东吴证券：新车迭代+高阶智驾之下车企2024年经营分化

特斯拉24年销量179万辆，同比略降2%，25年推MY焕新版本和低价车型，目标销量20%~30%增长。小 鹏自24H2 Mona品牌发力，销量亮眼，Q4销量9.2万辆，同环比52%/97%，25Q1销量环比持平，每季度 推新车型，并规划增程车型，全年销量目标翻番至38万辆。零跑24年实现29.4万辆，同比增104%，25 年将推3款10-15万价格带的B系列，目标50万辆，同比70%增长。小米24年实现13.7万辆，25年中将上 市首款SUV，全年销量目标35万辆。理想24年销量50万辆，增长33%，增长有所放缓，25H2分布新车 型纯电I8和I6，目标销量为70万辆，同比增长40%，其中Q1预计交付8.8 - 9.3万辆，同增10% ~16%。极 氪集团25年将发布5款新车型，目标销量71万辆，同比增220%。 竞争加剧车企均价均承压，但小鹏、零跑、小米、极氪等受益于规模化，盈利改善明显 24年竞争加剧降价+经济型车型放量，车企均价均有5-15%不同程度下降。但小鹏、零跑、小米受益于 规模化，Q4盈利明显改善，毛利率均为两位数，其中小鹏Q4总体业务毛利率14.4%，单车亏损1.45万 元，减亏明显;零跑Q4 ...