扬杰科技(300373)：2025年有望延续2024年的增长势头

业绩会要点及展望：1）今年公司的汽车电子业务有望维持去年增长趋势。在新能源车行业高速增长的 情况下，公司面向老客户的新老产品都在持续导入，并有望向海外市场扩张。2）公司在AI 服务器中主 要产品为MOS 和保护器件，当前处于供不应求的状态。3）公司在海外持续布局研发、渠道和产能。越 南的产能有望帮助公司提升市场份额。4）公司拟收购的东莞贝特与扬杰具备协同性，扬杰将帮助东莞 贝特提升产品制造效率，并扩大客户基数。 估值：我们使用DCF 估值，采用1.8%的无风险利率，并假设扬杰科技2030-2034 年的成长率为15%，永 久增长率为3%，WACC 是11.5%。 我们上调目标价至人民币55.7 元，潜在升幅20%。 投资风险：消费、工业、新能源等下游需求复苏及增长不及预期；海外半导体拉货动能不足；功率半导 体产能扩张，供过于求；功率器件价格持续下行；行业竞争拖累利润；公司产能扩张带来的折旧影响利 润；高端功率器件成长速度较慢；新产品等投入过大。 我们略微调整扬杰科技2025 年、2026 年盈利预测，上调目标价至人民币55.7 元，潜在升幅20%，重 申"买入"评级。 重申扬杰科技的"买入"评级：在2024 ...