华福证券 Tabl e_First|Tabl e_Summary Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 非银金融 2024 年 7 月 28 日 行 业 研 究 非银金融行业周报（7.22-7.26） 华福非银周报：央行推出降息"组合拳"，预定 利率或迎新调降。 本周观点： 保险方面，预定利率的预期调降将部分改变各险企产品格局，未来分红险、 健康险销售占比有望提升，负债成本将得到有利管控，进一步缓解投资端 压力，利差损风险正逐步减弱。券商方面，央行推出降息"组合拳"，由短 及长利率传导关系逐步理顺，利率市场化改革持续深入；融券新规落地， 保证金比例上调，提高了融券交易门槛，有利于防范过度做空和恶意做空 等业务风险，维护资本市场长期稳定发展。 非银板块建议关注：中国太保、新华保险。 核心数据追踪： ➢ 经纪业务：本周日均股基成交额7480亿，环比-1.2%；年初至今日均股 基成交额9318亿，同比-11.1%。 ➢ 融资融券：截至7月25日，两市两融余额为1.4342万亿，较前周-0.40%， 较年初-13.36%；目前两融余额占流通市值比例为2.37%，较年初-0.28pct。 华 ...

华福证券 房地产 集体用地流转加速，5 年期 LPR 下调 周度观点： 三中全会：《决定》针对集体用地流转、地产发展新发展模式展开 7 月 21 日，《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决 定》发布，地产相关表述的两大重点如下。（1）集体用地流转提速。会议 决定明确农村集体用地盘活加速。（2）深化房地产新模式。进一步明确保 障房+商品房双轨制市场，同时充分授权地方政府，对商品房市场的约束性 政策进行全面松绑。 我们认为，三中全会决议后，地产市场供给端规模将进一步收缩，形成保 障房+商品房的双轨制市场；需求端则响应决议要求不断松绑限制性政策。 在行业回归市场化过程中，房地产企业将通过持续的供给缩减，维持房价 及利润的企稳，以盈利修复带动的 ROE 企稳，将成为未来地产股交易核心。 人行：5年期LPR下降10bp 7 月 22 日，中国人民银行发布新一期贷款市场报价利率（LPR），1 年期和 5 年期以上 LPR 均下降 10bp。此次为年内第二次下调 LPR 利率，相较于今 年 2 月对 LPR5Y 的 25bp 的下调，本次下调幅度更温和。今年已出台系列新 政，旨在降低新增贷款利率，而本次则通 ...

华福证券 农林牧渔 如何看待 6 月猪企销售数据？ 投资要点： 量：6 月出栏同环比均减量。6 月 18 家猪企合计出栏 1158.90 万头， 环比-10.47%，同比-4.76%。从环比增速来看，仅神农集团（+26.23%）、天 康生物（+1.85%）出栏环比增长，正虹科技（-40.77%）、金新农（-31.20%）、 大北农（-31.04%）、京基智农（-27.11%）出栏环比出现不同程度下滑。6 月份上市猪企的出栏量环比减少，原因可能包括：1）6 月的销售天数较 5 月少一天；2）基于对后期市场价格上涨的预期，企业采取了压栏惜售的策 略；4）2023 年四季度的疫情可能对仔猪存活率造成影响，从而减少了当 前的出栏商品猪数量。 结构：6 月仔猪出栏占比下滑。6 月仔猪价格先涨后跌，产业内补栏情 绪偏谨慎，下游对高价仔猪采购意愿降低。受此影响，6 月 8 家上市猪企 中多数企业仔猪出栏环比下滑，合计销售仔猪 104.18 万头，环比-22.96%， 出栏占比 15.39%，环比-2.00PCT。 完成度：24M1-6 上市猪企平均出栏计划完成度 44%，整体慢于去年 同期。截止 6 月，猪企出栏计划完成度 ...

华福证券 电子 2024 年 07 月 27 日 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 电子 沪深300 -0.30 -0.22 -0.14 -0.06 0.02 0.10 7/27 10/8 12/20 3/2 5/14 7/26 团队成员 分析师： 陈海进(S0210524060003) chj30590@hfzq.com.cn 联系人： 陈妙杨(S0210524070002) cmy30509@hfzq.com.cn 相关报告 1、国产算力芯片大机遇来临，谷歌 Q2 云业务亮 眼资本开支强劲-算力周跟踪——2024.07.25 2、重申自主可控链，重视设备&算力等核心板块 机遇-半导体周报——2024.07.21 3、24Q2 基金电子持仓总结：持仓比例提升，消费 电子&半导体共振——2024.07.21 电子 短期波动不改终端创新浪潮，大陆果链重要性进 一步提升——消费电子系列跟踪 投资要点： ➢ 消费电子指数-5.84%与电子板块接近，周五反弹明显。本周（7 月 22 日-7 月 26 日）消费电子指数（（980030）下跌 5.84%，同期沪深 300 指数下 跌 3.67%，电子指数（（ ...

华福证券 基础化工 行业周报：万华化学拟建特种聚烯烃项目，中化 蓝天正式易主昊华科技 投资要点： 本周板块行情：本周，上证综合指数下跌 3.07%，创业板指数下跌 3.82%， 沪深 300 下跌 3.67%，中信基础化工指数下跌 3.72%，申万化工指数下跌 4.91%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为印染 化学品(0.25%)、膜材料(-0.15%)、粘胶(-0.85%)、其他塑料制品(-1.3%)、涤纶 (-1.65%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为合成树脂(-7.15%)、电子化学品 (-6.17%)、橡胶助剂(-5.64%)、其他化学原料(-5.31%)、氯碱(-5.3%)。 本周行业主要动态： 万华化学联合三大公司拟建 160 万吨/年特种聚烯烃项目。7 月 23 日，万 华化学及其控股公司万融新材料（福建）有限公司与博禄、阿布扎比国家石油 公司和北欧化工在北京签署项目合作协议。根据协议，阿布扎比国家石油公司、 北欧化工和博禄组成投资联合体和万融新材料有意向按照 50%:50%持股比例 组建中外合资公司，共同启动在福建省福州市建设一套产能 160 万吨/年的的特 种 ...

行 业 研 究 轻工制造 投资要点： 保温杯业绩预告亮眼，以旧换新获资金支持 【周观点】1）保温杯行业景气向上，嘉益股份、哈尔斯中报业绩预告均盈 利高增；低估稳增建议关注裕同科技、太阳纸业、华旺科技、昇兴股份。 2）底部关注消费白马晨光股份、地产链情绪反转。 【周研究】本周发布报告《哈尔斯（002615）：保温杯壶专家，客户&产品 拓宽贡献增量》。我们预计公司 2024~2025 年归母净利同比分别增长 18.4%、15.9%，目前股价对应 2024 年 PE 为 11x，首次覆盖给予"买入"评 级。 ➢ 1）出口链：6 月我国保温杯出口同比+36%延续高增，家具类产品同 比亦有较好表现。本周嘉益股份发布业绩预告，上半年预计归母净利 半年度业绩预增 87%-99%，Q2 预增 80%-98%。保温杯出口企业上 半年预告均实现高增，国外保温杯品牌通过丰富色彩、发力 DTC 渠道 以及加强在 Tik Tok 影响力等举措持续破圈，PMI 爆款杯需求有望持 续保持旺盛。截止 7 月 26 日海运费 CCFI 综合指数环比+1.3%，SCFI 综合指数环比-2.7%，运价高位有所松动。下半年随着补库需求逐步收 尾以及 ...

华福证券 基础化工 新材料周报：中央定调化工新材料未来发展战略， 晶圆代工产能全面回升 投资要点： 本周行情回顾。本周，Wind 新材料指数收报 2701.41 点，环比下跌 2.59%。 其中，涨幅前五的有福斯特(6.19%)、润阳科技(1.7%)、瑞丰高材(0.86%)、方大 炭素(0.25%)、奥克股份(0.24%)；跌幅前五的有博迁新材(-12.43%)、安集科技 (-11.72%)、雅克科技(-11.08%)、华特气体(-9.77%)、联瑞新材(-9.71%)。六个子 行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 4786.13 点，环比下跌 5.08%；申 万三级行业显示器件材料指数收报 875.44 点，环比下跌 5.81%；中信三级行业 有机硅材料指数收报 4899.69 点，环比下跌 2.09%；中信三级行业碳纤维指数 收报 874.67 点，环比下跌 4.77%；中信三级行业锂电指数收报 1434.11 点，环 比下跌 3.34%；Wind 概念可降解塑料指数收报 1341.62 点，环比下跌 1.88%。 中央定调化工新材料未来发展战略。2024 年 7 月 18 日中国共产党第二十 届中央委 ...

Tabl e_First|Tabl e_Summar y 华福证券 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波 动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观事件点评 2024 年 7 月 26 日 团队成员 | --- | |-------------------------------------------------| | 相关报告 | | 1 、《二季度经济与市场展望：分母的逻辑》—— | | 2024.04.07 | | 2 、 《 PMI 数据点评：制造业景气大幅回升 》 | | — 2024.03.31 | | 3 、《工业企业利润点评：制造业强势复苏》—— | | 2024.03.27 | 1 宏观事件点评 epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT 宏 观 研 究 宏 观 事 件 点 评 加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新点评 扩范围提力度、拉动内需持续增长 事件： 2024年7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设 备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称《措施》），统筹安排 3000亿元左右 ...

华福证券 煤炭 2024 年 7 月 26 日 煤炭行业月报（2024.06） 煤矿复产原煤产量回升，水电出力提升压制火电 投资要点： 投资策略： 1、供给：原煤产量持续回升，同比增速由负转正，进口增幅再度扩大 1）原煤：6 月原煤产量 4.05 亿吨，同比+3.6%；6 月进口煤炭 4,460 万吨， 同比+11.9%。1-6 月原煤产量 22.66 亿吨，累计同比-1.7%；进口煤炭 2.5 亿吨， 累计同比+12.5%；煤炭总供给（国产+进口）同比-0.07 亿吨/-0.29%。 2）动力煤：6 月动力煤产量 3.25 亿吨，同比+7.32%；进口 3,348.03 万吨， 同比+11.53%。1-6 月动力煤产量 18.48 亿吨，累计同比-0.15%；进口 1.85 亿吨， 累计同比+11.12%；动力煤总供给同比+0.15 亿吨/+0.76%，略有增强。 3）炼焦煤：6 月炼焦煤产量 4,117 万吨，同比-1.35%；进口 986.73 万吨， 同比+27.43%。1-6 月炼焦煤产量 2.28 亿吨，累计同比-8.34%；进口炼焦煤 5,739 万吨，累计同比+26.24%；炼焦煤总供给同比- ...

2024 年 07 月 25 日 华福证券 二季报后的基金重仓股估值现状 团队成员 分析师： 金晗(S0210523060002) jh30159@hfzq.com.cn 分析师： 燕翔(S0210523050003) yx30128@hfzq.com.cn 相关报告 1、中国制造业攻守兼备，出口有望超预期—— 2024.07.23 2、【华福策略】交易视角解读基金二季报 _20240723——2024.07.23 3、全球人口趋势洞察与老龄化挑战—产业经济医 疗周报(2024.7.15-2024.7.19)——2024.07.23 2024 年二季度以来，A 股市场行情震荡下行，整体表现相对弱势。从 4 月 1 日至 7 月 24 日，偏股混合型基金指数跑赢万得全 A 指数约 2.6 个点，主 动管理型公募基金过去三年持续跑输大盘现象开始有所改变，但仍然没有 取得正的绝对收益。从主动偏股型基金二季报调仓情况看，二季度调仓后 主动偏股型基金重仓股估值有所抬升。前 100 名重仓股在本次调整中增配 电子、汽车、公用事业等行业股票，这一行业配置与二季度以来的行情特 征较为匹配，为偏股混合型基金指数跑赢大盘做出了正 ...