博腾股份(300363)：常规业务恢复增长 新签订单高增

常规业务恢复增长，新兴业务逐步放量。2024 年剔除大订单影响，营收同比增长14%，美国全资子公 司J-STAR 营收2.66 亿元（+9%），重回增长。小分子原料药业务营收27.40 亿元，剔除大订单同比增长 13%，小分子制剂营收1.57 亿元（+27%），基因细胞治疗业务营收0.64 亿元（+23%），积极开拓多肽 与寡核苷酸及ADC 等前沿业务，2024 年营收0.21 亿元（+425%）。2024 年毛利率约25%，同比下降 16pct，其中海外市场毛利率约36%，国内市场由于新兴业务市场竞争及产能爬坡亏损影响，毛利 率-8%，剔除新业务影响，国内市场毛利率约16%，整体毛利率约32%。 在手订单高增，项目客户扩容。截至2024 年公司在手订单金额同比增长近30%，交付周期集中2025 年 及2026H1。其中小分子制剂业务新签订单2.68 亿元，同比增长约19%。基因细胞治疗业务新签订单1.75 亿元，同比增长约30%。项目数方面：2024 年小分子原料药询盘总数保持高位，突破1970 个 （+12%）。已签订单项目数（不含J-STAR）700 个（+7%）。已上市/上市申请/临床III 期项目数 ...