华安证券副总经理张建群：债市“科技板”将重塑市场结构 投行须从项目承销走向价值共创

债券市场"科技板"即将推出，科技型企业特别是初创与成长期企业的直接融资渠道将愈发通畅。 张建群表示，传统基于财务指标的估值模型已难以覆盖科创企业的真实价值。未来应建立技术驱动导向 的评估框架，将研发实力、数据资产、技术成果转化能力纳入估值范畴。同时，围绕高风险特性，可探 索"可转债+认股权证""优劣分层""动态条款"等结构设计，增强融资产品的弹性与适配性。 "可积极引入大数据和AI技术，整合企业研发数据、专利信息、市场竞争格局等多维度数据，以服务好 科创企业和国家战略作为最终目标。"张建群说。 此外，应针对不同阶段的企业，联动政府担保、知识产权质押、数据资产确权等多种增信手段，构 建"技术—资本"闭环体系。 债市"科技板"改变的不只是融资工具，更是投行的服务范式。在张建群看来，投行未来的竞争焦点在 于"能否理解科技、发现科技、陪伴科技"，这要求投行从传统通道商向深度服务商转型。 华安证券已在探索"投行+创投+研究"的三投联动模式，从组建"资本市场建设专班"到打造"技术专家+大 数据模型"联合决策体系，力图用研究力、产品力和投研协同能力构建对科创企业全生命周期的服务链 条。 面对科创企业轻资产、高成长、不确定性 ...