华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 非银金融 2024 年 8 月 4 日 非银金融行业周报（7.29-8.2） 华福非银周报：预定利率正式调降，保险资产分 类完善，利差损风险预计缓解。 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 -20% -10% 0% 10% 20% 非银金融(申万) 沪深300 本周观点： 保险方面，国金总局修订形成《保险资产风险分类办法（征求意见稿）》， 有望进一步稳定保险资金的运用环境，减少因市场变动带来的不利影响； 预定利率再迎新调降，压降险企负债端成本，缓解长期利差损风险，促进 保险行业稳健发展。券商方面，多家券商宣布降低客户保证金账户存款利 率，控本增效是关键因素；私募净值披露新规落地，投资失去"导航"，或 将导致私募市场的资金流动性进一步收紧。 非银板块建议关注：中国太保、新华保险。 行 业 定 期 研 究 核心数据追踪： ➢ 经纪业务：本周日均股基成交额8386亿，环比+12.1%；年初至今日均 股基成交额9284亿，同比 ...

华福证券 电力设备 深圳明确低空起降设施建设目标，关注区域龙头 投资要点： 事件： 8 月 2 日上午，深圳市低空经济高质量发展大会在深圳会展中心召开，会 上深圳发改委发布了《深圳市低空起降设施高质量建设方案(2024-2025)》。 关注深圳本土低空经济企业 今年 3 月，中国民航局正式批复申请，明确支持深圳创建国家低空经济产 业综合示范区；此外深圳已经构建了"首部低空经济地方法规+产业集群行 动计划+补贴政策"等全方位政策体系；预计深圳接下来在空管信息、通信 网络、起落点等基础设施落地方面将走在全国前列。此外，根据中国证券 部记者现场了解，深圳正在搭建规模约 20 亿元的产业基金，将加大对低空 经济企业的融资支持力度，将使得本已完备的深圳低空产业链变得更为完 善、强大。 行业推进速度可能会好于预期 《方案》明确到 2025 年底，建成 1000 个以上低空飞行器起降平台（目前 已建成低空起降点 249 个）。同时深圳交通局介绍"力争到 2025 年，全市 开放无人机适飞空域占比突破 75%，低空商业航线总数突破 1000 条，并具 备支撑 1000 架商业运营的低空航空器同时在空、每日 1 万飞行架次的服 ...

华福证券 消费电子 2024 年 08 月 03 日 消费电子 苹果业绩超预期，把握消费电子新一轮成长机遇 ——消费电子系列跟踪 投资要点： 消费电子指数-0.94%跑输电子板块指数，海外苹果股价大幅跑赢纳斯 达克指数。本周（7 月 29 日-8 月 2 日）消费电子指数（980030）下跌 0.94%， 同期沪深 300 指数下跌 0.73%，电子指数（005025）上涨 0.49%。海外苹果 本周股价上涨 0.87%，纳斯达克下跌 3.35%，苹果股价表现坚挺。 苹果 FQ3 业绩超预期，需求复苏+AI 展望乐观。在汇率负面影响的情 况下，苹果 24FQ3 收入 858 亿美元，同比+4.87%，高于市场预期的 845 亿 美元，EPS 为 1.4 美元，同比+11.11%，高于市场预期的 1.35 美元。从产品 看超预期部分主要来自iPhone和iPad，iPhone收入393亿美元，同比-0.94%， 高于市场预期的 389 亿美元，若以固定汇率计算 iPhone 收入正增长。iPad 收入 71.62 亿美元，同比+23.67%，远高于市场预期的 66.3 亿美元。从区域 看，欧美和亚太地区大超预期 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the pharmaceutical and biotechnology sector [2]. Core Insights - The darkest hour may have passed, and it is time to position for core assets at the bottom [2][3]. - The pharmaceutical sector index rose by 3.2% during the week of July 29 to August 2, outperforming the CSI 300 index by 3.9 percentage points [2][3]. - The report highlights that the pharmaceutical industry is at a historical low in terms of valuation, with a 19.5% decline since the beginning of 2024, underperforming the CSI 300 index by 18.1 percentage points [2][14]. Summary by Sections 1. Market Review and Investment Strategy - The report suggests increasing allocations to the pharmaceutical sector, anticipating excess returns post semi-annual reports [9]. - Key policies for 2024 include the promotion of DRG/DIP, which will enhance cost-effectiveness in medical institutions, and the expectation of adjustments in basic drug pricing [9]. - The report emphasizes the importance of focusing on companies with strong fundamentals and potential for recovery in Q3 [3][9]. 2. Pharmaceutical Industry Data Tracking - The report indicates that the darkest period for the industry has passed, with signs of recovery in the second quarter of 2024 [2][14]. - The pharmaceutical manufacturing sector experienced a revenue decline of 13.4% in 2023, but showed signs of recovery with a 0.6% profit increase in the first half of 2024 [16][18]. - The report notes a 2.5% increase in the income of the medical insurance fund from January to May 2024, while expenditures rose by 18.8% [21][23]. 3. Weekly Market Performance - The report details that the pharmaceutical sector index outperformed the CSI 300 index, ranking fifth among all sectors [2][3]. - The top-performing stocks during the week included Xiangxue Pharmaceutical (+73.25%) and Hehua Co., Ltd. (+47.62%) [2][3][27]. - The report highlights that the overall trading volume for the pharmaceutical sector increased by 30.9% compared to the previous trading period [25]. 4. Investment Focus Areas - The report identifies five main investment lines: innovative drugs and devices, state-owned enterprise reforms, traditional Chinese medicine, medical devices, and raw materials [3][9]. - Specific companies to watch include Heng Rui Pharmaceutical, FOSUN Pharmaceutical, and Xinda Biopharmaceutical [3][12]. 5. Valuation and Market Sentiment - As of August 2, 2024, the overall valuation of the pharmaceutical sector is at 24.34, reflecting a 0.70 percentage point increase [121]. - The report notes that the sector's valuation premium relative to the broader market remains at a historically low level [121].

华福证券 轻工制造 政策推动促服务消费，美国降息预期升温 投资要点： 【周观点】1）国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，关注 政策推动下消费复苏预期；2）美国降息预期升温，建议关注匠心家居；3） 低估稳增建议关注裕同科技、太阳纸业、华旺科技、昇兴股份。 1）出口链：本周乐歌股份发布中报，2024 年上半年实现营收 24 亿元 （+44.6%），实现归母净利 1.6 亿元（-63.9%），扣非净利 1.1 亿元 （+30%），非经项目主要为上年海外仓非流动资产处置收益较高；单 Q2 营收 13 亿元（+48%），归母净利 0.8 亿元（+74%），扣非净利 0.66 亿元（+6.5%），我们认为主要为受海运费上涨影响跨境业务盈 利有所下降。公司上半年整体营收、扣非净利保持快速增长。分业务 看，上半年公司海外仓收入 8.5 亿元（+130%），毛利率 15%较去年 全年+2.3pct，业务增速超预期，盈利随规模扩大同步提升；跨境电商 销售收入 9.2 亿元（+20.4%），公司以升降桌为基础扩展智能家居新 品类、独立站及三方平台自主品牌销售并进，上半年实现较快增长。 截止 8 月 2 日海运费 CCF ...

华福证券 药械集采风险、产品研发不及预期风险，市场竞争加剧风险。 司 研 乐普医疗（300003.SZ） 心血管器械龙头创新驱动，负面出清拐点向上 投资要点： 阵痛期已过，多重负面因素出清，业绩有望重回高增长。 公司系国内唯一覆盖心血管疾病全生命周期管理的公司，主营涉 及器械、药品、医疗服务及健康管理。经过三年的结构调整，已经逐 渐走出药品、支架集采的困境，疫情基数扰动等因素逐步清退。 在整体营收低基数下，24 年公司有望重回业绩高增。1）药品集 采系统性风险降低：23 年公司在江苏集采中丢标对业绩造成一定波动， 24 年广东集采中标且降价幅度有限；2）后续减值风险低：23 年对应 急产品存货及对收购博思美形成的商誉已计提减值，对利润的负面影 响已经消除；博鳌生物甘精胰岛素产品中标全国集采，后续无商誉减 值风险；3）人员优化并加强精益化管理：23 年以乐普诊断为主的人 员架构调整后公司迈入精益化阶段。 可降解 PFO 封堵器、冲击波球囊等多款创新产品上市，持续贡献器械 板块增长动能。 创新产品持续贡献器械板块增长动能。1）冠脉重磅创新产品接续 推出：冲击波球囊 24 年 1 月上市，构建起公司独特的"诊断评估 ...

华福证券 房地产 新型城镇化五年计划发布，Top100 销售同比改善 周度观点： 国务院：深化户籍制度改革，推进保障性住房建设 7 月 31 日，国务院印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计 划》（以下简称《行动计划》），明确经过 5 年的努力，畅通农业人口落 户城市渠道，健全常住地基本公共服务制度，推进潜力地区新型工业化城 镇化，培育一批辐射带动力强的现代化都市圈，补齐城市安全韧性短板， 将常住人口城镇化率提升至接近 70%。具体实施手段上，《行动计划》提 出进一步深化户籍制度改革、加快推进保障性住房建设、"平急两用"公 共基础设施建设、城中村改造等。 我们认为，未来核心一二线城市将进一步放开落户限制，带来购房需求释 放；3000 亿元保障性住房再贷款将进一步推进落实，以支持地方国企收购 存量房，加快存量商品房去库存，促进保障性住房供给。 中指研究院：1-7月Top100房企销售额降幅同比缩窄 1-7 月，TOP100 房企销售总额为 23909 亿元，同比下降 40.1%，降幅较上 月继续收窄 1.5 个百分点。7 月进入传统销售淡季，单月 Top100 房企销售 环比回落，核心城市二手房价格回 ...

华福证券 电子 AI 货币化初具峥嵘，云厂商资本开支持续强劲 投资要点： 本周海外科技板块受部分企业 Q2 业绩不及预期、美国 7 月非农数据 低于预期等因素影响，跌幅较为显著，纳斯达克综合指数下跌 3.35%，费 城半导体指数下跌 9.71%。半导体板块中，英特尔周跌幅 31.48%，ARM 周跌幅 23.86%，高通周跌幅 11.52%；互联网板块中，META 本周逆势上 涨 4.82%，优步周跌幅 8.4%，亚马逊周跌幅 8%；软件板块中，CrowdStrike 周跌幅 14.94%，MongoDB 周跌幅 8.21%， 截止目前，北美四大 CSP 厂商均已发布 2024 自然年第二季度财报， 整体来看各家 AI 货币化已初具峥嵘，资本开支指引方面亦是增长强劲。 AI 货币化来看，谷歌今年 AI 基础设施及 Gen AI 解决方案已经创 造了数十亿美元的收入；微软 Azure 及其他云服务收入增速中 AI 贡献 逐季提升。Github 年化收入已达$2bn+，Copilot 增速贡献 40%+。 Microsoft 365 copilot 客户数季度环增 60%+，席位超过 10K 的企业客 户数环增翻 ...

华福证券 基础化工 新材料周报：英威达重启己二胺工厂，中国跃居 全球第一 OLED 屏出货量份额超五成 投资要点： 本周行情回顾。本周，Wind 新材料指数收报 2722.6 点，环比上涨 0.78%。 其中，涨幅前五的有瑞丰高材(9.41%)、三祥新材(8.55%)、金发科技(7.95%)、 中简科技(5.08%)、山东赫达(4.94%)；跌幅前五的有福斯特(-4.21%)、雅克科技 (-2.84%)、国瓷材料(-2.49%)、长阳科技(-2.13%)、彤程新材(-2.1%)。六个子行 业中，申万三级行业半导体材料指数收报 5130.2 点，环比上涨 7.19%；申万三 级行业显示器件材料指数收报 913.64 点，环比上涨 4.36%；中信三级行业有机 硅材料指数收报 4924.02 点，环比上涨 0.5%；中信三级行业碳纤维指数收报 894.66 点，环比上涨 2.29%；中信三级行业锂电指数收报 1438.8 点，环比上涨 0.33%；Wind 概念可降解塑料指数收报 1377.55 点，环比上涨 2.68%。 英威达重启己二胺工厂。当地时间 7 月 24 日，英威达宣布向加拿大梅特 兰工厂（Mait ...

华福证券 基础化工 行业周报：巴斯夫路德维希港装置爆炸，关注维 生素涨价行情 投资要点： 本周板块行情：本周，上证综合指数上涨 0.5%，创业板指数下跌 1.28%， 沪深 300 下跌 0.73%，中信基础化工指数上涨 0.26%，申万化工指数上涨 0.59%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为粘胶 (5.04%)、改性塑料(4.29%)、涤纶(3.35%)、印染化学品(2.65%)、其他化学原料 (2.46%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为氯碱(-2.59%)、合成树脂(-2.38%)、 钾肥(-1.52%)、钛白粉(0.18%)、轮胎(0.26%)。 本周行业主要动态： 巴斯夫路德维希港装置爆炸，关注维生素涨价行情。7 月 29 日巴斯夫路 德维希港发生爆炸事故，基地南区一装置有机溶剂泄漏，爆炸随后引发火情。 该装置生产香原料和用于维生素生产的前体。根据秣宝网，7 月 31 日，巴斯夫 相关业务部门向客户发送声明称目前还无法排除维生素 E 和维生素 A 价值链 和相关的类胡萝卜素以及特定香精香料成分产品的发货延迟或中断;鉴于此，巴 斯夫方目前正在评估库存水平，因此从 202 ...