红旗连锁(002697)：业绩短期承压 结构优化进行时

24 年公司毛利率同比略降0.3pct 至29.4%，主因促销活动增加及成本端压力。费用方面，销售、管理、 财务费用率分别同比-0.2pct/-0.1pct/持平至22.6%/1.4%/0.6%，费用管控良好。整体来看，净利率同 比-0.4pct 至5.2%。 红旗连锁发布2024 年报及1Q25 业绩：2024 年实现营收101.2 亿元（yoy-0.09%），归母净利润 5.2 亿元 （yoy-7.12%），低于我们预期（6.0亿元），主因下游需求修复偏弱，行业竞争加剧。1Q25 营收24.8 亿元（yoy-7.17%），归母净利润1.6 亿元，（yoy-4.15%），扣非净利润 1.5 亿元（yoy+0.72%），主业 盈利韧性显现。公司短期业绩承压，未来随费用管控和资产优化措施推进、门店提质和供应链数字化升 级，以及国资控股背景下资源整合，中长期的发展潜力值得关注，维持"增持"评级。 烟酒品类和郊县市场成增长亮点，经营业绩仍具韧性分产品看，24 年烟酒类、食品类和日用百货收入 分别同比+4.30%/-0.74%/-6.53%至35.2/45.6/12.9 亿元，烟酒类增速领先。分地区看，成都市区和郊县 ...