【财经分析】信用债或步入配置机遇期 短端品种票息保护相对充足

债市情绪好转 三月初债市遭遇"倒春寒"，但进入中下旬，牛市氛围生变的情况发生好转。 尤其聚焦信用债市场，3月17日至3月21日，资金面"先紧后松"，为了应对税期因素扰动，央行增加 了逆回购投放，释放呵护信号，债市做多情绪得以提振。信用债继续修复，收益率下行、利差收窄，1 年至3年期品种表现占优，利差收窄幅度在9BP至11BP之间。 以城投债为例，1年至3年期收益率下行幅度较大，在7BP至10BP之间；5年期品种的下行幅度在 3BP至5BP之间；15年和20年期超长端高等级品种的利率下行幅度在4BP左右。 不仅如此，截至3月25日收盘，银行间信用债市场同样不改向好走势，收益率整体下行。具体来 看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限下探1BP至1.95%，3年期收益率回落1BP至2.02%，5 年期收益率下行3BP至2.11%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期下行1BP至7.53%。 "信用债的买盘热度在持续回升，目前城投债和产业债的成交笔数环比增加，TKN占比已升至75% 左右。"华西证券研究所固收分析师姜丹指出，"不仅如此，城投债的成交呈现出了'拉久期+下沉'趋 势。上周3年至5年期的城投债成交占 ...