华福证券 文观研 2024 年 08 月 02 日 投资要点： 日本加息全球影响探析 ——全球热点观察系列（5） 团队成员 分析师： 金晗(S0210523060002) jh30159@hfzq.com.cn 分析师： 燕翔(S0210523050003) yx30128@hfzq.com.cn 相关报告 1、行业比较专刊：上游景气转弱，中游行业有亮 点——2024.08.01 2、暗示 9 月降息，宽松交易或未结束：7 月 FOMC 会议点评——2024.08.01 3、PMI 数据点评：政策持续加力，护航制造业 发展——2024.07.31 2024 年 7 月 31 日，日本央行宣布将政策目标利率从 0-0.1%左右上调至 0.25%，这是继 3 月日本央行放弃负利率以来的再次加息。同时日本央行 开始缩表，计划未来两年逐季减少国债购买规模。这标志着日本央行在货 币政策正常化方面迈出了更大步伐，而日元作为全球市场中重要的低利率 融资货币，此次加息并未被市场充分预期，由此引发全球股市剧烈震荡。 a观专题 展望后市，我们认为 2013 年以来的日本股市上涨与日本央行实施更加激进 的 QQE 政策、不遗余力地 ...

华福证券 基础化工 2024 年 08 月 02 日 基础化工 维生素 7 月月报：关注装置不可抗力影响，重视 维生素 E 及维生素 A 涨价趋势 投资要点： 巴斯夫路德维希港爆炸事故或催化 VE/VA 涨价 7 月 29 日巴斯夫路德维希港发生爆炸事故，基地南区一装置有机 溶剂泄漏，爆炸随后引发火情。该装置生产香原料和用于维生素生产 的前体。根据秣宝网，7 月 31 日，巴斯夫相关业务部门向客户发送声 明称目前还无法排除维生素 E 和维生素 A 价值链和相关的类胡萝卜素 以及特定香精香料成分产品的发货延迟或中断;鉴于此，巴斯夫方目前 正在评估库存水平，因此从 2024 年 7 月 31 日起暂停交付。我们认为 此次爆炸事件或导致 VE/VA 供应阶段性受影响从而催化产品涨价。 维生素重点品种 维生素 E：截至 7 月 31 日，报价为 95.5 元/千克，较上月末的 79 元/千克上涨 16.5 元/千克，涨幅为 20.9%。帝斯曼-芬美意瑞士工厂天 气原因停产；新和成山东 VE 工厂计划从七月上旬到九月上旬进行停 产检修，检修时间预计八到九周;浙江医药维生素 E 生产线计划 7 月中 旬开始停产检修，停产 ...

华福证券 基础化工 钛白粉 7 月月报：钛白粉淡季价格企稳，原材料 涨价带动企业成本上升 投资要点： 钛白粉价格 7 月维稳，淡季低景气度仍持续 根据卓创数据，钛白粉 7 月均价为 15150 元/吨，较上月下降 84 元/吨，下降幅度-0.5%。主要由于 7 月份依然处于需求淡季，下游建筑 涂料行业开工负荷率低，塑料、造纸、纺织行业也处于季节性淡季。 原材料价格持续上升，企业盈利能力承压 攀枝花钛精矿（TiO2≥46%）7 月均价为 2216 元/吨，较上月上涨 52 元/吨，上涨幅度 2.4%。浓硫酸（98%）全国均价 416 元/吨，较上 月上涨 72 元/吨，上涨幅度 20.8%。成本端压力增大，价差持续缩小。 截至 2024 年 7 月 31 日，钛白粉价差为 7622 元/吨，较 6 月 28 日下降 584 元/吨，下降幅度 7.1% 钛白粉产量同增、环降，开工率有所下滑，库存去化进行时 钛白粉价格 7 月产量为 32.5 万吨，同比增长 9.9%，环比下降 6.2%， 1-7 月产量累计同比增长 5.3%。截至 2024 年 7 月 25 日，随着多家企 业开启检修，企业开工率下滑至 71.3 ...

华福证券 司 मे 仲景食品（300908.SZ） 营收稳健增长，利润波动不改长期逻辑 事件：公司披露 2024 年半年度业绩：24H1 公司实现营收 5.38 亿元，同比 +17%；实现归母净利润 1 亿元，同比+12%；实现扣非归母净利润 0.98 亿元， 同比+16.4%。其中，Q2 实现营收 2.64 亿元，同比+11.5%；实现归母净利 润 0.49 亿元，同比-2.2%；扣非归母净利润 0.48 亿元，同比+5.7%。 线上渠道放量引领调味食品稳健快增，调配业务实现双位数增长 分业务看，24H1 公司调味食品、调味配料营收分别同比约+18%/+14%， 其中调味食品在葱油大单品、DTC 渠道带动下量价齐增，销量、吨价分别 同比+17%/+0.8%，而调味配料销量、吨价则分别同比+14%/-0.4%。分渠道 看，24H1 公司直销、经销渠道营收分别同比+37.5%/-4.3%，其中直销渠道 快增主要系电商渠道保持放量，同期营收同比+87.6%，营收占比提升至 22.3%，以及优质 B 端客户占比在提升；而经销渠道受需求大环境影响有所 下滑。24H1 公司经销商数量较年初增加 144 家。此外，公司调 ...

Core Insights - Overall, the report indicates a marginal weakening in the economic conditions across upstream, midstream, and downstream industries, although some sectors still show positive signs [1][8] Upstream Industry - Upstream indicators have shown signs of weakening, with chemical indicators mostly flat in July. The WTI oil price has declined, and crude oil inventories have decreased. Cement prices have reached recent highs, while glass prices have fallen. Prices for steel and coal have also seen slight declines [1][8] - The prices of non-ferrous metals have shown weak trends, with copper and aluminum futures experiencing a narrowing decline [9][10] Midstream Industry - The midstream manufacturing sector has some bright spots, particularly in electronics, where semiconductor sales have increased. The production and shipment of power batteries have maintained rapid growth [1][8] - The shipping index has adjusted from high levels, and express delivery revenue and business volume have shown marginal weakening. Excavator sales have decreased, while heavy truck sales have also declined [1][8] - The photovoltaic industry is operating at low levels across the entire supply chain [1][8] Downstream Industry - Downstream consumption has shown weakness, with retail sales growth slowing down in June. Home appliance sales have seen a decline, particularly in air conditioning units, despite being higher than the previous two years [1][8] - In the food and beverage sector, the price of Moutai stabilized after a sharp drop in June, but remains relatively low. Fresh milk prices continue to decline [1][8] - In agriculture, meat prices have remained stable, while international grain prices have decreased. In the automotive sector, both passenger and commercial vehicle sales have shown negative year-on-year growth, although new energy vehicle sales have seen a slight increase [1][8] - The real estate market remains sluggish, but with more policies expected to be introduced, there is potential for recovery [1][8] - In consumer electronics, the production of microcomputers has seen a slight increase month-on-month, but a year-on-year decline [1][8]

华福证券 20240731 日报： 政府债发行节奏有望加快 投资要点： 板块表现： 7 月 31 日，沪深 300 收涨、银行板块收跌。截至收盘，沪深 300 指数上涨 2.16%，银行指数下跌 0.22%。分板块来看，国有行下跌 2.12%， 股份行、城商行、农商行分别上涨 0.64%、0.36%、0.84%。 个股表现： 截至收盘，涨幅前三的银行分别为郑州银行+3.43%、兰州银行 +2.68%、青农商行+2.33%。跌幅前三的银行分别是农业银行-2.34%、 工商银行-2.34%、中国银行-2.31%。 行业新闻： （1）7 月 PMI 数据公布。中国 7 月官方制造业 PMI 为 49.4，预 期 49.3，前值 49.5。 （2）财政部：指导地方加快专项债券发行使用，加快增发国债资 金、中央预算内投资等使用进度。财政部表示，下一步，将加大政策 实施力度，推动经济持续回升向好。 （3）国常会：国务院总理李强 7 月 31 日主持召开国务院常务会 议，会议强调，要把思想和认识统一到党中央关于经济形势的科学判 断上来，坚定信心、奋发进取，把各项工作做实、做深、做到位，增 强经济持续回升向好态势，切实保障和 ...

华福证券 20240801 日报：广州支持提取住房公积金支付购房首付款 投资要点： 板块表现： 8 月 1 日，沪深 300 收跌、银行指数小幅收涨。截至收盘，沪深 300 指数下跌 0.66%，银行指数上涨 0.19%。分板块来看，国有行、股 份行、城商行、农商行涨跌幅分别为+0.57%、0.09%、0.05%、-0.40%。 个股表现： 截至收盘，涨幅前三的银行分别为浦发银行+2.02%、上海银行 +1.23%、农业银行+0.87%。跌幅前三的银行分别是齐鲁银行-2.13%、 郑州银行-1.66%、兰州银行-1.30%。 行业新闻： （1）广州发布关于支持提取住房公积金支付购房首付款的通知。 购买新建商品住房的住房公积金缴存人，可申请提取本人及其配偶名 下住房公积金支付购房首付款。（广州住房公积金管理中心） （2）长沙银行、湖南银行跟进降息，2 年期以上个人存款挂牌利 率均下调 20 个基点。（财联社） 个股公告： （1）苏州银行《首次公开发行 A 股前已发行股份上市流通提示 性公告》：本次上市流通的限售股为本行首次公开发行前已发行股份， 共涉及 871 名股东合计 21,921,780 股，占本行总股本 ...

华福证券 化学制剂 2024 年 08 月 01 日 司 研 圣诺生物（688117.SH） 2024 年半年度业绩点评：产能落地在即，建议关 注 GLP-1 产业大趋势 投资要点： 事件：公司发布 2024 年半年度报告 2024 年上半年实现收入 1.99 亿元，同比增长 14.4%，实现归母净 利润 0.22 亿元，同比增长 8.1%，实现扣非归母净利润 0.19 亿，同比 增长 106.6%； 2024 年 Q2 实现收入 0.95 亿，同比增长 2.8%，实现归母净利润 531.5 万元，同比下降 13.1%，实现扣非归母净利润 383.6 万元，同比 增长 28.7%。 2024 年上半年制剂+原料药业务放量明显，研发投入加大 24 年上半年公司实现收入增长 14.4%，其中注射用生长抑素、注 射用阿托西班 2023 年 6 月集采中标后，实现放量，制剂销售比去年同 期增加 48.3%，原料药境外销售比去年同期增加 97.5%。 24 年上半年公司研发投入合计 2439 万元，同比增长 56.4%，主 要系：1）公司投资 1,250 万元用于与浙江鼎昌医药科技有限公司合作 开发注射用醋酸奥曲肽微球 ...

证券研究报告|行业专题报告 国防军工 行业评级 强于大市（维持评级） 2024年8月1日 华福证券 华福证券 军工行业2024Q2基金持仓分析 证券分析师： 马卓群 执业证书编号： S0210524050011 请务必阅读报告末页的重要声明 投资要点 华福证券 华福证券 ➢ 2024Q2军工行业重仓市值及配置比例变化： • 全口径产品中，国防军工行业(SW)重仓市值为682.88亿元，环比增加12.84%，环比变化比例排名第5 ；重仓配置比例为2.69%（环比 +0.37pct），低配0.22%，配置比例位列31个申万一级行业中第14名，和2024Q1相比提升1名； • 主动型产品中，国防军工行业(SW)重仓市值为394.97亿元，环比增加17.04%，环比变化比例排名第4 ；重仓配置比例为2.39%（环比 +0.43pct），低配0.53%，配置比例位列第17名，距离历史峰值2022Q3的第6名仍有较大提升空间； • 主动型产品的重仓市值及配置比例的环比增加均显著高于全口径产品，或表明2024Q2更多主动资金青睐于配置军工行业，但主动型产品的低配 状态却更显著（0.53%高于0.22%），结合主动型产品20 ...

Group 1 - Since the beginning of 2021, the issuance of equity funds has significantly decreased, contributing less to the market's incremental capital. As of July 2023, the issuance scale of equity funds was only 7.8 billion units, a dramatic decline of 98% compared to January 2021 when 365.2 billion units were issued [1][11] - Since the end of last year, Central Huijin has significantly increased its net purchases of broad-based index ETFs, becoming an important source of incremental capital for the A-share market. As of July 30, 2023, the cumulative net purchase scale of major ETF products exceeded 600 billion yuan, with the CSI 300 index alone accounting for over 470 billion yuan [1][11] - Historical data shows that Central Huijin's A-share holdings exhibit a significant counter-cyclical characteristic, especially during market downturns, where it tends to increase its allocation to stabilize the market and boost investor confidence [1][15] Group 2 - As of the first quarter of 2024, the banking sector accounted for a dominant 87.6% of Central Huijin's holdings, with non-bank financials at 8.3%, indicating a strong focus on the banking sector [2][18] - The performance of the banking sector has shown significant excess returns during periods when Central Huijin increased its holdings, particularly in a declining market [2][18] - The trend of Central Huijin's holdings as a percentage of A-share market capitalization closely aligns with the excess returns of the banking sector, indicating a strong correlation between the two [2][21]