪酵母（600298.SH） Q2 业绩提速，期待 H2 成本红利 事件：公司披露 24 年半年报：24 年 H1 公司实现营收 71.75 亿元，同比+6.86%； 归母净利润 6.91 亿元，同比+3.2%；扣非归母净利润 5.96 亿元，同比-2.5%。 其中，24Q2 营收 36.92 亿元，同比+11.3%；归母净利润 3.72 亿元，同比+17.26%； 扣非归母净利润 3.01 亿元，同比+7.18%。公司 Q2 营收、利润增长提速，H1 业绩整体符合预期。 Q2 酵母主业增长提速，海外业务延续高增 分产品看，Q2 酵母及深加工、制糖产品、包装类以及其他产品营收分别 同比+12.2%/-40.1%/-17.1%/+46.4%；其中，酵母深加工业务环比提速，同时公 司 H1 发酵总产量达 20.4 万吨，同比+11.5%，总产能在滨州项目与特种酶制剂 项目投产下扩张到 40 万吨，占全球 19%。分渠道看，Q2 公司线上、线下渠道 销售均有所恢复，分别同比+7.6%/+13.0%。分区域看，国内、海外 Q2 营收分 别同比+6.6%/+19%，其中海外安琪埃及子公司 H1 营收同比+1 ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT Tabl e_First|Tabl e_Summary 华福证券 策 略 点 评 报 告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 策略点评报告 2024 年 08 月 08 日 策 略 研 究 市场热点探析 本轮美股下跌原因及展望 ➢ 摘要 今年7月中下旬以来美股市场出现大幅调整。7月16日至8月6日收盘，美股 三大指数道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数集体回调，期间 累计跌幅分别为3.0%、6.9%、11.4%。 我们认为本轮美股下跌是由多重因素共同叠加导致。其一，本轮美股大跌 前夕，估值已经处于历史高位，股权风险溢价同样处于罕见的负区间。其 二，本轮美股大跌期间，美国公布的部分经济指标不及预期，市场担忧美 国经济存在衰退风险。其三，美国大选期间特朗普枪击事件增加扰动，市 场避险情绪升温，恐慌指数大幅攀升。 当前市场对于美联储9月份进行降息基本没有分歧，历史经验来看，在外 部没有重大风险事件冲击下，降息初期美股难以持续大跌。那么借鉴历史 经验来看，过去在美国经济下行且美联储没有加息期间，美股大跌一共发 生7次，其中 ...

华福证券 食品饮料 2024 年 08 月 07 日 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 刘畅(S0210523050001) lc30103@hfzq.com.cn 分析师： 童杰(S0210523050002) tj30105@hfzq.com.cn 联系人： 周翔(S0210123070087) zx30222@hfzq.com.cn 相关报告 1、扩大内需提振消费，估值底部反弹可持续—— 2024.08.04 2 、 食 品 饮 料 周 观 点 更 新 (0722-0728) — — 2024.07.28 3、酒类流通行业专题：空间广阔，潜力充足—— 2024.07.23 食品饮料 日本调味品专题： 味之素，跨界多元、持续进化的全球巨头 投资要点： 味精龙头的草创时期，科研成果商业化落地之旅（1908-1949 年）。味 之素公司成立于 20 世纪初，前身系铃木制药企业，起初由企业家铃木与池 田教授合作开启味精商业化之旅。尽管初期产品价格昂贵导致发展缓慢， 但在世界第一次大战、国内经济快速发展的背景下，味精业务开始正常增 长。伴随公司多轮降价、加强营销等，味精开始走进大众 ...

华福证券 20240807 日报：农商行长债持仓情况屡受关注 投资要点： 板块表现： 8 月 7 日，沪深 300 指数小幅收跌、银行指数微涨。截至收盘， 沪深 300 指数下跌 0.04%，银行指数上涨 0.17%。分板块来看，国有行、 股份行、城商行、农商行涨跌幅分别为+0.10%、0.16%、0.42%、-0.40%。 个股表现： 截至收盘，领涨银行标的为北京银行+1.90%、江苏银行+1.20%、 光大银行+0.96%。跌幅较大的银行标的为常熟银行-1.57%、西安银行 -1.25%、苏农银行-1.05%。 行业新闻： 农商行长债持仓情况屡受关注。据报道，人民银行江苏省分行要 求辖内农商行关注长债持仓风险，在国有大行卖出长债期间，不要大 规模增加债券仓位，控制好持仓风险。 个股公告： 浦发银行《2024 年半年度业绩快报公告》：2024 年上半年营业收 入增速为-3.3%，二季度单季增速为-0.5%，较一季度提升 5.2pct。上半 年归母净利润增速为 16.6%，二季度单季增速为 30.9%，较一季度提升 20.9pct。 银行 2024 年 08 月 08 日 银行 强于大市（维持评级） 一年内行 ...

华福证券 浦发银行（600000.SH） 利润弹性释放，风险持续出清——2024 年半年度 业绩快报点评 投资要点： 业绩显著改善 2023 年四季度，公司完成管理层更迭。公司现任董事长张为忠在对公 业务、普惠金融业务等领域具有丰富的管理经验，到任后带领公司开 启"百日攻坚"、 "春季攻坚"等行动，聚焦"一投三收"，加大资产投放 力度。2024 年上半年营业收入增速为-3.3%，二季度单季增速为-0.5%， 较一季度提升 5.2pct。上半年归母净利润增速为 16.6%，二季度单季增 速为 30.9%，较一季度提升 20.9pct。 资产质量边际向好 公司坚持"控新降旧"并举，存量不良接近出清。截至 2024 年二季度末， 不良率为 1.41%，较一季度末下降 4bp；拨备覆盖率为 175.37%，较一 季度末提升 2.5pct。 信贷投放力度加大 公司对公业务具有传统优势，所处区位经济动能强劲，新一届管理层 干劲十足，自去年四季度起连续发起 "百日攻坚"、"春季攻坚"等行动， 加大资产投放力度。2024 年上半年末贷款同比增长 6.78%，增速较一 季度末提升 2.6pct。具体来看，一季度新增 1685 ...

华福证券 房地产 2024 年 08 月 07 日 房地产 新型城镇化战略将带来哪些楼市变化 事件：2024 年 07 月 31 日，国务院发布《深入实施以人为本的新型城 镇化战略五年行动计划》（以下简称《行动计划》），具体涉及四方面： 1. 实施新一轮农业转移人口市民化行动：深化户籍制度改革，健 全基本公共服务制度，促进农业转移人口在城镇稳定就业和享有教育、 住房、社会保障等权利； 2. 实施潜力地区城镇化水平提升行动：以特定地区为重点，培育 特色优势产业集群，促进产业园区提级扩能，强化产业发展人才支撑， 增强城镇综合承载能力； 3. 实施现代化都市圈培育行动：加快超大特大城市发展方式转变， 培育同城化程度高的现代化都市圈； 4. 实施城市更新和安全韧性提升行动：推进城镇老旧小区改造， 加强城市基础设施建设，提升城市安全韧性。 强调农业转移人口市民化，直接刺激城市住房需求 我们认为，城镇化率的提升是过往房地产市场快速发展的主要原 因之一。而近年来，户籍与常住人口城镇化率差距扩大，导致农业人 口转为城市人口进程放缓，拖累购房需求释放。《行动计划》重点明确 缩小户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率之间的差距，预计 ...