华宏科技(002645)：稀土业务毛利率扭亏为盈 产能释放可期

事件：公司发布2024 年年报，2024 年，公司实现营业收入55.76 亿元，同比下降19%；实现归母净利 润-3.56 亿元，同比下降124%。 核心观点： 盈利预测：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入分别为58.10/61.14/64.40 亿元，同比增长 4.20%/5.22%/5.35%，归母净利润分别为0.41/0.77/1.18 亿元，同比增长111.45%/89.55%/52.68%，EPS 分 别为0.07/0.13/0.20 元，首次覆盖暂不评级。 风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；稀土价格下跌风险。 受商誉减值导致业绩承压，经营性现金流同比下滑。2024 年，公司营业收入为55.76 亿元，归母净利润 为-3.56 亿元，扣非后归母净利润为-4.52亿元，同比有所下降。业绩下滑主要系报告期内对收购威尔曼 形成的商誉计提3.34 亿元减值准备所致。剔除商誉减值影响后，公司经营业绩较2023 年已实现大幅减 亏。分业务来看，磁性材料业务受益于产能释放，营收实现13.35 亿元，同比增长143%，毛利率同比提 升4.45 个百分点至6.54%；稀土资源综合利用 ...