均胜电子(600699)：扣非归母符合预期 全球订单创历史新高

2024 年公司新获定点项目的全生命周期订单金额约839 亿元，规模再创新高。 我们预计公司2025-2027 年分别实现收入587.94、619.27、652.62 亿元，实现归母净利润13.91、17.00、 20.94 亿元，对应当前PE 估值分别为19x、15x、12x，维持"增持"评级。 全年收入符合预期，净利率同比提升。根据公司公告，2024 年公司毛利率、净利率分别为16.22%、 2.37%，分别同比+1.13、+0.14pct，公司毛利率与净利率均有所提升。单季度看，公司2024 年四季度， 营业收入为147.29 亿元，同比增长2.15%；归母净利润0.19 亿元，同比减少93.77%；扣非归母3.41 亿 元，同比增长2.47%。公司扣非归母符合预期，归母净利润同比减少主要源于2024 年公司对欧洲区进行 重组整合、削减人员产生一次性重组费用。费用率方面，公司2024 年销售费用率、管理费用率、研发 费用率分别为1.05%、5.51%、4.63%，分别同比-0.37pct、+0.78pct、+0.07pct。 风险提示：汽车智能化、电动化发展不及预期风险；汽车安全行业发展不及预期风险；原 ...