创业慧康(300451)：预计25年HI~HIS加速推

公司发布2024 年年度报告，实现营业收入14.23 亿元，同比下降11.96%，实现归母净利润-1.74 亿元， 23 年同期盈利0.37 亿元，符合公司此前业绩预告。其中，24Q4 营业收入2.54 亿元，同比下降44.65%， 归母净利润-2.26亿元，23 年同期亏损0.55 亿元。收入下滑原因主要为下游客户项目招标与实施进度出 现系统性延迟，叠加新产品HI-HIS 系统全面市场拓展正处于磨合阶段。利润亏损主要由于商誉减值计 提1 亿元、固定资产摊销等刚性支出持续高位运行，以及客户财政预算管控引发的账期延长等多重因素 叠加。我们预计25 年公司商誉减值压力减轻，盈利有望恢复，维持买入评级。 盈利预测与估值 考虑区域卫生客户预算承压，我们预计公司2025-2027 年收入分别为16.07/18.21/20.71 亿元（前值25-26 年19.23/22.33 亿元）。参考可比公司Wind 均值4.8 倍25PS，考虑公司Hi-HIS 新产品加速推广，给予公 司6.5倍25PS，目标价6.75 元（前值6.82 元，对应35x 25PE，可比均值29x）。 风险提示：HI-HIS 推广低于预期；政府支付能 ...