复星国际（00656）“进退有度”聚焦发展 “创新+全球化+轻资产”驱动长期成长

3月30日，复星国际（00656）公布2024年度业绩。期内，集团总收入1921.4亿元（人民币，下同）；产 业运营利润 49亿元。其中四大核心子公司豫园股份、复星医药、复星葡萄牙保险及复星旅文，总收入 1346.5亿元，占集团总收入比重达70.1%，资产底盘稳健 尽管2024年集团合并报表上录得亏损43.5亿元，但亏损主要是受累阿里巴巴集团低价回购菜鸟致股份账 面值大减。剔除该因素影响，2024年复星国际归属于母公司股东之利润仍有约7.5亿元。事实上，港股 上市公司按香港会计准则对投资股权公允价值进行审慎调整属非现金性账面变动，和公司经营面没有直 接关系，也不会影响公司现金流。因此，菜鸟单体投资项目计提的账面亏损是"一次性、非现金"的，实 际上，复星于菜鸟的累计出资约15亿元，截至2024年底历史累计退出已回笼约44亿元，实现IRR约 34%，复星其实是因菜鸟投资而显著获利。 市场如果单从公司报表亏损断定复星资金受压，这显然也是捕风捉影的无谓担忧。姑勿论菜鸟投资原本 就实现了IRR约34%的优厚回报，2024年，复星除了成功兑付境内外公开债务合计111亿元等值外，更是 时隔三年之后重返境外美元债市场，成功发 ...