联合水务(603291)：海内外业务推进顺利 布局绿色低碳新兴产业

事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年，公司实现营业收入11.40 亿元，同比增长1%； 实现归母净利润1.50 亿元，同比下降6%。 2025 年一季度，公司实现营业收入2.53 亿元，同比增长7%；实现归母净利润0.13 亿元，同比下降 63%。 核心观点： 营收微增，净利润小幅下滑，核心运营业务水量增长。2024 年，公司实现营业收入11.40 亿元，同比正 增长，归母净利润为1.50 亿元，扣非后归母净利润0.95 亿元，同比有所下滑。净利润下滑主要系荆州申 联和桐乡申和两个污水处理厂提标升级改造导致折旧摊销增加，而水价调整尚在推进过程中。分业务来 看，供水及衍生业务实现收入5.95 亿元，同比下降4%，毛利率为36.82%，同比下降2.44 个百分点；污 水处理与资源化利用业务实现收入3.13 亿元，同比增长5%，毛利率为38.14%，同比下降0.97个百分 点；EPC 及BOT 建造工程类业务合计实现收入2.17 亿元，同比增长49%。2025 年一季度，公司实现营 业收入2.53 亿元，同比正增长7%，归母净利润0.13 亿元，扣非后归母净利润0.08 亿元，同比有所下 ...