中船防务(600685)：盈利能力提升明显 经营承接再创佳绩

2024 年我国造船完工量、新接订单量和手持订单量分别占全球市场份额的55.7%、74.1%和63.1%，三大 造船指标连续15 年全球第一。受地缘冲突、美国对外政策等因素扰动，全球运价及造船价短期出现波 动。我们用"三不变"概括当前的周期位置。不变一：目前新造船需求潜力巨大，供少求多的关系仍将维 持；不变二：航运脱碳扎实推进，清洁船舶替换空间巨大；不变三：船厂排期导致营收盈利波动，但长 期盈利改善的预期无变化。我们认为运价及新造船价格的短期扰动不影响船舶长周期景气上行趋势。当 前公司订单排期至2029 年，后续接单仍较强具备支撑。 公司发布公告，24 年实现营收194.02 亿元，同比+20.17%，实现归母净利润3.77 亿元，同比 +684.86%，主要得益于公司订单结构优化，生产总量、生产效率稳步提升，产品毛利同比增加以及参 股企业投资收益同比增加。主要控股及联营子公司的情况看，黄埔文冲（单体）主营收入180.9亿元， 净利润-2.43 亿元（去年同期-3.45 亿元），改善明显；广州文冲主营收入45.83 亿元，净利润4.08 亿 元，同比+234.45%；广船国际主营收入172.3 亿元，净利润5 ...