碧水源(300070)：领跑膜材料国产替代化进程 新订单支撑主营业务保持稳健

事件：公司发布2024 年年报，2024 年，公司实现营业收入85.49 亿元，同比下降5%；归母净利润为 0.59 亿元，同比下降92%；扣非净利润为0.33 亿元，同比下降92%。 研发费用率逐年提升，新兴产业和传统产业两端发力。公司专注于膜技术的研发，2024 年研发费用3.43 亿元，研发费用率3.51%，较2023 年提升0.01 个百分点。公司巩固污水资源化、高品质饮用水等业务核 心优势的同时，加快布局战略性新兴产业，主要布局海水淡化、工业零排、盐湖资源化等新材料领域。 截至2024 年末，公司膜技术涉及水处理总规模超2200万吨/天，每年可新增高品质再生水超70 亿吨。 2024 年，公司开发出高脱盐率、低能耗、低溶出的超纯水反渗透膜SC 系列，加快了高端膜材料国产化 替代进程。此外，公司针对盐湖提锂领域研发了吸附剂和分离浓缩膜产品，目前已于紫金西藏拉果错盐 湖实现全球首次应用。 盈利预测：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入分别为90.17/95.31/100.98 亿元，同比增长 5.47%/5.70%/5.95%，归母净利润分别为2.31/2.62/2.95 亿元，同比增长294 ...