深高速(600548)：业绩略低于预告 环保减值拖累盈利

深高速(600548)：业绩略低于预告 环保减值拖累盈 利 深高速发布年报，2024 年实现营收92.46 亿元（yoy-0.53%），归母净利11.45亿元（yoy- 50.80%），业绩略低于1 月25 日预告区间（11.64-13.96 亿元）的下限。盈利大幅下滑，主要原因包 括：1）23 年梅林关三期住宅与部分公寓的交付规模较大、录得投资收益6.25 亿元，而24 年投资收益大 幅减少至0.85 亿元；2）24 年对环保和地产业务的存货及应收款项等计提减值损失5.84 亿元。考虑环保 业务发展前景不明朗以及公司增发A 股摊薄EPS，我们下调A 股至持有；考虑H 股股息率仍有吸引力， 维持H 股为买入。 公路：扣非路费收入基本平稳，沿江高速成为亮点24 年公路/环保/其他业务的毛利占比约 84/6/10%。其中，24 年公路通行费收入/毛利同比下滑 6/10%，主因益常高速因发行公募REIT 在24 年3 月出表，但其出表贡献了处置收益约1.49 亿元（税前）。剔除益常高速后，24年扣非路费收入同比基本 持平。受益于深中通道开通，沿江高速收入同比增长17%，成为增长亮点。但24 年收费天数同比减少2 天 ...