华福证券 交通运输 2024 年 07 月 28 日 交通运输 行业周报(7.22-7.28): 集运内贸运价稳步提升， 欧线运价高位显韧性 投资要点： 航运板块：本周原油轮运价底部回暖，成品油轮整体偏弱，干散运价走势 分化，外贸集运远洋航线运价波动，内贸集运稳步提升。1）原油轮市场，8 月货盘集中释放，短期内交易热度提升，运价大幅改善。OPEC+会议决定延长 现有的减产计划至2024年底，沙特宣布将在7月进一步减产，这些因素为油价 提供上行支撑，全球VLCC油轮运价止跌回暖。2）成品油轮市场，短期需求疲 软，整体走势偏弱。3）干散货运市场，澳大利亚及巴西铁矿石货盘减少，海 岬型船市场运价走低；东南亚煤炭需求增长叠加台风导致的运力紧张，巴拿马 船型市场和超灵便型船市场运价上升。4）外贸集运市场，短期内市场总体平 稳，长期需求增长缺少有力支撑。欧元区7月制造业PMI初值和美国7月Markit 制造业PMI均创7个月历史新低，欧美经济复苏动能减弱。同时，中欧贸易政策 存在不确定性，仍需进一步关注其对市场的影响。5）内贸集运市场，华北市 场需求与运价稳步提升，华南运量环比持平、运价小幅调整。重点推荐：中远 海能、招 ...

华福证券 医药生物 继续关注医药中报，布局底部核心资产 投资要点： 行情回顾：本周（7.22-7.26）中信医药生物板块指数下降 4.0%，跑输 沪深 300 指数 0.3pct，在中信行业分类中排名第 25 位；本周涨幅前五的个 股为康为世纪（+27.31%）、景峰医药（+26.28%）、塞力医疗（+11.32%）、 东方生物（+9.00%）、合富中国（+8.85%）。 血制品行业跟踪：竞争格局集中，主要品种高景气度背景下头部企业 有望持续受益。1）政策端：我国在血液制品行业准入、原料血浆采集管理、 生产经营等方面监管严格，十三五期间浆站审批趋紧，十四五期间浆站获 批有望提速。头部血制品企业在股东支持力度、品牌效应和影响力等方面 优势显著，有更强的获取浆站能力，有望持续受益于浆站数量放开，与非 头部企业的浆站数量差距或将进一步拉大。2）采浆量：2021-2023 年六家 头部上市企业采浆量占比稳定在 60%以上，随着头部企业浆站持续获取， 未来采浆量占比有望进一步提升。3）批签发：头部企业血制品批签发数量 占据主导地位。白蛋白和静丙看，八家头部血制品企业近年来批签发量占 比维持在 70%以上；以Ⅷ因子为代表 ...

电子 2024 年 07 月 28 日 华福证券 Q2 本土智能手机同比需求好转，关注半导体设备 龙头低估机会-半导体周跟踪 投资要点： 中美博弈或对股市产生影响，静待中报业绩期。（1）美股半导体：本 周费城半导体指数跌幅为-3.1%，或受到中美博弈影响，美股相关半导体产 业链或存在风险。（2）A 股半导体：本周申万半导体-6.4%，临近中报业 绩期，或存在对业绩不确定性的避险心理。各细分板块本周均出现回调， 设备、材料、封测、数字、模拟板块分别-6.6%/-5.7%/-7.5%/-7.1%/-6.0%， 跌幅较为平均。而拉长至一个月维度来看，模拟跌幅较大，为-7.5%。与之 对应，本月 A 股半导体成交额占比与 6 月相比有所回落，截至本周五（0726） 已降至 5%。估值方面，本周各板块亦有下挫。截至 7.26 日收盘，材料、 设备、封测、设计板块 PE（对应次年）分别为 38、38、21、40 倍。 Q2 中国大陆智能手机出货量同比+10%，关注国内消费需求好转。 24Q2，中国大陆智能手机市场回暖明显，出货量同比增长 10%，重回 7000 万台。中国本土厂商首次包揽前五席——vivo 凭稳固线下渠道 ...

华福证券 家用电器 专题：以旧换新政策影响测算与分析——24W30 周观点 投资要点： 消费品以旧换新政策发力，有望拉动家电实现内需反转 7 月 25 日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备 更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。我们认为，本轮家电消 费刺激政策的出台比较及时，进一步明确了补贴力度、补贴资金额度、 资金来源以及央地分担比例，此前虽有部分地区已经开始执行家电以 旧换新政策，但相对比较零散，并且由于中央支持力度有限，对于家 电内需的提振并不显著，此轮政策的出台从中央层面给予支持，地方 财政承担比重不大，或有助于提升地方参与的积极性，从而拉动家电 内需。此外，从资本市场角度来看，前期家电板块的逻辑主线为出海， 但近期市场过度交易美国大选带来的潜在关税风险，导致板块深度深 度回调，此轮以旧换新政策的出台也有望驱动内需逻辑的反转。 行情数据 本周家电板块涨跌幅-0.3%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌 幅分别+0.2%/-3.2%/+0.6%/+2.8%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比上周分别-2.12%、-3.59%。 本周纺织服装板块涨跌幅-2.15%，其中纺织制造涨 ...

华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 电力设备及新能源 2024 年 7 月 28 日 行 业 研 究 电力设备及新能源行业周报 产业周跟踪：全球储能渐入装机旺季，中韩电池 龙头盈利分化 投资要点： ➢ 电动交通板块核心观点：硫化物固态电解质取得新进展，中韩电池龙 头业绩表现分化。1）固态电池：中科大发布新型硫化物固态电解质，降 本优势显著；2）锂电池：LGES二季度亏损环比扩大，CATL盈利环比提 升。 ➢ 光伏板块核心观点：国家能源局发布24H1光伏发电建设情况，工商业 光伏新增装机增速亮眼。根据国家能源局数据显示，上半年光伏新增装机 中集中式、工商业数据表现亮眼，其中集中式/工商业新增装机分别为 49.6/37.03GW，同比+32%/+90%，24Q2集中式/工商业新增装机分别为 27.67/20.14GW，同比+26%/+95%，环比+26%/+19%。 ➢ 风电板块核心观点：中天科技中标江苏国信大丰项目送出缆，重视当 前海风板块的布局机会。1）浙江：要正视当前海上风电项目推进存在的 问题，锚定新建项目开工 ...

华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属 2024 年 7 月 28 日 有色金属行业周报（7.22-7.26） 经济和需求预期悲观致有色转弱，以旧换新和设备 更新有望提振需求预期 投资要点： ➢ 贵金属：降息充分交易部分资金获利了结致金银回调，看好调整后金 价继续上行。宏观方面，美国第二季度实际GDP年化季率初值录得 2.8%，高于预期的2%；6月核心PCE同比为2.6%，高于预期2.5%，与前 值持平，6月核心PCE环比为0.2%，高于预期和前值0.1%；7月标普全球 制造业PMI降至49.5，重回收缩区间。当前市场已经充分定价9月降息一 次，年内降息三次的预期，部分资金获利了结，金价冲高后开始回撤。白 银也随金价回调，同时因工业金属需求预期疲软价格跌破近几轮低点。我 们认为，短期，9月美联储降息不是利好兑现的终点，随着降息次数增 加，仅是利好的开端。同时，美大选不确定性叠加全球两大经济体的不确 定性，金价上涨远未结束；中长期美联储降息方向确定、央行及政治经济 不确定性带来的避险需求推动持续上涨，金价上涨趋势确定下，白银因投 资属性更强弹性更大。个股：黄金建议关注中金黄金 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected stock price increase of over 20% relative to the market benchmark index within the next six months [6]. Core Views - The company experienced a decline in revenue and net profit in the first half of the year, with a revenue of 2.26 billion (-11.49%) and a net profit of 265 million (-3.73%). The second quarter saw a more significant drop, with revenue at 901 million (-24.98%) and net profit at 117 million (-12.59%) [1]. - Despite the current performance pressures, the company is expected to achieve long-term healthy development due to its ongoing innovation in traditional Chinese medicine and a robust product pipeline [1]. - The company has set ambitious growth targets for 2024, aiming for a revenue growth rate of no less than 18% and a net profit growth rate of no less than 20% [1]. Financial Performance Summary - For 2023, the company reported a revenue of 4.87 billion, with projected revenues of 5.75 billion, 6.58 billion, and 7.64 billion for 2024, 2025, and 2026 respectively, reflecting growth rates of 18%, 14%, and 16% [4]. - The net profit for 2023 was 537 million, with forecasts of 663 million, 793 million, and 957 million for the following three years, indicating growth rates of 23%, 20%, and 21% [4]. - The company’s earnings per share (EPS) are projected to increase from 0.92 in 2023 to 1.64 by 2026 [4]. Product Development and Innovation - The company is actively developing new products, with three new traditional Chinese medicine products submitted for NDA and two completing phase III clinical trials [1]. - The company has also received clinical trial approval for several new drugs, indicating a strong commitment to innovation and product diversification [1]. Market Position and Strategy - The company is focusing on optimizing its product structure, particularly increasing the revenue share from non-injection products, as part of its long-term strategy [1]. - The company’s stock performance is expected to outperform the market, supported by its innovative capabilities and improving marketing system [1].

诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的声明 华福证券 成交额占前高比例环比下降 1.7%至 38.8%，本周换手率上升行业为 2(6%)。国防 军工、环保、电力设备行业绝对涨幅居前，多头排列个股占比前 3 的行业为国防军 工、环保、交通运输。机械设备、通信、石油化工的行业涨跌幅排名&多头排列个股 占比存在较大差异，行业内部或存在个股α机会。 图表 8：行业多头趋势个股占比 图表 9：行业内结构化机会 融对有色金属、国防军工、建筑材料形成较强共识 策略定期报告 图表 12: 杠杆资金净买入 0. 35 0.25 0 0.2% -1 0. 2% -2 -3 0. 1% -4 0.1% -5 -6 -7 卡佳此空化(方) 净去由)(亿元 数据来源：Ifind,华福证券研究所 图表 15: 新成立偏股型基金份额 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------|--------------------------------|----------|---- ...

华福证券 本周有四方面值得重点关注。 团队成员 证 券 研 究 报 告 华福证券 一般声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也 可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的 唯一参考依据。 公司地址：上海市浦东新区浦明路 1436 号陆家嘴滨江中心 MT 座 20 层 一周综评与展望： ➢ 风险提示： 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn 1 宏观定期研究 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等 信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不 同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本 报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 备注：评级标准 ...

华福证券 计算机 开源模型重磅出击，设备更新&消费品以旧换新 政策加码 投资要点： Lama3.1 系列模型表现出色 Llama3.1 是由 Meta 公司发布的开源模型系列，最大参数量达到 4050 亿。它在多个 benchmark 测试中表现出色，与 gpt 4o 和 claude 3.5 sonnet 等闭源 SOTA 模型性能相当，甚至在某些方面实现了超越。 Llama3.1 系列模型的上下文长度扩展到 128K，支持八种语言，并且在 训练过程中，Meta 公司使用了超过 15 万亿个 token，优化了训练堆栈， 并采用了多种技术手段提升模型性能和训练效率。。 Mistral Large 2：千亿参数级的六边形战士 Mistral Large 2 是一个拥有 1230 亿参数的模型，它在代码生成、 数学和推理等方面能力显著增强。虽然参数量不及 Llama3.1 的 1/3， 但其综合性能与 Llama3.1 相当，甚至在某些基准测试中接近 GPT-4o 和 Claude 3.5 Sonnet。Mistral Large 2 模型在优化模型幻觉方面也取得 了进展，能够在不确定时承认无法回答问题，而不是 ...