邓海清：特朗普与鲍威尔之争，美联储这次还能找到“灵丹妙药”吗？

一、特朗普与鲍威尔的压力与分歧：关税通胀与利率调控的错位撕裂 特朗普与鲍威尔的核心冲突源于政策目标与经济现实的错位。特朗普试图以降息抵消关税战引发的经济 阵痛，同时缓解36万亿美元债务的利息重压，避免美国财政破产风险。而鲍威尔则坚持通胀优先，避免 重蹈历史上的痛苦记忆——滞涨，维系住美元霸权。特朗普祭出大杀器"对等关税"政策，目的是重塑美 国贸易格局并推动制造业回流，同时，胁迫全世界国家进贡纳税，狠捞一笔横财。但政策的副作用也极 大，进口成本上升推高物价，加剧通胀压力，同时关税战导致的供应链扰动形成"供给冲击"，削弱了经 济增长动力，并导致华尔街出现罕见的股债汇三杀局面。为缓解关税战对经济和金融市场的短期冲击， 特朗普急切地要求美联储迅速降息以刺激需求，并降低债务融资成本。毕竟，当前美债规模达36万亿美 元，6 月份有迫在眉睫的六万亿国债借新还旧，利率每升1%将增加3600亿美元利息支出，相当于美国 一年军费开支的一半。 鲍威尔的两难困境是，若降息刺激需求，必然进一步推高通胀，前纽约联储主席杜德利警告未来半年通 胀或逼近5%。若维持高利率，对特朗普关税战引发的经济衰退和美元资产下跌袖手旁观，政治上难以 被接受 ...