长海股份(300196)：规模再上台阶的一年 静待规模效应发挥

玻纤业务稳健成长，规模效应与成本优化支撑经营韧性。（1）24 年公司玻璃纤维及制品收入19.7 亿元 （同比+3.2%），受益于新增产能释放，销量同比增长10%至30 万吨，公司玻纤及制品吨收入/吨成本/ 吨毛利分别为6539元/4970 元/1569 元，同比变动-434 元/-71 元/-363 元，毛利率受价格同比下行拖累， 但新产能释放带来的规模效益以及燃料成本节约形成对冲，毛利率同比-3.7pct 至24.0%，经营韧性仍 强。（2）24 年公司化工制品收入6.5亿元（同比+1.3%），不饱和聚酯树脂市场需求偏弱，销量同比下 滑9.5%至7.11 万吨，公司化工制品吨收入/吨成本/吨毛利分别为9103/7328/1775 元，同比分别+972 元/+429 元/+542 元，毛利率同比+4.3pct 至19.5%。 24Q4 行业复价效应继续显现，但受产能爬坡+纱占比提升业绩环比回落。 25Q4 公司天马8 万吨技改产线、高性能玻纤智能制造基地首条15 万吨产线投产，驱动公司销量提升， 叠加缠绕直接纱均价同比上涨13.3%，推动单季度业绩同比显著改善。但环比来看，受新产线爬坡期窑 炉折旧增加（部分被 ...