京基智农(000048)：生猪主业利润高增 成本降至行业第一梯队

事件：公司发布2024 年度报告，全年实现营业收入59.6 亿元，同比-52%；实现归母净利润7.1 亿元，同 比-59%；对应EPS 1.38 元/股，同比-59%。 点评： 公司2024 年营收及利润下调主要因房地产存量销售库存逐年减少，养殖业务盈利水平显著提升。细分 具体业务来看：1）生猪业务收入39 亿元，同比+39%，实现净利润5.3 亿元，利润占比75%；2）房地产 业务收入12亿元，同比-86%，毛利率49.8%，同比-5.3pct；3）饲料业务收入7 亿元，同比-23%，毛利率 12.8%，同比+0.8pct。 从期间费用来看，24 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.28%/5.11%/1.90%/0.87%，同比分别- 生猪业务：出栏高增速，成本稳下行，价格具优势。出栏量方面，公司全年出栏生猪214.6 万头，同比 +16%，其中仔猪占比约13.7%。2025 年公司生猪出栏目标250 万头，同比保持较高增速。成本方面，公 司2024 年完全成本约14.38 元/kg，同比下降2.8 元/kg，25 年2 月高州项目成本已降至12.24 元/kg，预期 随着优秀项目经验的复制应用， ...