民生证券：即时零售将加速白酒渠道现代化变革 继续推荐贵州茅台(600519.SH)等

即时零售将成为品牌导流的重要入口，或将持续压减传统渠道商、终端门店生存空间，集中度提速 (1)品牌产品、区域成熟度已然较高，持续的场景需求收缩环境下，以控盘分利、控价分利、固化利润 等措施维持现有规模体量的渠道主体合理稳定利润分配将受到挑战; (2)逐步年轻化的消费者结构，在美团、叮咚、朴朴超市等本地生活的及时配送的便利性培育下，即时 配送的消费习惯已养成，达成酒类下单并无实质性障碍; 总的来看，第一，无场景不消费，白酒是个典型的场景性消费品，不需要去过多讨论白酒年轻化问题， 供给创新被提上日程;第二，白酒行业经销商和终端门店的重要性不言而喻，但未来的数量或将被持续 压减。第三，2025年行业以来供给相对克制，需求场景逐步触底，渠道维持低毛利，追求高周转。3月 25-27日第112届成都糖酒会展示新品、招商交易功能继续弱化，趋势论坛与新类目商品展示继续强化。 观察1 (3)即时零售解决了传统电商的两个难点，一是即时性销售配送，过往企业O2O尝试多受制于单一品牌 流量;二是企业电商部门与线下销售区域间的分利冲突，从对抗变为赋能导流。(京东、猫超等传统官旗 店线上价格标杆多高于线下，独立的电商部门对销区多有业绩分 ...