华福证券 钢铁行业月报（2024.06） 政策落地节奏可能加快， "钢需"有望兑现 投资要点： 铁矿石 1）生产：6 月国产铁矿石原矿产量 9,662 万吨，环比+814 万吨/+9.2%， 同比+1,146 万吨/+9.9%；1-6 月国产铁矿石原矿累计产量 55,410 万吨，同 比+13.2%。 2）进口：6 月进口铁矿砂及其精矿 9,761 万吨，环比-442 万吨/-4.3%， 同比+209 万吨/+2.2%；1-6 月累计进口铁矿砂及其精矿 61,118 万吨，同比 +6.2%。 冶炼端 1）生铁：6 月生铁产量 7,449 万吨，环比-164 万吨/-2.2%，同比-250 万吨/-3.3%；1-6 月生铁累计产量 43,562 万吨，同比-1,595 万吨/-3.6%。 2）粗钢：6 月粗钢产量 9,161 万吨，环比-125 万吨/-1.3%，同比+50 万吨/+0.2%；1-6 月粗钢累计产量 53,057 万吨，同比-507 万吨/-1.1%。 成材端 1）生产：6 月钢材产量 12,555 万吨，环比+285 万吨/+2.3%，同比+547 万吨/+3.2%；1-6 月钢材累计产量 7 ...

华福证券 ·· 钢铁 2024 年 7 月 28 日 钢铁行业周报（7.22-7.26） 强预期博弈弱现实，供需基本面良好，钢价底部渐现 投资要点： 投资策略 本周铁水产量周环比持平，五大品种成材产量连续四周下降，表观消 费明显回落，库存暂停去化回稳。铁水在高位震荡符合预期，原料需求比 较稳固；受沿海台风等因素影响施工受阻，淡季下游消费进一步走弱，弱 现实延续；目前供需矛盾暂不突出，库存在合理区间。 国内方面：《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的 决定》发布，锚定 2035 年基本实现社会主义现代化目标，重点部署未来五 年重大改革举措。国家发改委、财政部正式出台文件，安排 3000 亿元左右 超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。海外 方面：美国现任总统拜登宣布退出 2024 年总统竞选，并表示支持提名副总 统哈里斯为民主党总统候选人。美国核心 PCE 物价指数在第二季度上升 2.9%，较前值 3.7%有所放缓，但仍高于预期的 2.7%。美国上周初请失业 金人数下降 1 万至 23.5 万人，略低于预期。 整体来看，1）原料端：铁矿石到港量下降疏港量上升，然而港口库存 继 ...

华福证券 煤炭 2024 年 7 月 28 日 -+ 煤炭行业周报（7.22-7.26） 高温再袭动力煤仍有上涨动力，焦炭开启首轮提 降 投资要点： 投资策略 动力煤方面 1、产地方面，坑口价格平稳为主。1）动力煤矿山开工率 93.4%，周环比-0.6ct/ 同比+4.5pct。2）发运积极性回升，往环渤海港煤炭发运上升，日均调入量 159 万吨， 周环比+5.22%。 2、港口方面，港口煤价有所上抬。1）港口市场出货回落，日均调出 162 万吨，周 环比-1.65%。2)环渤海港煤炭库存正在去化，库存合计 2,538 万吨，周环比-0.55%。 3、下游方面，1）全国电厂日耗 257 万吨，周环比+6.5%/同比+9.02%；全国电厂库 存 5,886 万吨，周环比-0.55%/同比+29.04%。2）沿海六大电厂日耗 91.6 万吨，周环比 -1.13%/同比+5.23%；六厂库存 1,462 万吨，周环比-0.05%/同比+5.75%。3）非电：水 泥熟料开工率 46.18%，周环比-7.33pct；甲醇开工率为 72.96%，周环比-2.94pct；尿 素开工率为 83.09%，周环比+0.18pct ...

华福证券 行 业 研 究 关注行业景气复苏及智能化创新 投资要点： 行 业 定 期 研 究 电子行业周报（7.22-7.28） 关注行业景气复苏。半导体行业在历经了2022-2023年的去库存 后，当前库存水位健康。IC设计和半导体经销商的库存周转在23年 Q1度达到高点后，连续三个季度下降，并在23年Q4触底。24年Q1 末平均周转天数较去年同期减少了69.78天，行业去库存进展顺 利。而随着AI从云到端的需求不断涌现，新一轮半导体上行周期已 经到来。据半导体行业协会数据，2024年5月全球半导体行业销售 额达到491亿美元，同比增长19.3%，环比增长4.1%。2024年每个 月，全球半导体市场都实现了同比增长，且5月份的销售额同比增 长率创下了2022年4月以来的最大增幅，行业复苏势头强劲。当 前，据科创板日报报道，24Q2以来，在AI算力及多家大厂急单的 推动下，出现量大且覆盖面广的产品需求，致使头部晶圆厂已出现 产能紧张的状况。而稼动率的提升将有望改善相关固定资产的经济 效率，那么重资产的晶圆制造、晶圆封测等环节盈利弹性值得期 待，与此同时,半导体材料出货量也有望随着稼动率的提升而从中 获益。此外， ...

下周热点:关注美联储利率决议 下周（7.30-8.2）重点关注美联储利率决议和美国非农就业,中国官方制造业和 财新 PMI。 图表 12: 下周热点 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------|---------|--------------------------| | | 日 期 \nDate | Weekday | 会议/事件/数据 | | | 2024/7/31 | 3 | 美国ADP就业人数变动 | | 海外宏观 | 2024/8/1 | 4 | 美联储利率决议(%) | | | 2024/8/1 | 4 | 美国ISM制造业PMI | | | 2024/8/2 | 5 | 美国非农就业 | | | 2024/7/31 | 3 | 中国制造业PMI | | 国内宏观 | 2024/8/1 | 4 | 中国财新制造业PMI | | 产业事件 | 2024/7/26 | 5 | 小鹏汽车AI智驾技术发布会 | 5 风险提示 华福证券 红利策略发展指引社会效率提升——产业经济周 观点 近期观点 2、 若共和党胜出，美国的经济政策转向可能会压制全 ...

Key Points - The report indicates that the US economy remains resilient, with a consensus on a soft landing and potential interest rate cuts in the near future [3][16][18] - The second quarter GDP growth rate in the US was 2.8%, significantly above the expected 2.0% and previous 1.4%, driven mainly by consumption and non-residential investment [16][18] - The report highlights fluctuations in the US stock market, with the Russell 2000 index rising by 3.47% while the Nasdaq index fell by 2.08% for the second consecutive week [16][44] - The core PCE index in June increased by 0.2%, exceeding market expectations of 0.1%, indicating inflationary pressures [16][18] - The report notes a decline in residential sales, with new home sales down by 0.6% and existing home sales down by 5.4%, despite an increase in inventory and a decrease in mortgage rates [16][18] - The report emphasizes the importance of upcoming economic data releases, particularly the July non-farm payrolls and the Federal Reserve's interest rate decision in September [3][16] Equity Market - The report details mixed performance in global equity markets, with the UK FTSE 100 (+1.59%) and Germany's DAX (+1.35%) showing the largest gains, while Japan's Nikkei 225 (-5.98%) and Shenzhen Composite (-3.44%) experienced the largest declines [12][44] - In the US, the industrial sector saw the highest increase at +1.77%, while the information technology sector faced the largest decline at -2.28% [49][51] Economic Data - The report highlights a decrease in initial and continuing jobless claims in the US, indicating a strong labor market, with initial claims at 235,000 and continuing claims at 1.851 million [18][20] - The report also tracks consumer confidence and inflation expectations, noting their fluctuations over recent months [39][40] Commodity Market - The report notes mixed performance in the commodity market, with CBOT corn rising by 0.83% while CBOT soybean fell by 2.21% and NYMEX light crude oil decreased by 4.75% [59][60] Currency Market - The report indicates that the ruble (+4.92%) and yen (+1.82%) appreciated against the renminbi, while the New Zealand dollar (-2.48%) and Australian dollar (-2.06%) depreciated [54][57]

华福证券 公用事业 2024 年 07 月 28 日 公用事业 周报（7.22-7.26）： 推动高耗能行业节能降碳，关注台风"格美"影 响范围，动力电池回收迎新机 投资要点： 行情回顾：。 鼓励数据中心、电解铝企业参与绿电绿证交易，逐绿前行低碳发展：数据 中心和电解铝都是高耗能行业，7 月 23 日，国家发展改革委等部门印发《数据 中心绿色低碳发展专项行动计划》和《电解铝行业节能降碳专项行动计划》， 提高行业可再生能源利用率，鼓励企业参与绿电绿证交易，节能降碳逐绿前行。 《数据中心计划》提出了建设布局优化、新上项目管理、存量项目改造、可再 生能源利用、资源节约集约利用、节能技术装备推广等 6 方面重点任务。《电 解铝计划》则从产能调控、节能降碳改造、非化石能源替代、产业绿色发展、 数字化升级等方面部署了 5 项重点任务。 "格美"登陆，关注相关区域降雨及风力情况：7 月 24 日，台风"格美" 由热带风暴加强为超强台风级别。次日，即 7 月 25 日 19 时 50 分，"格美"在 福建沿海的秀屿至连江地区登陆。根据风力等级划分，16 级以上的台风被定义 为超强台风，而"格美"的中心风力达到了 17 级。登 ...

华福证券 国防军工 军工本周观点：继续看好军工板块后市表现 投资要点： 本周核心观点： 首先，本周国防部例行记者会在谈及军队如何贯彻落实二十届三中全会会 议精神中提到，"深化国防和军队改革是实现中国梦强军梦的时代要求， 是强军兴军的必由之路，也是决定军队未来的关键一招"，以及"贯彻军 委主席负责制，坚决履行新时代人民军队使命任务，为以中国式现代化全 面推进强国建设、民族复兴伟业提供坚强战略支撑"。我们认为，本届三 中全会提到深入实施改革强军战略，为如期实现建军一百年奋斗目标提供 有力保障，将为后续军工行业需求端恢复夯实坚定基础，进一步印证我们 前期观点，即 2024H2-2025H1 需求侧有望呈现"点状恢复"到"由点及面" 再至"全面恢复"。 其次，从 2024Q2 机构配置比例角度看，主动型产品（剔除指数及主题基 金）军工行业重仓持股比例 2.39%（环比+0.43pct），但仍低配 0.53%，且 相较 2020Q3 军工行情全面启动时的持股比例 3.49%仍有较大空间；我们认 为，在需求端或存在明显修复预期的情况下，当前时点军工板块仍然具备 较强配置价值。 华福证券 最后，估值层面，当前军工行业三年维 ...

华福证券 食品饮料 食品饮料周观点更新(0722-0728) 投资要点： 【白酒】建议围绕估值+二季报高确定性进行布局，建议关注贵州茅台、五 粮液、山西汾酒、泸州老窖。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒，建议关注机构持仓较低的珠江啤酒、分红率稳定的重庆啤酒。 【软饮料】建议关注：1）业绩表现积极的欢乐家；2）分红率稳定高股息 标的养元饮品；3）管理层变更下基本面具备积极预期的香飘飘；4）功能 饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的东鹏饮料。 【预调酒】百润股份作为预调酒行业龙头企业，历史行情通常为大单品所驱动 的 PE 扩张，行情较快，操作上更适合左侧布局，当前公司 24 年 PE 为 19 倍上 下，我们认为具备较大赔率，建议重点关注。 【乳制品】重点推荐：利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产 品结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。 【休闲零食】 建议关注：渠道端线上红利持续释放抖叠加积极挖掘第二增 长曲线的西麦食品；发力新兴渠道，股权激励目标清晰的三只松鼠。 【调味品&餐供】调味品重点推荐安琪酵母：短期经营边际改善、成本红 利提振业绩弹性。天味 ...

华福证券 银行 2024 年 07 月 28 日 20240726 日报：多家股份行跟进下调存款利率 投资要点： 板块表现： 7 月 26 日，沪深 300 收涨、银行板块收跌。截至收盘，沪深 300 指数上涨 0.29%，银行指数下跌 1.48%。分板块来看，国有行、股份行、 城商行、农商行分别下跌 2.02%、1.35%、1.17%、1.02%。 个股表现： 截至收盘，收涨的银行分别为兰州银行+0.45%、西安银行+0.31%。 跌幅前 3 的银行分别是建设银行-2.37%、浦发银行-2.23%、邮储银行 -2.20%。 行业新闻： （1）多家股份行下调存款利率。伴随国有大行下调存款利率，招 商银行、平安银行、广发银行等多家股份行也跟进下调存款利率。 （2）国资委：未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总 投资超 3 万亿元。7 月 26 日，国务院国资委在国新办新闻发布会上表 示，下一步，将坚持能给尽给、应给尽给原则，加大出资人政策支持 力度，指导中央企业紧盯新一轮技术革命和产业变革方向，在本轮大 规模设备更新中发挥表率引领作用。未来五年，中央企业预计安排大 规模设备更新改造总投资超 3 万亿元。 ...