华福证券 20240725 日报：六大行集体下调存款利率 投资要点： 板块表现： 7 月 25 日，沪深 300 指数、银行板块均收跌。截至收盘，沪深 300 指数下跌 0.55%，银行指数下跌 0.88%。分板块来看，国有行、股份行、 城商行、农商行分别下跌 0.67%、0.99%、0.84%、1.24%。 个股表现： 截至收盘，涨幅前 3 的银行分别是瑞丰银行+0.62%、郑州银行 +0.58%、建设银行+0.13%。跌幅前 3 的银行分别是齐鲁银行-3.38%、 民生银行-2.73%、苏农银行-2.46%。 行业新闻： （1）六大行集体下调存款利率。7 月 25 日，六家国有大行的活 期存款、定期存款、协定存款、通知存款等多个存款产品，利率均有 不同程度调降，降幅在 5BP 至 20BP 不等。 （2）央行下调1年期MLF中标利率至2.30%。央行今日进行2000 亿元 1 年期 MLF 操作，中标利率为 2.30%，此前为 2.50%。 （3）国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更 新和消费品以旧换新的若干措施》。措施中优化设备更新项目支持方 式。统筹考虑不同领域特点，降低超长期特别国债 ...

Market Overview - The RMB exchange rate experienced significant fluctuations, with the onshore USD/CNY rate dropping from 7.27 to 7.22, a decline of nearly 0.8% as of July 25[6] - The decline in the USD is attributed to a sharp drop in US stock markets, with the Dow Jones, Nasdaq, and S&P 500 indices falling by 1.25%, 3.64%, and 2.31% respectively on July 24, marking the largest declines since 2022[6] - Market expectations for a Fed rate cut in September have risen to 78.5% due to weakening US economic data and stock market performance[6] Economic Factors - The US manufacturing PMI fell below 50, and new home sales in June were below expectations, indicating a continued slowdown in the US economy[6] - The National Development and Reform Commission announced measures to support large-scale equipment upgrades and consumer goods replacement, allocating approximately 300 billion CNY in special bonds, which positively impacts domestic economic expectations[7] - Anticipation of a potential interest rate hike by the Bank of Japan at the end of July has led to a significant appreciation of the yen, further pressuring the USD and benefiting the RMB exchange rate[13] Future Outlook - As the Fed approaches a rate cut, external constraints on domestic monetary policy are expected to weaken, alleviating pressure on the stock market from the exchange rate[14] - The strong USD earlier in the year had posed significant pressure on the RMB, but the outlook suggests a gradual easing of this pressure as the Fed's rate cut becomes more imminent[14]

图表 4：2023 年全球风险报告中，自然灾害与极端天气是最令人担忧的长期风险 来源：2023 Global Risks Report、华福证券研究所；数值越大代表受访人认为该风险越严重 其次，从国际合作的视角看，在全球政治和经贸关系云波诡谲背景下，气候议题 由于其能较好凝聚共识，成为中国对外合作的亮点所在。以中美关系为例，自 2021 年 4 月 17 日《中美应对气候危机联合声明》起，双方重新开始密切合作。2022 年 11 月 14 日，中美双方元首在巴厘岛举行会晤，双方重申在气候变化等方面加强合作。 随后，中国气候变化事务特使解振华和美国总统气候问题特使约翰·克里于 2023 年 7 月 16—19 日在北京、11 月 4—7 日在加利福尼亚阳光之乡举行会谈，达成了能源转 型、温室气体排放、循环经济等方面相关共识和提出行动计划。并约定将协助办好《联 合国气候变化公约》第 28 次缔约方大会。往后看，特朗普若成功当选美国总统，对 于中美气候合作或带来一定冲击，但对于欧洲等其他发达经济体而言，气候议题仍然 是最容易形成共识的领域，后续有望持续中国成为对外合作的名片。 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告 ...

华福证券 行 业 研 究 epyTtropeR_elbaT|tsri_elbaT Table_Fi rst|Ta ble_Su mmary 2024 年 6 月快递行业数据点评 交通运输 2024 年 7 月 22 日 强于大市(维持评级) 6 月行业件量同比+17.7%，件量同比增长 ➢ 事件：国家邮政局披露2024年6月行业经营数据，A股快递公 司披露24年6月经营数据。 ➢ 商流：社零增速同比持续增长，网上零售额承压。 2024年6 月，国内社零总额为4.1万亿元，同比+2.0%；实物商品网上零售 额为1.1万亿元，同比-10.0%；实物商品网购渗透率为27.8%，同 比-3.7pp，环比-0.1pp。 ➢ 量：24M1-M6快递件量801.6亿件，件量增长持续。快递件量 增速仍保持中速增长。2024年6月实现快递业务量145.7亿件，同 比+17.7%（新口径），2024年M1-M6实现快递件量801.6亿件，同 比+23.1%。分类型看，异地同比+29.2%； 分区域看，东部快递 同比+22.4%。 ➢ 价：6月ASP持续承压，全行业ASP同比-13.1%。2024年6月， 全国快递业务平均单价为7 ...

华福证券 电子 国产算力芯片大机遇来临，谷歌 Q2 云业务亮眼 资本开支强劲-算力周跟踪 投资要点： 国产算力芯片大机遇来临，重磅利好刺激股价上涨。（1）CPU/GPU 板块：本周（0722-0724）国产算力标的虽然出现回调，寒武纪-2.66%，海 光信息-3.55%，龙芯中科-4.77%，但是周内重磅利好出现——受益于"领 跑者"评价要求对于能效比的限制政策，本周三单日寒武纪+5.15%，海光 信息+0.19%，龙芯中科+0.71%，在美国加紧出口限制下，我们认为国产 CPU/GPU 将面临重大机遇。（2）数据中心硬件：英伟达 H20 或出现限售 风险，本周股价上有所发酵，英业达-3.73%，中际旭创-3.44%。 一、国产算力芯片 GPU 能效政策利好再落地，H20 或因此受限。7 月 23 日消息，四部 门印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》。一方面，提出硬性要求， 完善数据中心建设布局。市域内已有建成投用 1 年以上数据中心，且整体 上架率低于 50%的，原则上不再规划建设新的数据中心集群及大型和超大 型数据中心项目；到 2025 年底，国家枢纽节点地区各类新增算力占全国 新增算力的 60%以上 ...

华福证券 银行 2024 年 07 月 24 日 20240724 日报：预计新一轮存款利率调降即将到来 投资要点： 板块表现： 7 月 24 日，沪深 300 指数、银行均小幅收跌。截至收盘，沪深 300 指数下跌 0.63%，银行指数下跌 0.19%。分板块来看，国有行板块走强， 上涨 0.63%；股份行、城商行、农商行涨跌幅分别为-0.87%、-0.01%、 +0.04%。 个股表现： 截至收盘，涨幅前 3 的银行分别是重庆银行+1.92%、齐鲁银行 +1.50%、苏农银行+1.46%。跌幅前 3 的银行分别是民生银行-2.14%、 兰州银行-1.32%、郑州银行-1.14%。 行业新闻： （1）北京、上海地区交通银行率先下调三年期定期存款利率，下 调节奏和幅度均不同。其中北京交行 3 年期定期存款利率由此前的 2.6%下调至 2.5%；满 20 万元、3 年期的定期存款利率为 2.45%，不足 20 万元、3 年期定期存款利率为 2.4%。调整前，满 20 万元、3 年期定 期存款利率为 2.5%。（财联社） （2）某大行将于 7 月 25 日下调存款挂牌利率。其中，活期下调 5BP；1 年期及以下下 ...

华福证券 医药生物 2024 年 07 月 24 日 DRG2.0 版本的 3 点边际变化 投资要点： 事件：2024/7/23，国家医保局发布《按病组和病种分值付费 2.0 版分组 方案并深入推进相关工作的通知》，我们认为有三点边际变化值得注意： 病种分组更为合理，DRG 更细化，DIP 更简化 相比 1.0 版本，2.0 版本 DRG 的核心疾病诊断相关组（ADRG）从 376 组升 级至 409 组，DIP 病种库核心病种从 11553 组降至 9520 组，结构优化，由 于相关手术操作形成的新增病种达 1100 个。 强调特例单议、除外支付机制，创新药耗支付环境更为友好 《通知》提出，对住院时间长、医疗费用高、新药耗新技术使用、复杂危 重症或多学科联合诊疗等不适合按 DRG/DIP 标准支付的病例，医疗机构可 自主申报特例单议，特例单议数量原则上为 DRG 出院总病例的 5%或 DIP 出院总病例的 5‰以内。对符合条件的新药耗新技术在应用初期按项目付费 或以权重（点数）加成等方式予以支持，后期积累足够数据后再纳入 DRG/DIP 付费。 强调提高医保基金结算效率，医疗机构资金压力减轻，上下游账期均 ...

司 研 事件： 公司在产品高端化和全球化上走在行业前列。产品高端化符合当 前算力 PCB 需求旺盛的市场结构，公司的中高阶 PCB 产品市场份额不 断提升，同时进一步拓展产品品类。我们看好公司受益于 PCB 厂商建 设高多层 PCB 产能带来的资本开支大幅增加。全球化上，公司加大了 在东南亚地区的市场布局，PCB 产能转移将带来大量的设备需求，同 时公司有望在新的供应格局中占据更大份额。我们持续看好公司 PCB 设备需求将进入景气周期。 我们维持此前盈利预测，预计公司 2024-2026 年营收收入为 11.5/15.6/19.9 亿元，归母净利润为 2.67/3.86/5.24 亿元，P/E 倍数分别 为 28/20/14×。我们认为，公司技术上处领先地位，同时底层技术具 备强大的平台延伸特点，维持"买入"评级。 证 券 研 究 买入（维持评级） 团队成员 分析师： 陈海进(S0210524060003) chj30590@hfzq.com.cn 华福证券 投资要点： PCB 设备受益于大算力时代，产品升级&出口双轮驱动 在泛半导体领域，公司以技术驱动创新和产品落地，站在行业前 沿引领 LDI 技术应用领域 ...

华福证券 20240723 日报:银行板块逆势走强 投资要点: 板块表现: 7 月 23 日,沪深 300 指数下跌,银行板块上涨。截至收盘,沪深 300 指数下跌 2.14%,银行指数上涨 0.86%。分板块来看,国有行板块 走强,上涨 2.24%;股份行、城商行、农商行分别上涨 0.20%、0.37%、 0.91%。 个股表现: 截至收盘,涨幅前 3 的银行分别是齐鲁银行+4.02%、工商银行 +2.91%、中国银行+2.37%。跌幅前 3 的银行分别是宁波银行-0.83%、 青农商行-0.76%、郑州银行-0.57%。 行业新闻: 多地首套房贷利率已跟随 LPR 调整 7 月 22 日,央行将 1 年期和 5 年期贷款市场报价利率(LPR)分别下 调 10 个基点至 3.35%和 3.85%。7 月 23 日,北京、上海、深圳、广州 等多地银行已跟随执行最新首套房贷利率。 5 月 17 日多部委联合推出切实做好保交房工作配套政策以来,各 地陆续推出细则政策响应,6 月末 30 大中城市商品房成交面积同比降 幅显著收窄。本次 LPR 调降带动房贷利率再度下调,有望继续带动居 民部门信贷需求的边际修复。 重 ...

Group 1 - The report highlights that the fund companies Guangfa and Bank of China have seen significant growth in scale, with FOF funds becoming a new choice for self-purchase [1][45] - In 2024, the net self-purchase amounts of Huaxia and E Fund are leading, primarily focusing on FOF and equity funds [1][45] - The report indicates that the active allocation in Hong Kong stocks and the Science and Technology Innovation Board has been significant, particularly in financial, telecommunications, and real estate sectors [4][45] Group 2 - The report notes that the concentration of heavy holdings continues to rise, with companies like BYD, Industrial Fulian, and Xinyi Sheng seeing their market values double [8][46] - The performance of "champion" funds has significantly outperformed the market, with those managing under 5 billion showing superior results [17][46] - Investment themes such as "high cash flow," "dividends & high yields," and "technology & AI" remain popular among star fund managers, with new focuses on "internet" and "new productivity" emerging in Q2 [10][46]