深度*公司*飞荣达(300602)：消费类回暖驱动增长在望 AI服务器顺利起量

通信业务稳定,整体盈利能力同比上涨,AI 服务器相关业务起量。AI 服务器液冷相关业务开展较为顺利, 目前AI 服务器相关业务获得批量订单并量产,并且公司在单相液冷模组、两相液冷模组、3D-VC 散热模 组、轴流风扇及特种散热器的基础上持续进行新技术及新产品储备,在热虹吸散热器热性能研究、高性 能液冷散热模组研发、高性能3D VC 散热模组产品研发等核心技术方面均取得重要成果等,以满足客户 需求。随着算力需求的激增和数据中心能耗问题的日益凸显,液冷技术散热效率高、稳定性高、适用范 围更广的优势逐渐显现,市场前景广阔。 新能源汽车业务已定点的项目订单持续释放。但由于铜、铝等大宗原材料价格浮动、新客户导入、部分 新项目打样等因素影响导致2024 年新能源领域毛利率仍处于相对较低的水平,公司正逐步通过调整产品 结构,提高生产效率和管理效能等降低成本,提升毛利水平。 估值 公司发布2024 年年报及2025 年一季报,公司整体经营稳健,市场趋势积极向好,受下游应用领域需求增长 影响,公司相关业务规模进一步扩大,AI 服务器相关业务获得客户小批量订单且逐步进入量产,维持"买 入"评级。 支撑评级的要点 2024 年公司 ...