新和成(002001)：24FY营养品量价齐升 新项目增量可期

首次覆盖，给予"推荐"评级。。 风险提示：产品价格大幅度下跌，项目进度不及预期，贸易关税风险。 各板块未来皆有增量，看好公司长期成长。新增量分板块看，营养品业务公司与中石化合作投建18 万 吨/年液体蛋氨酸项目已基本建设完成，正在做试车前准备工作，草铵膦项目中试顺利。香精香料板 块，系列醛项目、SA 项目、香料产业园一期项目稳步推进。新材料板块，PPS 新领域应用开发顺利； 天津尼龙新材料项目顺利推进大生产审批；HA 项目产品已正常生产、销售。原料药板块，氟烷、植物 醇整合项目有序进展，未来将根据市场需求升级产品结构，逐步发展成为解热镇痛类、营养类药品以及 特色原料药中间体生产商。随着各增量逐步落地，公司未来成长可期。 投资建议：预计2025-2027 年公司归母净利润为60.9/69.9/79.7 亿元。 事件：新和成发布2024 年年报和2025 年一季度业绩预告，2024 年公司实现营收216.1 亿元，同比 +43%，归母净利润58.7 亿元，同比+117%，公司拟每10 股派现5 元（含税）。25Q1 预计归母净利润为 18~19 亿元，同比+107%-118%。 24FY 营养品业务量价齐升，蛋氨 ...