江南化工(002226)：民爆业务平稳增长 海外收入再创新高

研发投入大幅增长。公司研发费用同比大增32.0%至3.0 亿元，重点布局智能民爆技术，研发人员数量 增长42.3%，技术壁垒进一步强化，主因2024 年度江南化工持续加大科技人才的引进力度，有利于公司 增强科技创新牵引，提升公司核心竞争力。 整体毛利率平稳增长，民爆行业利润率稳中有升。2024 年公司整体毛利率从29.5%上升至30.1%，其中 民爆行业毛利率从27.6%上升至28.7%，主要得益于原材料硝酸铵价格持续下降，从2025 年1-2 月硝酸铵 价格来看，硝酸铵价格继续保持下降趋势，该利润修复趋势有望维持；新能源业务毛利率有所下降，从 2023 年的45.2%下降至42.1%，主因新能源发电行业的市场化竞争将进一步加剧，电价波动增加，但从 净利润角度看，2023-2024 年盾安新能源的净利润基本稳定在1.64 亿，说明公司费用管控能力较好。 各重要区域子公司业绩表现亮眼。新疆天河化工作为公司在新疆的主力军，2024 年营业收入为21.2 亿 元（同比+19.0%），净利润为4.0 亿元（同比+15.1%）；北方爆破科技的工程业务主要来源于新疆和海 外，2024 年营业收入为19.6 亿元（同比+1 ...