华福证券 农林牧渔 猪价持续冲高，全国均价已破 20 投资要点： 生猪养殖：猪价持续冲高，全国均价已破 20。1）肥标价差扩大催化 惜售情绪，叠加月初供应压力较小，猪价偏强上涨。近日价格不断上涨， 采购成本提高，且因栏舍利用率相对高位状态下，二育出栏积极性尚可。7 月 21-31 日二育销量占比 3.00%，较前十日-0.87pct。上周肥猪溢价继续提 升，8 月 1 日 200/175kg 生猪与标猪价差分别为 0.32 /0.35 元/斤，周环比 +0.05/+0.11 元/斤。肥猪溢价提升，带动散户惜售和二育入场情绪增强，叠 加月初养殖端出栏节奏放缓，猪价持续冲高。8 月 4 日猪价 20.99 元/斤， 周环比+0.79 元/公斤。2）高温制约消费，屠企宰量低位运行。多地气温偏 高，加之猪价持续走高，终端白条走货不佳，屠企增量宰杀意愿不强，多 地屠企宰量低位运行。8 月 2 日涌益样本屠企屠宰量 12.91 万头，周环比 -2.02%。终端消费低迷，屠企反馈鲜销走货为主，冻品走货一般，冻品库 存下降缓慢。8 月 2 日全国冻品库容率 16.66%，周环比-0.08pct。3）均重 南降北增，整体小幅回 ...

华福证券 食品饮料 扩大内需提振消费，估值底部反弹可持续 投资要点： 【白酒】建议围绕估值+二季报高确定性进行布局，建议关注贵州茅台、五 粮液、山西汾酒、泸州老窖。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒，建议关注机构持仓较低的珠江啤酒、分红率稳定的重庆啤酒。 【软饮料】建议关注：1）业绩表现积极的欢乐家；2）分红率稳定高股息 标的养元饮品；3）管理层变更下基本面具备积极预期的香飘飘；4）功能 饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的东鹏饮料。 【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业，历史行情通常为大单品所驱动 的 PE 扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，当前公司 24 年 PE 为 21 倍上 下，我们认为具备较大赔率，建议重点关注。 【乳制品】重点推荐：利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产 品结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。 【休闲零食】 建议关注：渠道端线上红利持续释放抖叠加积极挖掘第二增 长曲线的西麦食品；发力新兴渠道，股权激励目标清晰的三只松鼠。 【调味品&餐供】调味品重点推荐安琪酵母：短期经营边际改善、成本红 利提振业绩弹性。天味食品 ...

华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary 电力设备及新能源行业周报 产业周跟踪： 2024 非水消纳权重提升，低空经 济在迎多重催化 投资要点： ➢ 电动交通板块核心观点：宁德时代独家战投eVTOL龙头峰飞航空，深 圳低空基建定量规划出台。1）宁德时代独家战投峰飞航空，峰飞完成长 江首飞；2）深圳发布低空起降设施高质量建设方案，基建规划清晰。 ➢ 光伏板块核心观点：2024可再生能源消纳责任权重下发，非水电消纳 责任权重大幅提高。8月2日，两部门关于2024年可再生能源电力消纳责任 权重及有关事项的通知，下发了2024年、2025年，各省可再生能源电力和 非水可再生能源电力消纳责任权重。本次非水电消纳责任权重大幅提高， 其中6省提升6pct以上，各省的非水可再生能源电力消费量（风电、光 伏、生物质）将大幅提高，将带来绿电消费量大幅提升，有利于提振光伏 装机需求。 ➢ 风电板块核心观点：国内外海风催化不断，建议重视当前的布局机 会。1）江苏省2.65GW海上风电项目环评获得批复，项目开工在即；2）浙 江近期核准3GW海上风电项目，项目推进节奏加快；3）英国上调第六轮 （AR6）海风拍卖预 ...

华福证券 策略定期研究 2024 年 8 月 4 日 行情分化下的交易线索 投资要点： 市场思考：本周市场震荡上行，全 A 上涨 0.8%。但结合"市场观察"： 行业轮动加速明显，或说明市场热点分散，行情有分化倾向。我们按照国 内外驱动对交易线索进行梳理。本周海外数据频发：日央行加息、美 PMI& 非农回落。究其根本，是对美国为主的海外经济体"衰退"硬着陆和"宽 松"软着陆的交易与博弈。逻辑上关注 3 个点：1）关注"衰退"的交易程 度，防止过犹不及。参考"美停止加息后、开始降息前"的样本区间，衰 退预期下 07 年 LME 铜价下跌幅度达 32.7%（19 年达 10.2%），目前铜价 自高点下跌 13.1%。2）关注美降息前后(目前交易 9 月)，降息前或利好"衰 退"交易，降息后或利好"宽松"交易；3）降息后，美 PMI、非农等经 济指标能否转好。国内，关注消费、设备"以旧换新"的政策推动和效果 显化。结合"中观视角"验证，消费之一的汽车已开始受益；同时关注家 电、船舶等其余受益行业。此外，重申上周观点：市场对于业绩的关注度 持续提升，关注中报披露对于盈利的验证。 市场观察：行业轮动加速或预警市场分化。 ...

华福证券 公用事业 周报（7.29-8.2） 系进一步完善 迎峰度夏最大电力负荷快速攀升，碳排放双控体 投资要点： 行情回顾：7 月 29 日-8 月 2 日，电力和燃气板块分别下降 2.29%和 0.21%， 环保和水务板块分别上涨 1.21%、0.79%，同期沪深 300 指数下降 0.73%。 高温核心区江浙沪，最大电力负荷快速攀升：7 月，全国平均气温较常年 同期偏高 1.1℃，为 1961 年以来有完整观测以来最热的 7 月，也是观测史上最 热的一个月。步入 8 月，我国江浙沪一带成热力中心。8 月 2 日，上海徐家汇 站最高气温达到 40℃；8 月 2 日 11 时 11 分，创下 4030.2 万千瓦的新纪录。全 国多地出现的持续性高温天气导致用电需求急剧增加，最大电力负荷快速攀 升，多次刷新历史最高纪录。气象部门预计，今年盛夏，除内蒙古东北部、东 北地区中部和北部气温接近常年同期外，全国大部地区气温偏高。高温天气将 拉动用电负荷快速增加，预计今夏全国降温用电负荷将达 4.2 亿千瓦至 4.5 亿 千瓦。多地多部门进入迎峰度夏保供电状态。 第二批 CCER 方法学发布，助力减少甲烷排放和交通能源 ...

Economic Outlook - The Central Political Bureau meeting on July 30 indicated a stable economic situation but highlighted increasing external risks and insufficient domestic demand[2] - Macro policies are set to strengthen, with a focus on accelerating special bond issuance and enhancing monetary support for the real economy[2] Manufacturing Sector - China's manufacturing PMI fell to 49.4% in July, indicating contraction, with production and new orders indices at 50.1% and 49.3% respectively[2] - The price indices for raw materials and factory prices dropped to 49.9% and 46.3%, reflecting a decline in overall manufacturing price levels[2] Federal Reserve Insights - The Federal Reserve maintained the federal funds rate at 5.25%-5.5% during the July meeting, aligning with market expectations[2] - Market expectations for rate cuts increased from 68 basis points to 72 basis points following the meeting, with potential for a rate cut as early as September[2] Market Implications - Short-term outlook suggests continued liquidity easing benefiting U.S. equities and bonds, while global equity markets present good allocation opportunities under the backdrop of rate cut expectations and a weaker dollar[2] - Mid-term risks may arise as financial easing since June could lead to economic and inflation rebounds, necessitating close monitoring of market expectations for rate adjustments[2] Risk Factors - Key risks include geopolitical tensions, economic data underperforming expectations, and significant fluctuations in overseas markets[2]

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 宏 观 研 究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 华福证券 短期宽松交易有望延续： 7 月美国非农数据点评 事件： 7月美国新增非农就业11.4万人，预期17.5万人，前值（下修后）17.9万 人；失业率4.3%，预期和前值4.1%；时薪环比0.2%，预期和前值0.3%； 劳动力参与率62.7%，前值62.6%。 投资要点： 宏 观 事 件 点 评 新增非农就业超预期下滑、失业率继续提升，表明美国就业市场正边际降 温，但不排除飓风的短期扰动：新增就业方面，7月美国新增非农就业 11.4万，显著低于预期和前值，6月数据同样下修；失业率层面，7月失业 率4.3%，高于预期和前值4.1%。超预期的新增非农就业下滑及失业率走 高，表观反映美国就业市场降温加快，与近期公布的PMI数据相一致。但 大幅走弱或不排除飓风等因素，7月飓风贝丽尔登陆美国得克萨斯州，对 当地生产生活带来影响。尽管劳工统计局在报告中声明飓风对7月数据影 响有限，但7月因恶劣天气没有上班的非农职工为历史最高记录，飓风的 扰动无法完全排除。 私人和政府部门新增就业均边际减弱 ...

华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业周报（7.29-8.2） 美国衰退预期加剧，商品价格承压 投资要点： ➢ 贵金属： 7月美联储如期维持基准利率不变，衰退预期加剧金价承 压。本周周初，以色列空袭杀死哈马斯领导带动避险情绪升温，随后美联 储7月FOMC会议维持基准利率不变，符合市场预期，鲍威尔讲话偏向鸽 派符合预期，降息和避险致金价连续大涨。但随后的PMI和就业数据双双 走弱，7月美国ISM制造业PMI降至46.8，低于预期的49.0，同时周五晚公 布的7月季调后非农就业人口录得11.4万人，为2024年4月以来最小增 幅，远低于预期的17.5万人，且再次下调此前部分月份的非农数据，失业 率意外升至4.3%，为疫情后的高点，触发萨姆法则，同时私营部门招聘 速度降至16个月来的最低水平，衰退交易浓厚，美元美债均走弱，金价在 冲高不顺后大幅回调。白银也随金价回调，同时因工业金属需求预期疲软 价格跌破近几轮低点。我们认为，短期降息周期即将开启，降息幅度增大 和次数增加有利于金价上涨；中长期降息周期、央行购金及避险需求共同 推动金价上涨。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、 ...

华福证券 电子 2024 年 08 月 04 日 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 陈海进(S0210524060003) chj30590@hfzq.com.cn 分析师： 徐巡(S0210524060004) xx30511@hfzq.com.cn 联系人： 谢文嘉(S0210124040078) xwj30510@hfzq.com.cn 联系人： 李雅文(S0210124040076) lyw30508@hfzq.com.cn 相关报告 1、 苹果业绩超预期，把握消费电子新一轮成长 机遇——消费电子系列跟踪——2024.08.03 2、AI 货币化初具峥嵘，云厂商资本开支持续强 劲——2024.08.03 3、20240728 周报：关注行业景气复苏及智能化 创新——2024.07.29 电子 半导体设备海外管控加严，持续关注自主可控产 业链机遇-半导体周跟踪 投资要点： 本周费半指数跌幅较大，国产设备板块持续走强。（1）全行业指数： 本周（0729-0802）申万半导体指数呈现增长趋势，周五（0802）收盘较上 周五（0726）收盘涨幅达到 1.5%。费城半导体指数&台 ...

华福证券 计算机 国产视频生成模型突破，Vidu&清影正式上线 投资要点： 国产版"Sora"Vidu 全球上线 生数科技联合清华大学在 2024 年 4 月底发布了视频大模型 Vidu， 并于 7 月底正式上线，向用户全面开放了文生视频和图生视频两大功 能。Vidu 提供 4 秒和 8 秒的视频生成时长选择，最高支持 1080P 分辨 率，能在 30 秒内生成一段 4 秒的视频。用户可以上传图片用作起始帧 或参考人物角色，以创作场景或角色一致性视频。Vidu 每月赠送 80 积分，每生成一个视频消耗 4 积分，用户还可以通过办理会员来获取 更多积分和解锁额外功能，包月套餐价格从$9.99 到$99.99 不等。 视频生成赛道内卷加剧，智谱 AI 清影入局 智谱 AI 于 7 月 26 日推出了名为"清影"的 AI 视频生成功能，所有 用户均可免费使用，提供文生视频和图生视频两大能力。清影基于自 研的 CogVideoX 模型，支持生成 6 秒、1440*960 分辨率的视频，并将 生成时间压缩至 30 秒。该模型采用智谱自研的 transformer 架构，融合 文本、时间和空间三个维度，提高了视频信息压缩 ...