华福证券 包 मे 苏试试验（300416.SZ） 试验设备+环试服务融合共振，IC 第三方检测打 开新空间 投资要点： 深耕试验设备领域，试验服务业务高速发展 公司以试验设备制造为基础，主要产品有力学环境试验设备、气 候环境试验设备等，同时积极向制造服务业战略转型，从 2006 年起逐 步在国内建设环境与可靠性实验室，为用户提供第三方环境与可靠性 试验服务。2019 年公司成功收购上海宜特，进军集成电路检测领域。 2018-2023 年，公司营业收入 CAGR 达到 27.5%，归母净利润 CAGR 达到 34.3%，公司业绩保持逐年稳健上升的趋势。2024 年 Q1 公司业 绩出现短期波动，营业收入、归母净利润分别同比+1.0%、-4.9%。 字家度 设备+服务双轮驱动，业务融合协同打造核心竞争力 全社会研究与试验发展经费支出持续提升，我国的环境试验与可 靠性试验的需求也水涨船高，市场空间广阔。公司试验设备与试验服 务业务相互引领、互相促进，构建了公司持续发展的独特优势。在试 验设备领域，公司持续深耕研发创新，重点布局的综合环境试验设备 有望为公司打开更广阔的市场空间。在试验服务领域，公司不断完善 的试验 ...

Core Insights - The report emphasizes the importance of innovative drug R&D trends in 2024, highlighting the potential for significant growth in the pharmaceutical sector [8][12][14]. - It identifies key areas of investment opportunities within the healthcare industry, particularly focusing on companies that are leading in drug development and technological advancements [7][10][11]. Section Summaries Medical New Observations - The report discusses the evolving landscape of medical innovations, particularly in drug development, and the increasing demand for new therapies [7]. - It presents data indicating a projected increase in R&D spending, with expectations of reaching significant milestones by 2024 [8]. Investment Opportunities - The analysis points out specific companies that are positioned to benefit from the anticipated growth in the pharmaceutical market, particularly those involved in cutting-edge research and development [10][12]. - The report suggests that companies with strong pipelines and innovative approaches are likely to outperform their peers in the coming years [11][14]. Market Trends - The report outlines current market trends, including the shift towards personalized medicine and the integration of technology in drug development processes [8][10]. - It highlights the importance of regulatory approvals and market access strategies for companies aiming to capitalize on new drug launches [12][14].

华福证券 证券研究报告丨公司首次覆盖 2024年8月7日 电子 公司评级 持有（首次评级） 当前价格：23.58元 AIOT创新迭出，智能硬件SoC厚积薄发 ——全志科技首次覆盖 证券分析师： 杨钟 执业证书编号：S0210522110003 联系人：詹小瑁 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 投资要点 数据来源：全志科技公司公告、华福证券研究所 不及预期；下游资本开支不及预期；宏观经济下行。 注：每股指标按照最新股本数全面摊薄 Ø 本土无线音频SoC领军者，多元化产品线彰显多赛道优势。公司是国内领先的芯片设计厂商，深耕智能应用处理器SoC、智能电源管 理芯片、无线互联芯片和语音信号芯片等产品。产品下游应用覆盖AIoT智能硬件、汽车电子、智能工业和智能解码显示等多个赛道， 为小米、百度、阿里、腾讯、科大讯飞、美的、石头科技等知名客户稳定供货。公司不断完善产品体系，开展全产业链深度合作， 以"SoC+"和"智能大视频"为主线推动产品平台化布局。聚焦AI语音及视觉应用，产品逐步于智能音箱、智能家电、扫地机器人、 智能视觉等细分领域量产落地，广受客户认可。 Ø 受益AIoT黄金时代，智能SoC芯片迎来增长新机遇 ...

华福证券 传媒 2024 年 08 月 07 日 传媒 互联网二季报前瞻：在降本提效驱动下利润端仍 有望录得优异表现 投资要点： 互联网二季报前瞻：降本提效有望驱动二季度利润录得优异表现 互联网公司即将在 8 月中下旬陆续披露二季报业绩，根据最新彭 博一致预期，预计腾讯/美团/快手/阿里/京东/拼多多 Q2 收入同比 +8.1%/+18.4%/+9.5%/+6.7%/+0.9%/90.6%，调整后净利润分别同比 +29.3%/34.7%/62.3%/-6.2%（阿里为调整后 EBITA）/+11.1%/+97.1%， 我们认为在在消费整体偏疲软态势下，收入端整体或表现平淡，但互 联网公司的降本增效已经成为长期思路，在高质量增长策略以及 AI 助 力下，运营效率仍在稳步提升，二季度利润端表现有望超预期，整体 来看预计利润增速快于收入增速，此外进入今年互联网公司更注重回 购分红以强化股东回报，后续美联储降息亦有望逐步释放港股流动性。 国内电商关注 GMV 增长，跨境电商在海外开启差异化竞争 根据国家统计局，我们计算得 Q2 实物商品网上零售额同比+6.4%， 分平台来看： 1、阿里：易观数据显示今年 618 期间 ...

华福证券 基础化工 2024 年 08 月 07 日 基础化工 草铵膦巴斯夫两个生产厂拟将停产和关闭，磷化 铝 10 月 1 日起限用 投资要点： 草铵膦两个生产厂拟将停产和关闭。巴斯夫公司表示，由于经济原因， 计划在 2024 年底前停止德国克那普萨克地区（Knapsack）和法兰克福工厂 草铵膦活性成分的生产。法兰克福工厂的草铵膦制剂将于 2025 年停产，随 后这两家工厂将被关闭。对于关厂的原因，巴斯夫表示，其草铵膦生产受 到来自仿制药制造商、替代技术以及高能源和原材料成本等因素的影响越 来越大。尽管两家工厂均实施降低生产成本的措施，但其产量和盈利能力 的改善仍不尽如人意。草铵膦是巴斯夫全球除草剂产品组合的重要组成部 分。巴斯夫透露，目前正在重组草铵膦生产网络，并将从第三方采购活性 成分确保其在草铵膦市场的长期竞争力和盈利能力。（资料来源：农药资 讯网） 农业农村部：从严控制过剩产能审批，逐步淘汰落后产能。《农药管 理条例》规定，国家实行农药生产许可制度。农业农村部负责监督指导全 国农药生产许可管理工作，省级人民政府农业农村主管部门负责受理申请、 审查并核发农药生产许可证。农药生产许可证有效期为 5 年 ...

华福证券 �� �� 中国广核（003816.SZ） 半壁江山核电巨头，价稳量增稳健成长 投资要点： 核电双龙之一，业绩向好：公司为中广核集团控股子公司，系集团核 能发电唯一平台。销售电力为公司营收主要来源，其次是建筑安装和设计 服务。23 年收入同比微降系公司对海风项目的施工量减少，导致建筑安装 和设计服务业务板块同比下降；1Q24 公司营收同比增长 4.9%。公司多年 归母净利润保持稳健增长，23 年归母净利润同比增长 7.6%，1Q24 归母净 利润同比增长 3.4%。预计随着在建核电机组的稳定投产和建安业务的修 复，公司业绩有望持续增长。1Q24 公司毛利率 39.3%，净利润率回升至 27.9%，公司盈利能力明显提高。受益于近年 LPR 利率下行，公司融资成 本降低，财务费用率降幅明显。公司持续优化资产结构，资产负债率降至 1Q24 的 59.8%。公司分红比例从 40.6%增至 44.3%，多年保持适度增长， 未来公司分红比例有望进一步提高。 机组核准提速中，核电喜迎第二春：核电清洁低碳、稳定高效，是优 质的基荷能源，是保障新型电力系统安全稳定的重要手段。《中国核能发 展报告（2023）》蓝皮书显 ...

华福证券 20240806 日报：国企收储去库存提速 投资要点： 板块表现： 8 月 6 日，沪深 300 指数基本持平、银行指数收跌。截至收盘， 沪深 300 指数下跌 0.01%，银行指数下跌 1.05%。分板块来看，国有行、 股份行、城商行、农商行涨跌幅分别为-1.17%、-1.12%、-0.90%、-0.57%。 个股表现： 截至收盘，领涨银行标的为齐鲁银行+0.44%、紫金银行+0.40%、 青农商行+0.39%。跌幅较大的银行标的为中信银行-1.77%、浦发银行 -1.67%、上海银行-1.51%。 行业新闻： 国企收储去库存提速。佛山市住建局日前发布通知，为加快推进 收购已建成存量商品房用作保障性住房，佛山将按照"市场化、法治 化"和双方自愿原则，向社会征集已建成存量商品房用作保障性住房 项目。对于拟收购的已建成存量商品房项目，佛山住建局列出相当明 确的要求，须同时符合四项条件：用于配售型保障性住房的，单套建 筑面积在 50 平方米以上、不超过 120 平方米，以 100 平方米以下户型 为主；用于保障性租赁住房的，以单套建筑面积不超过 70 平方米的小 户型为主。同时，项目需要已完成竣工验收备 ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT Tabl e_First|Tabl e_Summary 华福证券 策 略 研 究 日股急跌的历史回眸 投资要点： 8月5日日经225跌幅达-12.4%，创1987年"黑色星期五"以来最大值。 从历史经验，日本股市大跌通常是内外部因素共振结果，海外因素影响更 大：（1）大跌前通常已积累起一定涨幅：以1987年和2024年为例，1987 年股灾前3个月日股累计涨幅超10%，而本轮股灾前日股年初至今（截至 08.02）涨幅高达7.3%；（2）大多数情况日股大跌是受海外因素尤其是欧 美市场影响：1987年10月大跌源于美股"黑色星期五"，2008年10月的数 次大跌则是美国金融危机的发酵，2013年5月大跌源于美联储暗示削减 QE，2000年4月大跌源于美股科网泡沫破灭；（3）少数情况日股大跌源 于自身经济遭遇内部冲击：以2011年3月为典型，3月15日日股下跌 11.4%，主要源于日本国内爆发3.11大地震，对市场信心带来严重打击。 从历史经验，日股大跌短期对全球市场构成压力，事件消退需要1-2个季 度，其间美股通常领先，美债美元的超额收益同样明显：（1）日 ...

华福证券 基础化工 2024 年 08 月 06 日 基础化工 中化蓝天正式成为昊华科技全资子公司，三部门 严控 HFCs 化工生产建设项目 投资要点： 《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案 （2024-2030）（征求意见稿）》公开征求意见。7 月 2 日，生态环境部发 布关于公开征求《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国 家方案（2024-2030）（征求意见稿）》意见的函。此次征求意见稿中，包 括了源头管控、过程控制、末端治理（维修、回收、再生利用和销毁）、 进出口等方面对消耗臭氧层物质的管控措施。该意见稿的发布，可为相关 行业更好履行《保护臭氧层维也纳公约》和《关于消耗臭氧层物质的蒙特 利尔议定书》提供指导方向。（资料来源：氟化工产业圈） 三美股份、东阳光、巨化股份发布 2024 年上半年业绩预增公告。三美 股份发布公告称，公司预计 2024 年上半年归母净利润 3.34 亿元-4.34 亿元， 同比增长 157.19%-234.35%，业绩增长主要原因为 HFCs 制冷剂产品价格同 比增加，销量同比增加，原材料价格同比下降；东阳光公告显示，上半年 公司实现归属于上市公 ...

Group 1 - The report highlights that global stock markets experienced significant turbulence on August 5, 2024, with the Nikkei 225 index dropping by 12.4% and the Korean Composite Index falling by 8.8% [12][13] - The report identifies three main reasons for the market adjustments: high valuations due to substantial gains since the beginning of the year, concerns over the U.S. economy's ability to achieve a soft landing following weak employment data, and unexpected interest rate hikes by the Bank of Japan [2][13][21] - The report notes that the S&P 500 index has seen a cumulative increase of approximately 19% since the beginning of 2024, reaching historical highs, which has contributed to the current adjustment pressure [15][21] Group 2 - The report indicates that the U.S. labor market showed signs of weakness in July, with non-farm payrolls increasing by only 114,000, down from a previous value of 206,000, and the unemployment rate rising to 4.3% [21][22] - The report emphasizes that the Bank of Japan's recent policy changes, including raising the policy interest rate from 0-0.1% to 0.25% and plans to reduce monthly government bond purchases, signal a significant step towards monetary policy normalization [25][26] - The report suggests that despite the current market volatility, investors should not panic and can look for investment opportunities in domestic equity assets with stable earnings and lower valuations, especially in light of positive signals from recent political meetings in China [3][12][13]