兴业证券：保险板块2024年业绩高增 资负结构优化打开估值修复空间

兴业证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，继续看好保险板块，聚焦业绩稳定性较优、业绩弹性较强标 的。2025年NBV以及投资收益高基数下保险股业绩普遍面临较大增长压力;而作为强β板块若权益市场回 暖可能亦有较好表现。后续估值空间进一步打开的催化点有三：一是投资端利率和权益市场表现;二是 保险公司固收和权益投资结构的优化;三是产品结构向分红险为主的结构调整。尤其是分红险销售，存 在超预期可能，若被验证将降低负债刚兑压力，缓解利差损风险，成为打开保险估值修复空间的重要支 撑。 3)资产配置方面，各家均大幅增配债券，其中平保和人保增配比例最多;债券内部中利率债、FVOCI类 债券占比持续增加。股票和基金等二级权益配比普遍提升，其中FVOCI-股票规模和占比快速提升，国 寿、安、平保、新华、人保、平6家公司合计的FVOCI-股票规模较2024年初增加93.5%，占总股票比重 从2024年初的22.2%提升至年末的32.2%，参考安60%的比例仍有较大提升空间。 风险提示：长端利率快速下行，权益市场大幅回撤，新单销售显著不及预期。 概览：2024年，负债端人身险价值在NBVM提升带动下普遍高增长， ...