招商证券(600999)：费类业务驱动业绩增长 自营投资收益有所回落

投资要点 监管环境趋紧，投行业务收入持续下滑。25Q1 公司投行业务收入1.9 亿元，同比+112.0%。1）股权投 行：25Q1 公司股权主承销规模35.1 亿元，同比-57.5%，排名行业第8；其中IPO 1 家，募资规模5 亿 元；再融资1 家，承销规模30 亿元。公司IPO 储备项目5 家，排名行业第15，其中两市主板3 家，创业 板1 家，科创板1 家。2）债券投行：25Q1 公司债券主承销规模751 亿元，同比-10.0%，排名第13；其 中金融债、ABS、公司债承销规模分别为298 亿元、243 亿元、166 亿元。 资管业务收入大幅提升。25Q1 公司资管业务收入2.2 亿元，同比+42.9%。 2024 年末公司资产管理规模2822 亿元，同比-4.3%。截至2025 年一季度末，招商基金管理规模9154 亿 元，环比24 年末+4.3%；博时基金管理规模9788 亿元，环比24 年末-5.6%。 24Q1 高基数下，公司自营投资收益有所回落。24Q1 高基数下，25Q1 公司投资收益（含公允价值） 15.1 亿元，同比-26.2%；调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）6. ...