中材国际(600970)：经营整体稳健 海外增长保持较强韧性

中材国际(600970)：经营整体稳健 海外增长保持较 强韧性 风险提示：水泥行业景气下行超预期、海外业务拓展不及预期、运维和装备业务发展不及预期、汇率波 动风险。 2024 年境内、境外分别实现收入236、223 亿，同比分别-7.24%、+10.85%，境内、外毛利率分别为 15.97%、23.07%，同比-1.82pct、+1.87pct。新签订单方面，2024 年公司新签合同额634.44 亿，同比增 长3%，订单收入保障倍数为1.38 倍，境外、境内分别新签362、272 亿，同比+9%、-4%，我们认为随 着境外项目占比提升，毛利率有望改善。参股公司中材水泥境外布局加快落地，突尼斯项目完成签约， 24 年公司境外员工人数同比增长19%。 业绩稳健，高分红凸显中长期投资价值 毛、净利率小幅回升，费用率未能有效摊薄 公司2024 年实现营业收入461.3 亿，同比+0.72%，归母、扣非净利润为29.8、27.2 亿，同比+2.31%、 +1.64%，非经常性损益为2.62 亿，同比增加0.23 亿，其中包含应收账款减值准备转回1.09 亿；Q4 单季 实现收入144亿，同比+0.75%，归母、扣非净 ...