天风证券：给予美凯龙中性评级

天风证券（601162）股份有限公司孙海洋近期对美凯龙（601828）进行研究并发布了研究报告《国补有望 推动业绩修复》，给予美凯龙中性评级。 美凯龙 24年公司毛利率58.26%，同增1.52pct；归母净利率-38.15%，同减18.90pct。2024年受国内经济形势和地产 家居后周期消费的震荡调整，行业加速出清，商场出租率同比阶段性下降；同时，公司作为家居零售领域 的领军企业，对部分商户减免了部分租金及管理费；此外，公司积极调整战略与商场品类布局，引入家 装、新能源汽车等品类，使得短期内公司的相关收入呈暂时的下降态势。 随着国家多部委出台的一揽子刺激政策扎实落地，如下调房贷利率等税费、进一步加力扩围实施大规模设 备更新和消费品以旧换新政策等，公司所处行业的高质量发展获得持续支撑，相关消费需求迎来筑底反 弹，公司将把握行业发展机遇，致力提升运营效率，改善经营业绩。 以旧换新成效显著，行业龙头实力彰显 24年公司自营及租赁收入53.60亿元，同减21.0%，毛利率65.7%，同比-5.1pct，主要系受总体经济环境波 动影响，商场出租率阶段性下滑，公司为了支持商户持续经营，稳商留商优惠增加所致；委托经营管 ...