珂玛科技(301611)：半导体先进陶瓷结构件本土市场份额领先 模组产品放量贡献收入

投资要点： 先进陶瓷材料及零部件国内领先，24 年陶瓷加热器加速放量。公司是半导体设备用先进陶瓷材料零部 件的头部企业，2023 年先进陶瓷材料零部件收入占比82.63%。近年来公司营收稳定增长，2021-2023 年 收入CAGR 为18%，归母净利润CAGR 为10.46%。2023 年及之前公司主要产品为应用于泛半导体设备 领域的陶瓷结构件，2024 年随着泛半导体领域客户采购需求提升，公司新品陶瓷加热器开始加速放 量，贡献收入增长。 半导体先进结构陶瓷市场国产替代空间广阔，模块产品成本占比较高。 根据弗若斯特沙利文数据，预计到2026 年，全球泛半导体先进结构陶瓷市场规模423 亿元，其中半导体 和显示面板设备是主要需求来源，合计占比超80%；预计2026 年中国市场规模将达到125 亿元。2021 年国内半导体设备先进结构陶瓷零部件国产化率19%，显示面板CVD 设备用先进陶瓷国产化率30%， 未来半导体和显示面板领域的国产替代空间较大。若不考虑零部件年换新需求，在各类型半导体设备 中，模块产品成本占比超过其他先进结构陶瓷。据QYResearch 数据，预计2029 年全球半导体陶瓷加热 器市场规模 ...