煤炭行业观察：中国神华高股息引险资举牌；瑞众保险增持释放防御价值信号

近期煤炭市场延续窄幅震荡格局，但基本面支撑逻辑未改。国内供应端收缩、进口煤结构性减量及需求 端边际改善共同作用，煤价底部支撑渐显。与此同时，龙头煤企凭借稳健的现金流与高股息属性，成为 长期资金配置的优先选择。 一、煤价底部支撑渐显：供需结构优化 瑞众保险举牌释放配置信号 3月26日，瑞众保险斥资约3200万港元增持中国神华H股，持股比例达5%，触发举牌。此举反映险资对 高股息资产的偏好。当前国债收益率下行，煤炭板块5%以上的股息率显著高于债券收益，吸引险资加 大配置。据港交所数据，瑞众保险年内已两次举牌港股，标的均属高分红领域(如中信银行H股)，印 证"高现金流+稳定分红"策略。 国内供应收缩压力显现 持续低煤价已对国内产能形成负反馈。新疆、内蒙古等边际产能地区因亏损加剧，露天矿减产停产现象 增多。尽管产量端调整存在时滞，但供给端收缩趋势明确。叠加煤矿安全生产政策持续收紧，国内煤炭 产量或将进一步缩量，为煤价提供底部支撑。 进口煤结构性减量加剧 当前印尼中低卡煤因价格倒挂导致进口动力不足，叠加斋月期间矿商挺价，低卡煤港口货源趋紧、报价 上行。而高卡煤受非电需求恢复缓慢及澳煤价格优势压制，走势疲弱。预计进口煤同 ...