南大光电(300346)：前驱体产品销量高增 IC业务收入增幅显著

事项： 各项期间费用率同比下调，降本增效成果显现。2024 年公司总期间费用率为22.95%，较2023 年同期的 29.79%下降6.84 个百分点；2024 年销售、管理、研发、财务费用率分别为3.33%、9.14%、9.06%、 1.42%，相较2023年的4.08%、11.90%、11.42%、2.40%，同比均有所下降。 投资建议：氟类特气方面，公司乌兰察布大规模三氟化氮等核心含氟特气项目持续推进，特气业务规模 将实现进一步扩大；氢类特气方面，磷烷混气打入光伏市场，销售规模实现较快增长；半导体前驱体材 料方面，多款产品实现稳定量产，持续导入集成电路量产制程，业务增长后劲足，带动IC 收入增势显 著；光刻胶及配套试剂方面，掌握全流程材料自主生产技术，部分产品已实现销售，多款产品处客户认 证中，后续有望持续实现业绩增量。行业层面，终端半导体和面板行业基本面渐转暖、销售规模增势向 好，公司特气和前驱体业务收入有望继续保持良好的增长态势。结合2024 年实际数据表现，考虑到氟 类特气供应充足，价格和毛利率下降，下调2025-2026 年盈利预测，并新增2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年公司归 ...