熊猫乳品(300898)：业绩短期承压 期待下游改善

整体需求疲软，业绩明显承压。2024 年总营收/归母净利润分别为7.64/1.02 亿元，分别同比-19%/-6%； 2024Q4 分别为1.96/0.24 亿元，分别同比-18%/-10%。毛利率提升明显，盈利能力持续增厚。2024 年毛 利率/净利率分别为28%/13%，分别同比+5.3/+2.2pcts 。2024Q4 毛利率/ 净利率分别为29%/12%，分别同 比+7.0/+1.3pcts。收入下滑带来规模效应减弱，费用率略有提升。2024 年销售/管理/研发费用率分别为 5%/6%/3%，分别同比+0.4/+1.0/+0.7pcts。2024Q4 销售/管理/ 研发费用率分别为5%/6%/3% ， 分别同比 +0.6/+0.5/+1.5pcts。全年经营净现金流同比稳定，销售回款承压。2024 年经营净现金流/销售回款分别 为1.76/9.29亿元，分别同比-4%/-17%。2024Q4 经营净现金流/销售回款分别为0.35/2.65 亿元，分别同 比-59%/-16%。截至2024 年年末，公司合同负债0.14 亿元（环比基本持平）。 2025 年4 月17 日，熊猫乳品发布2024 年年报。 ...