中集车辆(301039)：盈利能力逐季改善 2024年累计分红率97%

投资要点: 2025 年3 月25 日，公司发布2024 年报，2024 年实现营收210.0亿元，同比下降16.3%，实现归母净利润 10.85 亿元，同比下降55.8%，扣非归母净利润10.79 亿元，同比减少30.6%。其中Q4 归母净利润为2.43 亿元，同比增长36.1%。 盈利预测和投资评级公司兼具行业向上复苏的贝塔与龙头高质量发展的阿尔法，我们预计公司2025- 2027 年实现营业总收入246、271 与316 亿元，同比增速17%、10%与17%；实现归母净利润16、18 与24 亿元，同比增速为44%、17%与30%；EPS 为0.83、0.98与1.27 元，对应当前股价的PE 估值分别为11、9 与7 倍，维持"增持"评级。 2024 年新兴市场收入增长，2025 年中美市场市场有望双双复苏2024 年Q4 公司营收51.8 亿元，yoy- 6.2%，2024 年Q4 公司销售各类车辆约3.2 万台/套，yoy+42.4%，主要与美国市场销售占比下降有关。 全年看，2024 年公司中国市场收入86.8 亿元，yoy+0.5%，其中半挂车销量yoy+12%，收入yoy+16%； 北美市场 ...