儒竞科技(301525)：欧洲热泵去库接近尾声 汽车领域预计继续高增

德国补贴落地+欧洲热泵去库接近尾声，热泵业务有望恢复正增长 投资建议 我们认为，伴随后续欧洲热泵去库结束、汽车热管理控制器等产品营收继续高增、以及工业领域新品开 始放量，公司业绩长期向上趋势不变。预计24-26 年公司收入分别为15.9/20.7/26.9 亿元（24-25 年前值 29.7/40.3 亿元），考虑到公司24 年营收受欧洲热泵去库影响有所下滑，下调公司盈利预测，预计24-26 年公司归母净利润分别为1.86/2.78/3.82 亿元（24-25年前值5.10/7.16 亿元），对应PE 为33X/22X/16X， 维持"买入"评级。 风险提示：行业政策风险、行业需求下滑风险、行业竞争加剧风险、新业务进展不及预期风险。 公司新能源汽车热管理领域拥有新能源汽车电动压缩机变频驱动器、新能源汽车 PTC 电加热控制器及 多合一控制器等多款核心产品，在技术水平、产品性能和市场份额等方面建立了一定优势。公司凭借多 年的战略投入、技术积累和市场开拓，已经搭建起完善的技术平台和产品平台，该领域内产品已取得国 内外众多主流整车厂的认可，2025 年预计保持高增。 工业领域产品具有多项优点，2025 年新品有望贡 ...